中东冲突升级，美国通胀回落

核心观点与关键数据

• 中东冲突与油价上涨：以色列和伊朗的冲突加剧，导致布伦特原油价格一度上涨5.5%，反映出地缘政治风险对能源市场的显著影响。
• 美国通胀数据放缓：5月美国CPI、PPI及通胀预期均低于预期，CPI月环比上涨0.1%，核心CPI月环比上涨0.1%，同比为2.8%；PPI同比上涨2.6%，核心PPI同比为3.0%，创2024年8月以来最低水平。通胀放缓主要受能源和商品价格下降推动，核心通胀增速进一步放缓。
• 美联储政策预期：市场仍预计美联储将在2025年6月维持利率不变，但对下半年降息的预期升温，期货市场隐含年内降息次数超过两次。
• 美债市场表现：30年期国债拍卖获得220亿美元，海外买家需求强劲，得标利率为4.844%，显示市场对美债信心未受显著动摇。
• 财政赤字压力：美国5月财政赤字略超3,160亿美元，同比减少9%，但本财年至今赤字总额已达1.4万亿美元，同比增长14%。联邦债务规模达36.2万亿美元，利息支出占当月赤字的29%。

研究结论

• 美国通胀数据进一步放缓，为美联储提供了更大的政策灵活性，尽管市场预计6月会议将维持利率不变，但降息预期已升温。
• 美债市场表现稳健，30年期国债拍卖的强劲需求表明市场对美债信心未受显著动摇。
• 美国财政赤字压力持续存在，高企的利息支出进一步挤压财政空间，但短期内赤字略有改善更多是基数效应。
• 美国距离下一次降息似乎已不再遥不可及，市场关注焦点在于美联储是否会在6月会议上暗示第三季度降息。