2017年4月进出口数据简评：4月进出口增速放缓 大宗商品贸易活跃

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 4月进出口增速放缓 大宗商品贸易活跃 —2017年4月进出口数据简评 2017年5月8日 宏观经济 事件点评 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号：S1480510120016 tansong@dxzq.net.cn 010-66554042/18600862481 联系人 汤黎明 tang_lm@dxzq.net.cn 010-66554033 联系人 陈巧巧 chen_qq@dxzq.net.cn 010-66555181/18601255284 事件： 据海关统计，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值8.42万亿元人民币，比去年同期（下同）增长20.3%。其中，出口4.57万亿元，增长14.7%；进口3.85万亿元，增长27.8%；贸易顺差7150亿元，收窄26.2%。 4月份，我国进出口总值2.22万亿元，增长16.2%。其中，出口1.24万亿元，增长14.3%；进口9791亿元，增长18.6%；贸易顺差2623亿元，扩大0.6%。前4个月，我国一般贸易进出口4.75万亿元，增长21.6%，占我国进出口总值的56.5%，比去年同期提升0.6个百分点；其中，出口2.44万亿元，增长12.1%；进口2.31万亿元，增长33.5%。同期，加工贸易进出口2.4万亿元，增长15.5%，占28.5%，比去年同期下滑1.2个百分点；其中，出口1.53万亿元，增长14.2%；进口8692亿元，增长18%。 观点： 五六月份进出口同比增速或有小幅回落，增量基建项目催化大宗商品进口量价齐升，欧盟及中美贸易仍占据我国贸易格局重要地位，减税降费政策利好民营企业和外商投资企业进出口。 1.五六月份进出口同比增速或有小幅回落 今年前4个月，我国货物贸易进出口总值8.42万亿元人民币，比去年同期增长20.3%。其中，出口4.57万亿元，增长14.7%；进口3.85万亿元，增长27.8%；贸易顺差7150亿元。4月份，我国进出口总值2.22万亿元，增长16.2%。按美元计价，我国四月出口同比增长8%，与3月的16.4%下降了8.4%；进口同比增长11.9%，与3月的20.3%下降了8.4%；4月贸易顺差380.5亿美元，与3月的贸易顺差239亿美元增加了141.5亿美元。4月份，我国进口及出口同比增长数据均有所回落，一方面源于较高的进出口基数效应，另一方源于金融监管方面的升级，对实体经济的运行带来了资金方面的压力。预期5、6月份进出口同比增速或有小幅回落，但进出口总值仍维持较好的增长态势。 2.增量基建项目催化大宗商品进口量价齐升 17年前四月，我国铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量价齐升。前4个月，我国进口铁矿砂3.53亿吨，增加8.6%，进口均价为每吨553.4元，上涨73.8%；原油1.39亿吨，增加12.5%，进口均价为每吨2680.5元，上涨59.7%；煤8949万吨，增加33.2%，进口均价为每吨615.1元，上涨96.3%；成品油1017万吨，减少0.7%，进口均价为每吨3304.5元，上涨42.2%；天然气2011万吨，增加5.4%，进口均价为每吨2190.4元，上涨4.9%。前四月我国铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量价齐升，受益于我国新增的基建项目，17年以来雄安新区、正定新区、各类自贸区的规划及实施，刺激了大宗商品的进口。同时，美国今年也出 东兴证券点评报告 4月进出口增速放缓 大宗商品贸易活跃 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES台了类似的大规模的基建项目的规划，多因素共振催化了大宗商品价格的提升。预期随着主要发达国家基建项目数量和质量的扩张，全球大宗商品的贸易往来仍会活跃，价格也会稳步提升。 3.欧盟及中美贸易仍占据我国贸易格局重要地位 对欧美日东盟等市场进出口增长。前4个月，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值1.24万亿元，增长15.5%，占我外贸总值的14.8%。美国为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为1.18万亿元，增长20.3%，占我外贸总值的14%。东盟为我国第三大贸易伙伴，与东盟双边贸易总额为1.06万亿元，增长24.2%，占我国进出口总值的12.5%。日本为我国第四大贸易伙伴，中日贸易总值6404.9亿元，增长17.9%，占我国外贸进出口总值的7.6%。从我国国际贸易结构来看，欧盟与美国仍是我国最主要的贸易伙伴国，尽管中美贸易间存在较大的不确定性，鉴于中美两国在地缘政治方面的互补性，中美间在贸易方面的合作也是大国博弈的结果，因此近期中美贸易并没有产生较大的摩擦或冲突。随着我国“一路一带”战略的推进，我国与一路一带沿线国家的贸易占比仍会有稳步的提升。 4.减税降费政策利好民营企业和外商投资企业进出口 前4个月我国民营企业进出口占比提升。前4个月，我国民营企业进出口3.17万亿元，增长21.7%，占我外贸总值的37.6%，较去年同期提升0.4个百分点。同期，外商投资企业进出口3.75万亿元，增长14.9%，占我外贸总值的44.5%。此外，国有企业进出口1.47万亿元，增长34.1%，占我外贸总值的17.5%。前4个月，民营企业进出口和外商投资企业进出口是我国企业进出口比例的主要组成部分，17年国务院出台了一系列的减税降费政策，对民营企业和外商投资企业的贸易均有较大的政策利好，企业税负的减轻也刺激了企业的进出口需求。预期随着17年国务院减税降费等一系列政策的落地，我国民营企业和外商投资企业的进出口比例仍会稳步提升。 结论： 预期5、6月份进出口同比增速或有小幅回落，但进出口总值仍维持较好的增长态势；预期随着主要发达国家基建项目数量和质量的扩张，全球大宗商品的贸易往来仍会活跃，价格也会稳步提升；鉴于中美两国在地缘政治方面的互补性，近期中美贸易并没有产生较大的摩擦或冲突，随着我国“一路一带”战略的推进，我国与一路一带沿线国家的贸易占比仍会有稳步的提升；预期随着17年国务院减税降费等一系列政策的落地，我国民营企业和外商投资企业的进出口比例仍会稳步提升。 东兴证券点评报告 4月进出口增速放缓 大宗商品贸易活跃 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 分析师：谭淞 经济学博士，宏观经济分析师，金融40人论坛项目研究员，9年证券从业经验。 联系人简介 联系人：汤黎明 经济学博士，宏观经济研究员。2007—2015年在经济类核心期刊发表论文15余篇。曾多次参与财政部、发改委、国务院发展研究中心等部委机关的宏观经济研究课题。财政部办公厅研究处一年全职实习经验，中信银行三年金融行业从业经验，曾撰写教育、科研、文化、社保等10余个板块的行业营销指引。2016年加入东兴证券研究所，从事宏观经济研究。 联系人：陈巧巧 会计学硕士研究生，清华大学经管学院金融学学士，毕马威华振会计师事务所6年审计工作经验，曾负责多家上市公司审计咨询工作，精通财务分析，善长结合公司行业财务状况及宏观经济形势进行分析判断，目前从事财务培训及信用债研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 东兴证券点评报告 4月进出口增速放缓 大宗商品贸易活跃 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。