-
核心观点
- 当前创新药行业处于阶段性调整,但整体行情(大牛市)仍在持续,产业大幕刚刚拉开。
- 底层逻辑包括:创新药资产重估(BD打开海外价值重估空间)和中国在高阶工程师及新技术(如ADC、双抗)上的优势,吸引MNC大量BD,形成“卷-卖-获益-卷”的良性循环。
-
后续推演
- 产业角度:分两个阶段
- 第一阶段:前端认知重塑(从“哪个有”到“哪个更大”到“MNC还缺什么”),后端价值兑现(从“MNC给的自信”到“自己给的自信”)。
- 第二阶段:从“MNC背书”到“海外商业化兑现”。
- 股票交易角度:
- 主流标的估值从“首付款PS”转向“海外大药DCF”。
- 边缘标的以“几倍PS的buyin尺度”为参考。
-
应对调整策略
- 交易性调整是正常现象,需把握核心资产(如信达、三生、石药、博泰、百济等),适度参与边缘机会,坚定产业趋势信心。
- 坚定看好创新药大浪潮,避免错过长期机会。