资本展望：短期内压力资本缓冲（SCB）改善，未来有更重大变化

美国大型银行签名matthew kesselhaut+1 212 526 0181 matthew.kesselhaut@barclays.com bci, us美国大型银行POSITIVE布莱恩·莫顿，CFA+1 212 526 2163 brian.morton@barclays.com BCI, USInna Blyakher +1 212 526 3904 inna.blyakher@barclays.com BCI，美国Jason M. Goldberg, CFA+1 212 526 8580 jason.goldberg@barclays.com BCI, US约翰·霍奇基斯三世+1 212 5262687 john.hotchkissiii@barclays.com BCI,美国 未来潜在资本需求变化总体影响：我们预期未来几年资本要求相关变化将允许银行更好地履行其中介和融资作用。整体方法可以压力测试关于压力测试，美联储最近建议要降低SCB的波动性，并提供更长的实施时间表。展望未来，它表示将考虑更广泛的变化，旨在促进压力测试中的透明度、公平性和可预测性。我们预计下一个压力测试周期将有一个改进的框架。我们注意GS、MS、CFG和C目前拥有最高的SCBs。GSIB附加费：2023年7月下旬，美联储也建议对GSIB附加费的调整，旨在使其更具风险敏感性。这些调整包括按日与季度平均比较来衡量某些系统性指标，更改某些风险指标，以及缩短符合每年附加费要求的时间。它还将缩小附加费档次范围，以减少在不同档次之间移动时的 cliff效应。此外，在2024年9月演讲巴里表示，美联储将最终更新用于计算此指标的系数，以反映经济增长，这是自2015年以来首次这样做。然而，我们仍认为方法改变是可能的。JPM随后跟随着C, MS, BAC和GS在此处受到最严格限制。可能隐含的股息收益率超过4.5%。我们预计C、FCNCA、MTB和TFC将有隐含的总收益率10%或更高。股份回购：在SCB 2025周期中，我们预计在相对于上一年的考试中，中位数银行（以美元计）的股票回购将增加12%，大多数银行将保持稳定或更高。就流通股而言，我们预计在FCNCA、C、MTB、BK和STT将特别活跃。此外，在我们认为，如果GSIB附加费下降，MS、GS和JPM将有相对更多的上行潜力。另一方面，我们预计ALLY、USB、HBAN和KEY将相对不那么活跃。在她第一次语音自从成为下一任美联储监管副 Chair，Michelle Bowman 本月宣布，7 月份美联储将举办一场会议，旨在拓宽对大型银行资本要求的认识。除了考虑杠杆率要求的变更和压力测试，她透露，会议还计划讨论对 GSIB 损费和巴塞尔 III 终局 (B3E) 的潜在改革。重要的是，我们预计银行监管机构将全面看待资本预期。单反相机：最近担任货币监理官的罗德尼·胡德说监管机构正在“协同一致、和谐地……推进SLR”，并且“这可能是新政府首次看到的跨机构重大活动。”广泛讨论的两种变化包括：将国债和央行存款从SLR分母中排除以及/或者降低eSLR最低值。GS和MS目前具有最低的SLR比率。B3E监管机构的评论表明，B3E提案将进行修改，以实现最小的净资本影响。当B3E 2023年7月首次提出，美联储估计该提案将使第一类/第二类银行的核心一级资本充足率强制性要求提高19%。在2024年9月演讲，时任联邦监管署VC迈克尔·巴勒表示，预期变动将使这一比例降低至9%。值得注意的是，鲍曼投票反对B3E提案，她呼吁保持总资本要求的整体水平，同时美联储主席杰罗姆·鲍威尔说今年早些时候他认为B3E应该是资本中性的。我们预计RWA通胀将因此得到缓解，尽管第四类银行普遍认为AOCI退出选项仍将被淘汰。我们原本预计GS、MS、JPM和C将在RWA方面增幅最大，但现在这已不再是主要担忧。另一方面，AOCI退出消除对ALLY、FITB和USB（以及CMA和ZION）的拖累最大，尽管这应该会随时间逐渐消散。 2 3提高银行的放贷能力，降低管理层缓冲，在全球不同法域内营造更公平的竞争环境，并减少重叠的规则/官僚程序。我们当前的CCAR覆盖范围有2120亿美元资本超出其当前监管要求，我们相信这可能在今年结果公布后增加20%至2560亿美元。请注意，取消对第四类银行的AOCI选择权福利将使这些数字减少370亿美元（但仍然会随着时间的推移而消耗）。无论是已发布的还是估计的公司资本目标，其中包括管理层缓冲，都显示有810亿美元的超额资本。我们相信，随着对压力测试、全球系统重要性银行（GSIB）和B3E的清晰度提高和变化，这一数字可能攀升至1380亿美元。总的来说，我们预计上述变化的最大受益者将是MS、GS、JPM和C。 目录2025年6月16日 执行摘要。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1附录。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .潜在资本要求变更 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17压力测试 2025压力测试 2025 结果. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . .1 未来潜在资本要求变化. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2概述. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . .6 时间轴. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . .6 受影响的银行. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . .6 资本要求. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . .2025年7项方法论变化. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . .8概述. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . .17 压力测试. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . .2024年12月19日. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . .2025年4月19日. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2025年5月20日. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21六月13，2025. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21 附加杠杆率（ALR）. . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21 巴塞尔iii终局 (B3E). . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23 gsib附加费. . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .242024压力测试模型调整. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28 监督场景 2025. . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .29 基准情景. . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .29 严重不利场