黑色金属周报：原料端偏宽松，疫情反复或施压钢价

黑色金属周报WeeklyReportofFerrousMetal编制日期：2022/3/14投资咨询部 黑色金属|策略报告1原料端偏宽松，疫情反复或施压钢价投资策略建议：铁矿石：截至上周五3月11日收盘，铁矿石2205合约收于822元/吨，当周累计涨幅为1.17%，同上周相比涨势趋缓。本周铁矿石库存可用天数为31天，同上周环比上升2天，供需偏宽松。焦炭：截至上周五3月11日收盘，焦炭2205合约收于3677.5元/吨，当周累计涨幅为2.58%。本周以247家钢厂为样本的的焦炭可用天数为15.31天，同前值14.61天相比有所提升，总体来看当前原料端的库存与供给对钢厂后续生产有较好保障。钢材：截至上周五3月11日收盘，螺纹钢2205合约收于4917元/吨，当周累计涨幅为0.33%；热卷2205合约收于5137元/吨，当周累计涨幅为-1.4%。国内疫情愈演愈烈或使得钢材需求进一步被挤压；后市一方面重点关注终端施工是否因疫情受阻，另一方面也要关注疫情对钢厂生产的影响。下周关注：1.国内疫情发展及其对钢厂开工以及终端需求的影响。操作建议：观望为主，考虑到当前原料端供需偏松且在疫情演绎下钢材需求或弱势运行，激进投资者可逢高卖出铁矿石2205看涨期权。2022.03.07-2022.03.11投资咨询部黑色系列主连价格螺纹钢2205合约远期曲线螺矿比与螺焦比 黑色金属|策略报告2∟.宏观资讯1.国家主席习近平在参加内蒙古代表团审议时强调，要积极稳妥推进碳达峰碳中和工作，立足富煤贫油少气的基本国情，按照国家“双碳”工作规划部署，增强系统观念，坚持稳中求进、逐步实现，坚持降碳、减污、扩绿、增长协同推进，在降碳的同时确保能源安全、产业链供应链安全、粮食安全，保障群众正常生活，不能脱离实际、急于求成。2.中国2月份金融数据出炉。中国2月M2同比增9.2%，预期9.5%，前值9.8%；M1同比增长4.7%；中国2月新增人民币贷款12300亿元，预期14544.4亿元，前值39800亿元；中国2月社会融资规模增量为11900亿元，比上年同期少5315亿元，预期22157亿元，前值61700亿元。3.全国政协委员、清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵建议，推动建立全国碳排放统一大市场，尽快推出从碳排放的源头征收的碳排放税。4.全国各地疫情频发，3月12日吉林省新增本地确诊病例1412例，新增本地无症状感染者744例。点评：金融数据显示居民消费和终端需求仍处低谷，此外各地疫情愈演愈烈，需求端短期将继续承压。∟.行业资讯1.国家发改委副主任在国新办新闻发布会上发言要点：（1）加大铁矿石等国内勘探开发力度，加快矿产品基地建设，扩大废钢等再生资源回收利用，增强国内资源保障能力，强化进出口调节；（2）完善煤炭产供储销体系，提升供需调节能力，引导煤炭价格在合理区间运行，完善煤、电价格传导机制，确保安全稳定供应；（3）紧盯重点大宗商品市场供需和价格走势，加强监测分析研判。保持市场监管高压态势，加大期现货市场联动监管力度；（4）全面推广绿色低碳建材，继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。2.近期各地区疫情持续反复，深圳、东莞部分地区疫情形势严峻，已经有部分工地出现临时性停工状况。点评：黑色原料端供给格局长期导向宽松，疫情形势严峻打压终端需求，钢材价格或短期承压。 黑色金属|策略报告3∟.价差分析现货与基差铁矿石：截至3月11日，铁矿石基差为209元/吨，与上周相比变化不大，仍处于历史较高水平。从盘面来看，铁矿石2205合约在周一最高上冲至870元/吨后震荡回调。尽管目前铁矿石2205合约的基差依然处于高位，但考虑到下游需求兑现节奏较慢且铁矿石供需偏松，预计后市现货价格存在较大回调空间。焦炭：截至3月11日，焦炭基差为-531元/吨，期货价格对现货升水程度较高，基差仍处于历史极端低位。在焦炭的供需基本面并没有出现明显缺口且国家部委重点强调稳供给稳价格的政策环境下，预计后市焦炭2205合约价格将面临一定回调压力，基差或向上修复。螺纹钢：截至3月11日，螺纹钢基差为64元/吨，处于中性偏低水平。预计在短期终端需求没有明显起色且疫情扰动加剧的情况下，基差将在低位震荡。热轧卷板：截至3月11日，热轧卷板基差为-7元/吨，当前热轧卷板现货价格贴水于期货，基差处于历史低位。在出口数据较为乐观的情境下，预计热卷价格后市向好，现货价格向期货价格收敛。月差热轧卷板远期曲线当前呈现反向市场的Back结构，近月合约强势，远月合约贴水。同上周相比，螺纹钢近月04合约价格明显转弱，贴水于05合约，这或暗示现货端螺纹钢供需格局的边际向松；而热卷的远期曲线则整体较上周下沉，显示出钢材市场在本周整体的相对弱势。图表1:螺纹钢远期曲线近月转弱图表2:热卷远期曲线较上周下沉数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD铁矿石与焦炭的远期曲线本周均整体向上抬升，但近月04合约亦明显贴水于05合约，显示出后市原料端的供需格局亦有边际向松的倾向。 黑色金属|策略报告4图表3:铁矿石远期曲线远月微升图表4:焦炭远期曲线呈现和铁矿相似的结构数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD南北价差本周螺纹钢南北价差保持中性，表明地域间的供需状态较为平衡。图表5:螺纹钢价差：广州-上海图表6:螺纹钢价差：北京-上海数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD跨品种价差本周螺纹钢虚拟利润处于中性水平，卷螺价差较上周明显下滑。图表7:螺纹钢虚拟钢厂利润处于中性水平图表8:卷螺价差较上周回落数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部；∟.供需分析库存 黑色金属|策略报告5从库存可用天数来看，本周铁矿石库存可用天数为31天，同上周的可用天数相比上升2天；该数值与近五年同期相比仍处于较高水平，略低于2019年同期。以247家钢厂为样本的的焦炭可用天数为15.31天，同上周的前值14.61天相比有所提升，总体来看当前原料端的库存与供给对钢厂的后续生产有较好保障。图表9:铁矿石库存可用天数较上周回升图表10:焦炭可用天数较上周回升数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部；本周钢材库存继续下降，其中热卷受出口强势的影响去库速度相对于螺纹钢更快，预计卷螺价差在后市仍有走阔空间。图表11:热轧卷板库存继续走低图表12:螺纹钢库存走低数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部；供给截止到3月9日，Mysteel调研全国85家独立电弧炉钢厂，平均开工率为71.33%，周环比升2.22%；产能利用率67.07%，周环比升3.50%。本周独立电弧炉开工率及产能利用率延续上升态势，由于独立电弧炉钢厂利润向好，生产积极，开工率及产能利用率再次环比上升；但上升幅度有所收窄，从历史数据来看目前独立电弧炉开工率及产能利用率已提升到接近正常生产开工水平。高炉方面，唐山地区126座高炉中有82座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计74844m³；周影响产量约131.95万吨，周度产能利用率为57.32%，周环比下降5.87%，月环比上升4.57%，年同比下降13.55%。 黑色金属|策略报告6图表13:产量/库存（长短流程）图表14:唐山高炉开工率本周再次走低数据来源：Mysteel,Wind,华安期货投资咨询部；需求本周需求端主要信息数据汇总如下：1、截至2022年3月3日（农历二月初一），百年建筑网调研全国12099个工程项目。数据显示，全国施工企业开复工率为80.4%，较上一期提升10.8%，低于去年同期13.4%，下游工地整体开复工率不及预期，预计3月10日全国施工企业开复工率可达87.6%；项目劳务到位率81.2%，较上一期提升10.4%，低于去年同期15.7个百分点。当前下游出口情况较好，但难以弥补国内需求的相对弱势，如后市需求承压，钢材将面临下行压力。2、地产方面，截至3月10日，多家上市房企公布2022年前2月销售业绩，据Mysteel统计，15家重点房企2022年1-2月销售额合计4371.39亿元，同比下降39.05%；2月销售额合计1986.81亿元，环比下降16.68%，同比下降40.48%；地产对钢材需求端的拉动依然较为乏力。3、自3月4日青岛莱西市学校发生疫情以来，山东已经陆续有8个地级市发现了新疫情。目前，各地均严格落实疫情防控政策，防止发生外溢，多数人员和货物流通受到不同程度影响。根据Mysteel调研，目前山东地区钢铁企业生产暂时影响不大，但贸易流通和终端施工受到较大影响。图表15:沥青开工率发仍低于2020年同期图表16:M1-M2剪刀差小幅收敛数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部；点评：地产销售数据仍难堪大任，而愈演愈烈的疫情则成为了当下需求端的主要矛盾。 黑色金属|策略报告7考虑到当前钢材的在途物流以及终端施工情况受疫情影响更大，钢材价格在需求端短期内将面临较大下行压力。∟.行情展望与投资策略钢材方面，国内疫情愈演愈烈或使得其需求进一步被挤压；后市一方面关注终端施工是否受阻，另一方面也要关注疫情对钢厂生产的影响。上游原料方面，其供需格局偏宽松，如后市钢材需求受疫情影响较为疲弱，则原料端将面临较大下行压力。操作建议：观望为主，考虑到当前原料端供需偏松且在疫情演绎下钢材需求或弱势运行，激进投资者可逢高卖出铁矿石2205看涨期权。免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：陈佳铭分析师F03091118闫丰首席分析师F0251054/Z0001643网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067