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自下而上分析师最佳建议（2025年6月）

信息技术 2025-06-11 Jefferies 陳寧遠

核心观点与关键数据：

投资策略：Jefferies 的分析师从自下而上的角度更新了其投资组合，其中包括 22 个买入建议和 9 个表现优于市场预期 (UPF) 的建议，涵盖 216 只股票。
买入建议：
- 金融：HDFC Bank 和 ICICI Bank 因其稳健的资产质量和存款增长而受到青睐。Max Financial Services 的 Axis Max Life 因监管环境改善和潜在的业务合并而受到看好。Bajaj Finance 的资产质量正在稳定，并预计未来几年将实现强劲的盈利增长。Cholamandalam Finance 因其多元化的贷款组合和利率下调带来的利润率提升而受到关注。
- 汽车：Mahindra & Mahindra 的拖拉机业务正在复苏，汽车业务中 SUV 的市场份额持续提升。TVS Motor 的国内两轮车市场份额达到 18 年新高，出口业务也在复苏。
- 金属：Jindal Stainless 作为印度最大的不锈钢生产商，受益于印度对不锈钢的强劲需求。
- 基础设施、资本货物和物流：Hindustan Aeronautics 受益于印度国防支出增加，预计将实现两位数的收入增长。NTPC 作为电力资本开支的主要受益者，预计将实现产能扩张和盈利增长。JSW Energy 计划到 2030 年将装机容量提高到 30 GW，并受益于可再生能源需求的增长。
- 能源与化学品：Navin Fluorine 因新合同而受益，预计未来几年将实现盈利增长。
- 房地产：Macrotech Developers 拥有庞大的土地储备，受益于 Mumbai 东部地区的基建升级，并计划通过数据中心和基础设施开发来盘活其土地储备。
- 消费：Jubilant Foodworks 的外送业务增长强劲，预计未来几年将实现盈利增长。Vishal Mega Mart 作为价值零售商，在 Tier-2 和 Tier-3 城市拥有强大的市场地位，预计将实现收入和盈利增长。Welspun Living 作为家用纺织品的主要出口商，受益于印度与 US 和 EU 的潜在贸易协议。
- IT：Infosys 签署了多份大额合同，预计将实现收入增长，并受益于定价提升和成本控制。
- 医药与健康：Max Healthcare 正在扩大床位容量，并受益于政府提高 CGHS 患者治疗套餐费率。
- 水泥：UltraTech Cement 作为印度最大的水泥生产商，受益于基建投资增加和行业价格上涨。
- 其他：Amber Enterprises 在 AC 外包领域处于领先地位，并已多元化到利润率更高的组件业务。
表现优于市场预期 (UPF) 建议：
- 汽车：Tata Motors 受到 US 进口关税降低的利好影响，但预计未来一年盈利增长将放缓。Hero MotoCorp 的两轮车市场份额下滑，管理层正在过渡，预计未来几年盈利增长将放缓。
- 基础设施、资本货物和物流：Tata Power 受到 Mundra 工厂问题的影响，Jefferies 更青睐 NTPC 和 JSW Energy。IEX 面临来自竞争对手的竞争压力，Jefferies 认为其市场价值可能被高估。
- IT：Tech Mahindra 的 BPO 业务面临风险，Jefferies 认为其估值可能被高估。
- 医药与健康：Laurus Labs 的 ARV 业务增长已达到顶峰，CDMO 业务扩张缓慢，Jefferies 认为其估值可能被高估。Dr. Reddy’s 的 US 业务面临价格侵蚀，Jefferies 认为其估值可能被高估。
- 石油和天然气：Petronet LNG 的 Dahej 站容量扩张延迟，Jefferies 认为其估值可能被高估。
研究结论：Jefferies 认为印度股市存在多个增长机会，尤其是在金融、汽车、基础设施和消费领域。然而，一些公司面临挑战，其估值可能被高估。