5月交通流量

Jefferies 于 2025 年 6 月 16 日发布了对 Aeroports de Paris SA (ADP FP) 的研报，给予“买入”评级，目标价 131.00 欧元，预期 12 个月内总回报率（价格涨幅加上股息）为 15% 或更多。

核心观点
ADP 通过对巴黎戴高乐机场、奥利机场和布尔歇机场的设计、建设和管理工作，以及一系列国际投资，参与商业机场领域。Jefferies 采用“分部估值法”对 ADP 进行估值，并指出其主要风险包括：经济环境变化导致的旅客预期变化、利率上升导致的资本成本上升，以及监管限制导致的回报率上限降低。

关键数据

• 2025 年 5 月，巴黎交通量同比增长 3.3%，略高于容量增长 2.7%，较 4 月的 6.0% 增长有所放缓。载客率约为 84.5%，与 4 月持平。6 月份的座位容量预计增长 2.9%，这意味着 Q2 交通量将增长 4.1%（市场预期为 3.2%）。
• 北美交通量同比增长 4.7%（4 月为 6.4%），亚太地区交通量在 5 月份达到 2019 年水平的 92.1%（4 月为 92.7%）。
• 国际上，GMR 和 TAV 增长情况不一，4 月份同比增长分别为 0.8% 和 3.3%（3 月分别为 8.7% 和 8.1%）。

研究结论
Jefferies 认为 ADP 的基本面强劲，且估值具有吸引力，因此给予“买入”评级。尽管存在一些风险，但 ADP 有能力克服这些挑战并实现其目标价。