伊以冲突进入模糊阶段，中国5月经济数据表现分化

日度报告——综合晨报 伊以冲突进入模糊阶段，中国5月经济数据表现分化 报告日期：2025-06-17 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国拒绝支持G7发布敦促伊朗和以色列降级局势的声明 目前伊朗和以色列冲突进入到模糊阶段，伊朗诉求非常明确，有需要降温的意愿，市场避险情绪短期降温，美元指数走弱。 宏观策略（国债期货） 中国5月经济数据表现分化 5月经济数据表现分化，基本面仍然利多债市，但市场对此已有深刻认知，基本面消息难以驱动债市进一步走强。 综农产品（豆粕） 合美豆优良率降2%至66% 晨美国周度出口检验符合预期，NOPA5月压榨量为历史同期最高 报但不及预期；上周美豆优良率下降2%至66%。国内进口巴西豆 成本上升；豆粕需求强劲，累库速度偏慢。黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 2025年5月中国粗钢产量8655万吨 5月经济数据显示需求端整体变化不大，地产新开工面积降幅略有收窄，销售面积降幅则略有扩大，需求没有特别超预期的变化。短期能源价格对钢价略有支撑，但空间有限。 能源化工（原油） OPEC月报：OPEC5月产量环比上升18万桶/天油价大幅波动，中东局势不明朗。 曹璐资深分析师（化工）从业资格号：F3013434 投资咨询号：Z0013049Tel：63325888-3521 Email：lu.cao@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、宏观策略（黄金）4 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)）4 1.3、宏观策略（美国股指期货）5 1.4、宏观策略（股指期货）5 1.5、宏观策略（国债期货）6 2、商品要闻及点评6 2.1、农产品（豆粕）6 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.3、农产品（玉米淀粉）7 2.4、农产品（玉米）8 2.5、黑色金属（焦煤/焦炭）8 2.6、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）9 2.7、有色金属（多晶硅）9 2.8、有色金属（工业硅）10 2.9、有色金属（铜）10 2.10、有色金属（碳酸锂）11 2.11、有色金属（铅）12 2.12、有色金属（锌）12 2.13、能源化工（液化石油气）13 2.14、能源化工（原油）13 2.15、能源化工（PTA）14 2.16、能源化工（苯乙烯）14 2.17、能源化工（尿素）15 2.18、能源化工（沥青）15 2.19、能源化工（瓶片）16 2.20、能源化工（烧碱）16 2.21、能源化工（纸浆）17 2.22、能源化工（PVC）17 2.23、能源化工（纯碱）17 2.24、能源化工（浮法玻璃）18 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） 伊朗希望与以色列缓和敌对关系(来源：wind) 伊朗希望与以色列缓和敌对关系。中东和欧洲的官员说，伊朗一直在紧急发出信号，表示它寻求结束敌对状态，恢复有关其核项目的谈判，并通过阿拉伯中间人向以色列和美国发出了信息。 美国财政部拍卖130亿美元20年期国债(来源：wind) 美国财政部拍卖130亿美元20年期国债，得标利率4.942%（5月21日为5.047%），投标倍数2.68（前次为2.46）。 日本首相石破茂：尚未与美国就关税问题达成整体协议(来源：wind) 日本首相石破茂：尚未与美国就关税问题达成整体协议；特朗普未讨论暂停关税的进一步延长事宜；寻求对双方经济体都有利的贸易协定；很难说何时能达成贸易协议。 点评：金价回调跌超1%，市场避险情绪下降，伊朗寻求与以色列缓和军事冲突，对以色列袭击的反应也非常克制，中东地缘政治风险没有进一步扩大，金价再度回到3400美元关口下方。此外，20年期美债招标数据尚可，也缓解了市场对美债需求的担忧。短期美国继续对外贸易谈判，即将到来的6月美联储利率会议预计按兵不动，黄金缺乏突破上涨动能，仍未摆脱震荡区间。 投资建议：短期金价处于震荡区间内，关注美联储利率会议表态，仍需注意回调风险。 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国总统特朗普与英国首相斯塔默签署贸易协议(来源：Bloomberg) 美国总统特朗普在与英国首相斯塔默的双边会晤中表示，两国刚刚签署文件作为5月达成的贸易框架的跟进。特朗普宣布，他与英国首相斯塔默签署了英美贸易协议，称它是一项“对双方都公平的协议”，“将创造大量就业机会，带来大量收入，而且未来还会有更多收入。”斯塔默说，该协议是“实力的真正象征”，协议现在将在汽车关税和航空航天领域实施。 特朗普：美国将暂缓对俄罗斯实施制裁(来源：Bloomberg) 美国总统特朗普表示，美国将暂缓对俄罗斯实施制裁，以期达成协议。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃16日说，应美方提议，俄美旨在消除两国关系中“刺激因素”、实现两国外交使团活动正常化的新一轮双边磋商已取消。她表示，希望这一“停顿”不会持续太久。（央视记者刘骁骞） 美国拒绝支持G7发布敦促伊朗和以色列降级局势的声明(来源：Bloomberg) 美国拒绝支持七国集团（G7）提出的呼吁以色列和伊朗缓和冲突的声明，凸显特朗普政府与其他G7成员国在此事上的态度分歧。其中一位知情人士表示，特朗普对其他G7领导人这个提议不感兴趣，而是更希望继续对伊朗施压，阻止后者获得核武器。另一位人士则表示，不排除特朗普日后同意修订后声明。 点评：目前伊朗和以色列冲突进入到模糊阶段，伊朗诉求非常明确，有需要降温的意愿，市场避险情绪短期降温，美元指数走弱。最新的以色列和伊朗局势降温，因为伊朗表态希望回到谈判，但是以色列表态可能会继续打击，目前以色列和伊朗局势进入到模糊阶段，市场波动预计维持高位，美元短期震荡。 投资建议：美元短期走弱。 1.3、宏观策略（美国股指期货） 美国6月纽约联储制造业指数-16(来源：iFind) 纽约州制造业活动6月萎缩幅度超预期。制造业指数下跌近7点，至-16，连续四个月萎缩，学家预测中值为-6。其中支付价格和预期指标大幅回落，接收价格再度上升，新订单和出货指标均为近三个月以来最弱水平。 伊朗向美以释放对话信号(来源：iFind) 有消息称，伊朗希望与美国和以色列展开对话，并通过阿拉伯中间人传递信息，寻求结束敌对状态。而以军称对伊朗中部发动新一轮空袭，并将摧毁伊朗的核以及导弹威胁。 点评：伊朗政府态度缓和，市场开始计价本轮伊以冲突难以持续，风险资产从上周的大跌中有所修复。但是，地缘政治风险仍未彻底消除，能源价格的波动还可能会改变未来通胀路径，短期建议仍然维持谨慎。 投资建议：中东地缘政治风险仍未消除，美股回调风险仍然较大。 1.4、宏观策略（股指期货） 高盛看多中国民营企业表现(来源：wind) 高盛策略团队近日提出中国“民营十巨头”的概念，并认为其具备类似“美股七姐妹”的市场主导潜力，可能在未来进一步提升中国股市的集中度，改变投资者对中国资产的认知。高盛筛选出的“民营十巨头”分别为：腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。 5月一二线城市房价环比跌幅扩大(来源：wind) 国家统计局公布70城房价数据，5月份，各线城市房价环比下降，一线、二线城市新房价格均环比下降0.2%，一线城市二手房价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。各线城市房价同比降幅继续收窄。 5月经济数据涨跌互现(来源：wind) 5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%。前5个月，全国固定资产投资同比增长3.7%。房地产投资累计同比-10.7%。 点评：5月经济数据涨跌互现，虽然消费增长超预期，但地产下行一定程度上对冲了消费的拉动作用。未来稳房价稳地产依然是必要的政策方向之一。 投资建议：建议个股指均衡配置。 1.5、宏观策略（国债期货） 央行开展了2420亿元逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，6月16日以固定利率、数量招标方式开展了2420亿元逆回购操作，操作利率 1.40%。因有1738亿元逆回购到期，单日净投放682亿元。中国5月经济数据表现分化(来源：国家统计局) 5月工增同比增长5.8%，预期5.9%，前值6.1%。服务业生产指数同比增6.2%，前值6%。5月社零同比增6.4%，预期5%，前值5.1%。1-5月固定资产投资累计同比增3.7%，预期3.9%，前值4%。1-5月房地产投资累计同比-10.7%，预期-10.5%，前值-10.3%。 点评：5月工增和投资增速走弱，贸易冲突的负面影响正在显现，且稳投资的政策效力也在边际下降；政策支持叠加“618”前置，消费数据表现亮眼，但可持续性需继续观察。基本面的环境仍然利多债市，但市场对此已有深刻认知，基本面消息难以驱动债市进一步走强。在曲线偏平而基本面增量利多有限的情况下，后续长债走强的空间主要需要短债打开。短债估值相对不低且税期等扰动因素仍然存在，债市暂震荡，待利空因素逐渐出清后，债市会逐渐走强。 投资建议：建议逢低布局中线多单。 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） 油厂豆粕库存上升(来源：钢联) 上周全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存599.6万 吨，减少10.69万吨；豆粕库存41万吨，增加2.75万吨；未执行合同460.56万吨，减少82.49 万吨；豆粕表观消费量为175.69万吨，增加6.82万吨。NOPA会员5月大豆压榨量低于预期(来源：文华财经) NOPA月报显示其会员单位5月累计压榨大豆1.92829亿蒲，仍为历史同期最高，但低于分析师预期的1.93519亿蒲。5月压榨量环比增1.4%%，同比增5%。 巴西6月前两周共出口大豆698万吨(来源：文华财经) SECEX数据显示巴西6月前两周共出口大豆698万吨，日均出口量69.81万吨，和去年6月日均出口基本持平。 美豆优良率降2%至66%(来源：USDA) 截至6月15日当周美豆种植率93%、出苗率84%，优良率下降2%至66%，去年同期为70%。 点评：美国周度出口检验报告符合市场预期，NOPA5月压榨量为历史同期最高但不及分析师预期。作物生长报告显示上周美豆优良率下降2%至66%。巴西6月前两周日均出口和去年6月基本持平，昨日CNF升贴水下跌4-5美分/蒲。国内方面，进口巴西豆成本上升，豆粕主力期价在3050元/吨附近震荡。豆粕需求强劲，在油厂保持高开机情况下上周豆粕 库存上升，但增幅不大且明显低于去年同期。昨日沿海油厂豆粕现货报价上涨20元/吨， 成交22.5万吨。 投资建议：期价震荡；国内豆粕需求好于预期，豆粕累库但速度较慢，预计基差继续下跌空间有限，维持弱势震荡概率较大。 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少4%(来源：Mysteel) 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年6月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产减少3.85%，出油率下调0.03%，棕榈油产量减少4%。 全国重点地区棕榈油商业库存统计(来源：Mysteel) 据Mysteel调研显示，截至2025年6月13日（�24周），全国重点地区棕榈油商业库存 40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%；同比去年36.77万吨增加4.20万吨，增幅11.41%。 点评：昨日油脂市场偏强震荡，主要仍然受到美国生物燃料对于美豆油的提振。基本面方面，棕榈油产地6月