塔塔汽车（TTMT IN）：持有：捷豹路虎2025年投资者日

712.05+91 22 2268 1246+91 0 80 6737 211506/24LSEGIBES、汇丰预计印度52周价格（卢比）财务和比率（印度卢比）HSBCGlobalResearch播客|聆听我们的见解 了解更多Vishal Goel*, CFA（截至2025年6月13日）市场数据市值（亿卢比）市值（百万美元）3m ADTV (USDm)年到花旗集团每股收益汇丰EPS(前值)修改 (%)共识每股收益PE (x)股息率（%）市净率（x）净资产收益率（%）汇丰证券和资本市场（印度）私营有限公司yogeshaggarwal@hsbc.co.in分析师，印度汽车研究汇丰证券和资本市场（印度）私营有限公司vishalgoel@hsbc.co.in770.00目标价格 (INR)770.00上一个目标（印度卢比）Vipul Agrawal*, CFA分析师，汽车汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司 vipul.agrawal@hsbc.co.in +91 97690 51842股票汽车报告发行方：汇丰证券和资本市场（印度）私营有限公司受雇于汇丰证券（美国）公司的一个非美国附属机构，根据FINRA法规未注册/未获得资格Yogesh Aggarwal*印度研究主管查看汇丰环球研究：https://www.research.hsbc.com 2,621,38559.9559.9558.49保持持有03/2025a 03/2026e目标价格：770.00高：1161.85 低：579.75 当前：712.05 +8.1%30,44312558.5577.0158.5577.010.00.058.5570.2411.912.20.80.84.34.122.817.819.712/24上行/下行股价（卢比）自由浮动BBGRIC03/2027e03/2028e 24,396,950551,320-232,560318,760-50,830330,370330,370-105,020229,590229,590771,790-391,878-391,798-22,977-169,590379,912828,670810,1201,603,250408,3403,786,4201,254,200402,170-6,1701,161,4401,579,50015.0-28.414.122.812.510.859.9559.956.00303.29比率、增长和每股分析财务报表财务与估值：塔塔汽车年到03/2025a损益摘要 (印度卢比 m)收入EBITDA折旧与摊销营业利润/EBIT净利息PBT汇丰银行税后利润税收净利润汇丰银行净利润现金流摘要（亿印度卢比）经营活动产生的现金流量资本支出投资活动产生的现金流量股息净债务变动FCF股权资产负债表摘要 (印度卢比百万)无形固定资产有形固定资产流动资产现金及其他总资产经营负债总债务净债务股东权益投入资本年到03/2025a 03/2026e同比变化率收入EBITDA营业利润PBT花旗集团每股收益比率 (%)收入/IC（x）投资回报率净资产收益率ROAEBITDA利润率营业利润率EBITDA/净利息 (x)净债务/权益净资产债务/EBITDA (x)运营/净债务的CF每股数据（印度卢比）每股收益（稀释）汇丰银行每股收益（稀释）DPS账面价值 来源：汇丰银行备注：2025年6月13日收盘价 26,86212,500374,036367,155400,898379,65537,38037,674438,278417,32928,96126,696-0.1%-7.8%2,4531,9448.5%7.3%1,7821,3201,478(297)8.7%9.4%10.2%11.2%3.6%4.1%3.9%3.6%5.9%6.7%6.8%6.0%18.2%20.2%20.9%20.8%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%来源：公司数据，汇丰银行估计来源：公司数据，汇丰银行图2：捷豹路虎财务摘要fy21FY22工作、操作和其他成本FY23产品保修成本FY24他人FY25FY26e捷豹路虎总JLR（不含合资企业）中国合资企业产量JLR产量（含中国合资企业）JLR (亿英镑)收入（百万英镑）Yo-YoEBIT（含合营企业）(亿英镑)EBIT 利润率净利润（百万英镑）FCF (GBPm)保修成本在过去四年中增长了80个基点，运营及其他成本增长了330个基点 重要披露自2015年3月23日起，汇丰银行根据以下标准 assigns 评级：上下波动是指目标价格和股票价格之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构按照以下标准应用：披露附录分析师认证股票：股票评级和财务分析的依据目标价格是基于分析师对股票实际当前价值的评估，尽管我们预计市场价格需要六至十二个月才能反映这一点。当目标价格高于当前股价20%以上时，该股票将被分类为买入；当其高于当前股价5%至20%之间时，该股票可能被分类为买入或持有；当其介于当前股价下方5%至上方5%之间时，该股票将被分类为持有；当其介于当前股价下方5%至20%之间时，该股票可能被分类为持有或卖出；当其低于当前股价20%以上时，该股票将被分类为卖出。我们的评级会在任何“实质性变化”（覆盖的启动或恢复、目标价格或估计的变化）时与这些区间重新校准。汇丰银行及其附属公司，包括本报告的发行人（“汇丰银行”）认为，投资者购买或出售股票的决定应取决于个人情况，例如投资者的现有持股情况、风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在进行投资决策时应运用各种纪律和投资期限。评级不应单独使用或依赖作为投资建议。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级体系来描述他们的推荐，因此投资者应仔细阅读每个研究报告中所使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含更多有关分析师观点和评级依据的完整信息。*若一只股票的历史波动率超过40%，或者上市时间不足12个月（除非它所在的行业或领域波动率较低），或者分析师预期存在显著波动，则将其归类为波动性股票。然而，我们未将其视为波动性股票的股票实际上也可能表现出类似的行为。历史波动率被定义为过去一个月内每日365天移动平均波动率的平均值。然而，为了避免频繁且误导性的评级变动，股票的状态变更需要其波动率在任一方向上超过40%基准2.5个百分点。对于每只股票，我们根据其国内市场或策略团队根据策略确定的适当区域市场设定的权益成本，设定一个要求的回报率。股票的目标价格代表了分析师预期股票在我们业绩时间范围内达到的价值。业绩时间范围是12个月。要被归类为增持，潜在回报（等于当前股价与目标价格之间的百分比差异，包括当指定时预测的股息收益率）必须在接下来的12个月内（或对于被归类为波动*的股票为10个百分点）至少超过要求的回报5个百分点。要被归类为减持，股票预期在接下来的12个月内（或对于被归类为波动*的股票为10个百分点）将至少低于其要求的回报5个百分点。介于这些区间的股票被归类为中性。以下负责本报告的分析师、经济学家或策略师，包括任何作为报告某一章节或数章节的作者而署名的分析师，以及在任何一揽子估值中被列为子公司覆盖分析师的分析师，证明其对所涉证券或发行人的意见，其在报告中所署名的章节中表达的观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括在研究报告封底表达的观点，准确反映了其个人观点，并证明其薪酬的任何部分从未直接或间接地与其在此研究报告中所含的具体建议或观点相关：Yogesh Aggarwal，Vipul Agrawal，CFA和Vishal Goel，CFA 5 6952954956958951095公开披露清单汇丰银行 & 分析师披露截至2025年3月31日，汇丰银行发布的所有独立评级分布情况如下：长期投资机会的评分分布www.research.hsbc.com/A/披露 所有其他客户：长期投资机会的股价和评级变化塔塔汽车公司（TAMO.BO）股价表现 印度卢比Vs汇丰银行评级历史06-2006-21源：汇丰银行TATA MOTORS源：汇丰银行为了上述分配的目的，在从前一个评级模型过渡到当前评级模型期间，以下映射结构被使用：在我们的前一个模型中，超重=买入，中性=持有和超轻=卖出；在我们的当前模型中，买入=买入，持有=持有和减少=卖出。关于两个模型下的评级定义，请参阅上述“股票评级和财务分析依据”。买55%（其中14%在过去12个月内获得了投资银行服务）握39%（其中11%在过去12个月内提供了投行业务服务）卖6%（过去12个月内提供投资银行服务的8%）要查看汇丰在过去12个月内发布的所有独立基本评级/建议的列表，以及我们发布非基本建议季度分布的地点（仅适用于固收和货币研究），请使用以下链接访问披露页面：1 在过去12个月内，汇丰银行已管理或共同管理过该公司的一次证券发行。 2 在未来3个月内，汇丰银行预计会收到或打算寻求来自该公司的投资银行服务报酬。 3 在本报告发布时，汇丰证券（美国）公司是该公司的证券做市商。 4 截至2025年5月31日，汇丰受益拥有该公司某类普通股证券的1%或以上。对于汇丰银行发布的非独立评级分布情况，请参见可在以下网址获取的披露页面http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures. www.research.privatebank.hsbc.com/披露 HSBC 私人银行客户:06-226月23日06-24股票TAMO.BO 686.657评分 & 目标价格历史从往日期分析师买持有 10 2022年11月Yogesh Aggarwal握购买 2025年3月14日Yogesh Aggarwal买2025年5月14日持有Yogesh Aggarwal目标价格值日期分析师价格1560.00 13 Jul 2022Yogesh Aggarwal价格2540.00 2022年7月29日Yogesh Aggarwal价格 3480.00 10 月 2022Yogesh Aggarwal价格 4470.00 07 Dec 2022Yogesh Aggarwal价格 5450.00 10月1日2023年Yogesh Aggarwal价格6470.00 07 二月 2023Yogesh Aggarwal价格7560.00 2023年5月15日Yogesh Aggarwal价格8650.00 2023年7月18日Yogesh Aggarwal价格 9700.00 2023年10月29日Yogesh Aggarwal25-06价格 10730.00 15 December 2023Yogesh Aggarwal价格11920.00 04 二月 2024Yogesh Aggarwal价格121000.00 08 四月 2024Yogesh Aggarwal价格131100.00 2024年5月13日Yogesh Aggarwal价格14930.00 11 月 2024Yogesh Aggarwal价格15840.00 14 March 2025Yogesh Aggarwal价格16700.00 08 04 2025Yogesh Aggarwal价格17770.00 2025年5月14日Yogesh Aggarwal源：汇丰银行近期价格价格日期2025年6月16日披露公司 无论何时，或者以什么时间框架，将发布这份分析的更新尚未确定。补充披露非美国分析师可能不是汇丰证券（美国）公司的关联人，因此可能不受 FINRA 规则 2241 或 FINRA 规则 2242 对与目标公司沟通、公开露面和分析师持有的证券交易的限制。1 本报告日期为2025年6月17日。 2 本报告中包含的所有市场数据截至2025年6月13日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间指示