玻璃纯碱产业风险管理日报2025/06/17
核心矛盾
- 玻璃：产业链保持过剩预期，需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期。
- 纯碱：过剩预期一致，远期仍有新投产能，成本持续下移。
利多解读
- 玻璃：供应端整体保持低位波动状态，价格低位，冷修预期将增强。
- 纯碱：5月-6月厂家检修逐步兑现，出口超预期，缓解国内过剩压力。
利空解读
- 玻璃：供应端仍有点火预期，尚未有大规模冷修预期，现实需求偏弱，整体社会库存偏高。
- 纯碱：厂家报价走弱，新产能继续投放，社会库存处于历史绝对高位，成本走弱。
观点总结
- 玻璃：若低价持续，关注冷修预期的增加幅度。玻璃估值处于相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
- 纯碱：目前检修对盘面的影响非常弱，成本下行同样支撑不足。盘面价格逐步下行至1160元/吨附近，进一步下挫需要现货端降价，驱动则来自需求端再次开启减产或库存的进一步累积。
现货敞口策略推荐
- 玻璃库存管理：
- 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌：做空玻璃期货锁定利润，弥补生产成本。
- FG2509卖出50%，1050卖出看涨期权收取权利金降低成本，若玻璃上涨可锁定现货卖出价格。
- FG509C1100卖出50%，20-30元。
- 纯碱库存管理：
- 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌：做空纯碱期货锁定利润，弥补生产成本。
- SA2509卖出50%，1250卖出看涨期权收取权利金降低成本，若纯碱上涨可锁定现货卖出价格。
- SA509C1300卖出50%，30-40元。
关键数据
- 玻璃现货价格：沙河交割品价格均价1112.8元/吨，各区域5mm浮法玻璃价格涨跌不一。
- 纯碱盘面价格：纯碱05合约1199元/吨，09合约1159元/吨，01合约1152元/吨。
- 月差价格区间预测：玻璃900-1100元/吨，纯碱1000-1250元/吨。
- 波动率：玻璃29.21%，纯碱21.17%。
图表数据
- 玻璃产量：中国日产量季节性波动。
- 光伏玻璃日熔量：中国日熔量季节性波动。
- 玻璃09合约基差：沙河和湖北亿钧季节性变化。
- 玻璃日度产销率：沙河和湖北地区季节性变化。
- 纯碱损失量：中国日季节性波动。
- 纯碱产能利用率：中国日季节性波动。
- 纯碱09合约基差：沙河季节性变化。
- 纯碱01合约基差：沙河季节性变化。
