美债专题跟踪（2025.6.9-2025.6.13）：美国5月通胀低于预期，10年期美债收益率连续下行

———美债专题跟踪（2025.6.9-2025.6.13）研究发展部高级副总监白雪 1.上周美债收益率走势回顾 2025年6月9日当周，10年期美债收益率整体大幅下行。具体来看：周一，美国纽约联储发布的5月消费者通胀预期全面回落，10年期美债收益率与前一周五（6月6日）相比下行2bp至4.49%；周二，当日美国财政部3个月及1年期国债拍卖需求稳健，10年期美债收益率由此下行2bp至4.47%；周三，当日公布的美国5月核心CPI连续第四个月低于预期，强化市场降息预期，10年期美债收益率因此下行6bp至4.41%；周四，当日公布的美国5月PPI通胀率表现温和，加之当日财政部30年期国债拍卖需求强劲，推动10年期美债收益率下行5bp至4.36%；周五，当日以色列对伊朗展开空袭，油价飙升引发的通胀担忧压倒了对美债的避险需求，加之当日公布的美国密歇根消费者信心指数好于预期，10年期美债收益率由此上行5bp至4.41%,与前一周五相比下行10bp。 数据来源：iFinD，东方金诚 2.短期走势展望 本周将公布美联储6月利率决议，市场普遍预期美联储将按兵不动，但鉴于近期通胀数据温和、经济数据边际转弱，预计美联储对年内降息的态度将较此前的鹰派态势有所松动，加之中东以伊局势升级推动市场避险情绪上升，预计10年 期美债收益率仍将小幅下行。 3.10Y-2Y收益率利差收窄2bp至45bp 截至6月13日，与前一周五（6月6日）相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1年期、2年期、3年期美债收益率分别下行5bp、8bp和12bp;5年期和7年期美债收益率均下行11bp；10年期、20年期和30年期美债收益率分别下行10bp、6bp和7bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差收窄2bp至45bp。 4.中美利差倒挂幅度收窄9bp至277bp，短期内深度倒挂状态还将持续 截至6月13日，与前一周五（6月6日）相比，由于10年期美债收益率下行10bp，而同期10年期中债收益率下行1bp，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄9bp至277bp。短期内，由于10年期美债收益率仍将处于4%之上，而10年期中债利率料将窄幅震荡，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。 图4中美10年期国债收益率利差倒挂幅度收窄9bp至277bp 权利及免责声明： 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本声明为本研究报告不可分割的内容，任何使用者使用或引用本报告，应转载本声明。并且，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。