有色金属运行逻辑及投资建议
- 宏观逻辑：贸易谈判影响转弱，市场关注央行决议和货币政策导向；地缘问题对有色金属影响有限；美联储降息预期提高，美国经济富有韧性但制造业偏弱；关税不确定性依然偏强，美国提高钢铝关税增加市场扭曲；我国经济数据除地产外均表现较好，制造业投资增长，新能源汽车、工业机器人产量增长，消费数据较好。
- 有色金属策略：
- 铜：美铜价格维持坚挺，有望再创新高。国内矿山和冶炼厂年中长单报价开始，多数冶炼厂将陷入亏损状态，未来减产压力更大。5月国内电解铜产量增加，矿端供应紧张暂未对冶炼端形成约束。6月国内电解铜产量继续维持高位运行。需求方面，6月将逐步进入淡季，铜市供需将逐步转向宽松，国内社库继续累库。美铜溢价走高，美国市场对全球铜资源的虹吸仍在持续。纽约铜库存成为全球第一大库存地，未来美铜或将逐步取代伦铜成为全球铜市新的定价基准。美铜后续可能带动沪铜价格向上突破。沪铜短期上方压力区间在79000-80000元/吨，下方支撑区间在76000-77000元/吨。期权策略上可考虑卖出远月轻度虚值看跌期权以收取权利金，或构建卖出跨式做空波动率。
- 锌：加关税博弈反复，锌价波动反复，累库预期有所兑现。供应端，6月预计整体供应产出强劲，据SMM数据预计环比增产8%。需求端，锌价的下行带动下游各板块订单均出现小幅好转，但在出口订单表现上，市场新增出口订单无明显增量。市场周末到货，SMM七地锌锭库存略有回升。目前来看21600-21800附近支撑暂可能有效，上方注意22000-22100压力，线下延续偏空思路为主，近月相对走弱，尝试月间反套。
- 铝产业链：铝交割日过后风险释放，建议暂时观望，或在远月合约轻仓试空。07合约上方压力区间20500-20800，下方支撑区间19500-19800，期权方面可考虑双卖策略。氧化铝现货价格小幅下降，在产产能有所增加，矿端扰动悬而未决，建议偏空思路为主，09合约上方压力区间3300-3500，下方支撑区间2600-2800，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。铸造铝合金震荡整理，行业过剩现状压制盘面上行高度，建议高位少量试空，11合约上方压力区间20000-21000，下方支撑区间18000-19000，期权方面可以考虑买入虚值看跌期权做保护。
- 锡：锡供应端近紧远松，叠加有色板块共振影响。建议短线波段操作为宜，多单适量减仓。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间270000-290000，下方支撑区间245000-250000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权。
- 铅：贸易谈判不确定性仍存，地缘风险提振避险情绪回升，铅相对偏强整理，下游消费淡季，再生铅减产但注意价格回升后是否供应修复，库存小增。铅区间偏强，下方短期继续关注16500-16600支撑，上档关注16800-17000压力区域突破意愿，不利则延续区间思路，暂可延续期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：关税贸易不确定性仍存，地缘扰动，避险情绪仍存但影响有限，精炼镍总体供应过剩格局延续，而下游需求偏淡，驱动依然偏弱。镍偏弱波动整理暂延续，12.2-12.3万元线下延续震荡偏空思路为主，下档支撑暂看11.5-11.6万元附近。不锈钢供需双弱，某大厂销售管控放松，印尼有镍生铁减产消息出现，当前不锈钢虽有减产，现货库存偏高，后续仍需关注需求端修复变化。不锈钢12500-12600附近延续整理，压力位暂看12800-13000，镍/不锈钢偏弱整理。
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有色金属产业链
- 各品种图表展示了交易所库存变化、社会库存变化、加工费变化、现货市场价格、库存变化、加工费变化、现货升贴水走势、库存与价格走势比较等。
有色金属套利
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有色金属期权
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