提升战术定位策略

可转债市场观点

• 供需分析：CB配置需求高峰可能已过，但整体仍强于供应。2025年第一季度CB需求强劲，基金和保险持仓比例上升，CBETF份额比率达高位；后续配置需求边际走弱，直保投资份额下降，ETF比率降低。当前需求相对强劲，配置需求优于2024年。估值处于高位，向上突破空间有限。
• 估值与策略：CB仍受供需支持，估值扩张概率高于权益驱动动量。建议采取战术性策略，根据指数水平和CB估值进行定位，寻找低估值的个别债券。

股票市场观点

• 核心压力：政策支持未到位和盈利预期引发指数波动。
• 系统性风险：概率较低，股指下行空间可控，中期缓冲稳固（场外流动性、准稳定基金、外部环境改善）。
• 投资策略：倾向区间交易，战术性布局，指数锚点附近逐步积累仓位。
• 轮动方向：行业趋势、政策敏感品种、机构配置。
  • 行业关注：价值驱动型（高股息收益率、机构配置逻辑）、全球竞争力产业龙头（锂电池、精密组件等）、AI/核聚变主题（充分修正后建立仓位）、政策敏感型（家居/地产、传统中药）、国防/国防贸易（海外扩张潜力）。
• 短期策略：配置防御性板块，实施跨行业轮动策略。

可转债选择建议

• 战术定位：根据指数水平和CB估值进行定位，寻找低估值的个别债券。
• 重点关注：
  • 受益于银行CB退市的中/大市值类债CB。
  • 市值小/中、平衡/偏股型且低于125元、期权价值博弈溢价低的债券。
  • 临近到期、存在期限谈判潜力的债券。