2017年1季度进出口数据简评：基建需求升温 贸易结构优化

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 基建需求升温 贸易结构优化 —2017年1季度进出口数据简评 2017年4月14日 宏观经济 事件点评 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号：S1480510120016 tansong@dxzq.net.cn 010-66554042/18600862481 联系人 汤黎明 tang_lm@dxzq.net.cn 010-66554033 联系人 陈巧巧 chen_qq@dxzq.net.cn 010-66555181/18601255284 事件： 海关总署公布数据显示，3月份以美元计价进口同比增长20.3%，预估为15.5%；出口同比增长16.4%，预估为4.3%。以人民币计价进口同比增长26.3%，预估为15.0%；出口同比增长22.3%，预估为8.0%；贸易顺差1643.42亿元人民币。2017年一季度，我国货物贸易进出口总值6.2万亿元人民币，比2016年同期增长21.8%，其中，出口3.33万亿元，增长14.8%；进口2.87万亿元，增长31.1%；贸易顺差4549.4亿元，收窄35.7%。铁矿砂、原油等大宗商品进口量价齐升。一季度，我国进口铁矿砂2.71亿吨，增加12.2%；原油1.05亿吨，增加15%；大豆1952万吨，增加20%；天然气1503万吨，增加4.3%。 观点： 预期二三季度我国进出口态势乐观，但仍存在贸易摩擦等不确定性；区域经济协调发展带动基建需求升温，大宗商品进口量价齐升，我国与一带一路沿线国家贸易更为活跃；鉴于世界主要经济体复苏，外部需求提升以及国内基建需求拉动；预期二三季度民营企业进出口占比仍将提升，二三季度我国劳动密集型产品出口仍有提升空间。 1.预期二三季度我国进出口仍将保持小幅增长态势 2017年一季度，我国货物贸易进出口总值6.2万亿元人民币，比2016年同期增长21.8%，其中，出口3.33万亿元，增长14.8%；进口2.87万亿元，增长31.1%；贸易顺差4549.4亿元，收窄35.7%。一季度我国进出口延续了16年下半年以来的回稳向好走势，连续三个季度进出口总值实现同比增长。一季度，我国民营企业进出口2.28万亿元，增长22.5%，占我国外贸总值的36.8%，较去年同期提升0.2个百分点。其中，出口1.49万亿元，增长17%，占出口总值的44.9%，继续保持出口份额居首的地位；进口7884亿元，增长34.7%。鉴于世界主要经济体复苏，外部需求提升以及国内基建需求拉动，预期二三季度我国进出口总值同比增速仍在20%左右，但仍存在贸易摩擦等不确定性。在互联网+时代，民营企业对于国外高新技术和服务的需求也日益提升，民营企业生产的商品和服务业受到国外消费者的认同。因此预期二三季度，民营企业进出口仍将在我国对外贸易中发挥重要的作用。 2.区域经济协调发展带动基建需求升温，大宗商品进口量价齐升 一季度，铁矿砂、原油等大宗商品进口量价齐升。我国进口铁矿砂2.71亿吨，增加12.2%；原油1.05亿吨，增加15%；大豆1952万吨，增加20%；天然气1503万吨，增加4.3%。目前我国基础设施建设仍是拉动我国经济增长的主力，基础设施的建设主要分为北上广深等一线城市的基建质量的提升，中西部地区基础设施数量的增加。尤其近期政府出台的京津冀一体化、雄安新区、粤港澳湾等政策，进一步刺激了我国对于铁 东兴证券点评报告 基建需求升温 贸易结构优化 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES矿石、原油等大宗商品的进口需求，导致该类商品进口量价齐升。预期随着雄安新区及各类自贸区的建设，铁矿石、原油等大宗商品进口需求仍有进一步提升空间。 3.我国与一带一路沿线国家贸易更为活跃 一季度，我国对俄罗斯、巴基斯坦、波兰、哈萨克斯坦和印度等国进出口分别增长37%、18.7%、19%、69.3%和27.7%。同期，我国对欧盟进出口增长16.9%、对美国进出口增长21.3%，对东盟进出口增长25%，三者合计占我国进出口总值的41.4%。“一带一路”作为我国的国家战略，我国与一带一路沿线国家的贸易更为活跃。预期随着我国与一带一路沿线国家在高铁领域的深入合作，将会有效带动我国与一带一路国家的进出口贸易。鉴于美国总统特朗普在贸易方面的保守态度，中美贸易或存在不确定性。预期二三季度，欧美等我国传统贸易伙伴国比重有望下降，一带一路沿线国家贸易比重有望提升。 4.二三季度我国劳动密集型产品出口仍有提升空间 一季度，我国机电产品出口1.93万亿元，增长15.1%，占我国出口总值的58.1%。其中，手机出口增长21.1%，自动数据处理设备出口增长12.5%。同期，传统劳动密集型产品合计出口6547亿元，增长10.5%，占出口总值的19.7%。机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力，全世界发展中国家对于我国手机和通信设备等需求日益提升，我国机电产品和劳动密集型产品性价比较高，成为东南亚国家消费者的主要选择。预期随着我国与东南亚国家和其他发展中国家的贸易活跃度提升，二三季度，我国劳动密集型产品出口仍有较大提升空间。 结论： 鉴于世界主要经济体复苏，外部需求提升以及国内基建需求拉动，预期二三季度我国进出口总值同比增速仍在20%左右，但仍存在贸易摩擦等不确定性；在互联网+时代，民营企业对于国外高新技术和服务的需求也日益提升，民营企业生产的商品和服务业受到国外消费者的认同；预期随着雄安新区及各类自贸区的建设，铁矿石、原油等大宗商品进口需求仍有进一步提升空间；预期二三季度，欧美等我国传统贸易伙伴国比重有望下降，一带一路沿线国家贸易比重有望提升；预期随着我国与东南亚国家和其他发展中国家的贸易活跃度提升，二三季度，我国劳动密集型产品出口仍有较大提升空间。 东兴证券点评报告 基建需求升温 贸易结构优化 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 分析师：谭淞 经济学博士，宏观经济分析师，金融40人论坛项目研究员，9年证券从业经验。 联系人简介 联系人：汤黎明 经济学博士，宏观经济研究员。2007—2015年在经济类核心期刊发表论文15余篇。曾多次参与财政部、发改委、国务院发展研究中心等部委机关的宏观经济研究课题。财政部办公厅研究处一年全职实习经验，中信银行三年金融行业从业经验，曾撰写教育、科研、文化、社保等10余个板块的行业营销指引。2016年加入东兴证券研究所，从事宏观经济研究。 联系人：陈巧巧 会计学硕士研究生，清华大学经管学院金融学学士，毕马威华振会计师事务所6年审计工作经验，曾负责多家上市公司审计咨询工作，精通财务分析，善长结合公司行业财务状况及宏观经济形势进行分析判断，目前从事财务培训及信用债研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 东兴证券点评报告 基建需求升温 贸易结构优化 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。