【能化板块】能源化工板块日报

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 高位震荡 伊以冲突不确定性较高，油价高位震荡。当前核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向将主导油价，短期市场较为担忧战火扩大，极端情况下，伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。策略：双买期权策略。SC【520-560】成本端油价高位震荡，近期市场不确定性上升，波动加剧，液化气跟随油 LPG 震荡 价震荡蓄势。成本端油价高位震荡；下游化工需求有所回升，PDH、MTBE开工率上升；库存端利好，厂库和港口库存均下降。策略：波动加剧，双买期权。PG【4300-4400】社会库存去化，停产比例上升至16.4%，期现齐涨，华北基差为-48（环比-30）。本周检修力度超预期，预计产量下降。农膜需求淡季，但近期市场 L 空头反弹 情绪好转，下游阶段性逢低补库，关注后续库存去化力度。策略：检修叠加成本支撑，短期盘面维持偏强运行，空单减持。基差维持负值，上游企业可择机卖保。L【7200-7350】停产比例下降，华东基差为62（环比持平）。本周短修装置增多，预计产量下滑。6-7月装置投产压力偏高，供给充沛；加权毛利同比高位，超预 PP 空头反弹 期检修概率不大。内需淡季，出口毛利偏低，外盘成交乏力，供增需减，后续中游存累库压力。策略：空头减持。基差同比高位，下游企业可择机买保。PP【7000-7150】电石涨价，液碱价格下跌，成本支撑好转，常州基差为-110（环比-1）。 PVC 空头反弹 本周装置检修增加，供应存继续缩量预期；南方需求受雨季影响边际下滑，基本面供需双弱。远期仍有渤化、万华及海湾三套装置计划投产，供给端承压运行。策略：持续上行驱动不足，反弹偏空。V【4750-4900】PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增； PX 谨慎追涨 4月PX库存去库但整体依旧偏高。6月基本面继续改善，但幅度减缓，PXN价差压缩，基差收敛，近期跟随成本波动，地缘冲突有缓和趋势，隔夜原油回调。策略：谨慎追涨，关注高空间机会。PX关注【6650-6800】PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库；加工费维持高位，基差、月差 PTA 反弹布空 偏强。关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈（聚酯瓶片减产），且TA基本面存走弱预期，地缘冲突有所缓和，隔夜原油大幅回调。策略：关注逢高布空机会。TA关注【4680-4790】 乙二醇 反弹布空 乙二醇装置检修偏高，且到港量同期偏低，供应端压力缓解；需求端预期走弱，下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑，且聚酯存减产计划。库存持续去库，基差、月差走弱。策略：关注反弹布空机会。EG【4300-4380】 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 1-5月地产竣工降幅扩大，6月中旬下游深加工订单环比下降5%，且低于历史同期水平，中期玻璃需求萎缩尚未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，上中游企业降价去库，现货市场报价持续下调。目前煤制仍有利润， 玻璃 偏弱震荡 难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低，但基本面预期偏弱，尚无明显驱动。策略：供需双弱主动去库，1000整数关口下方偏弱震荡，5日均线压制。FG【960-990】供应增量+库存累积导致市场情绪悲观，现货报价下调，仓单+预报增加，卖方套保施压盘面。碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应 纯碱 弱势寻底 压力增大，浮法玻璃和光伏玻璃日熔缩减，纯碱刚性需求支撑不足。碱厂库存环比累积，库存总量处于历史同期偏高位置。成本重心下移，带动价格中枢下移。策略：供增需减，碱厂继续累库，成本下移，盘面弱势寻底，5日、10日均线压制。SA【1150-1180】检修装置逐步复产，叠加新产能投产预期，现货供应保持高位水平。氯碱综合利润为正且较为可观600元/吨，部分企业存在推迟检修的可能，整 烧碱 均线压制 体供应预期提升。终端氧化铝利润改善，氧化铝厂复产持续，但新增产能未完全释放，且短期补库完毕，非铝下游处于淡季，整体需求走弱。策略：供给高压运行，液碱库存转增，现货报价下调，5日均线压制。SA【2235-2285】煤制甲醇利润依旧较好，装置综合开工负荷维持高位，伊朗货源到港预期逐步兑现，供应端压力增加；需求端有所改善，MTO装置开工负荷持续回升，但利润较差继续提负的空间有限；传统需求处于季节性淡季（醋酸 甲醇 反弹布空 负荷近期对传统需求有所拉涨）；库存累库；近期鲁南到江苏甲醇套利窗口打开；内地企业库存累库，下游利润相对较差对高价甲醇有所抵制，基本面维持偏宽松格局，且成本支撑偏弱。地缘冲突有缓和迹象，隔夜原油大幅回调。策略：2509择机逢高布局空单，同时关注2601低多机会，以及期权双卖策略。MA关注【2390-2450】尿素检修装置稳步复产，日产维持高位，供应端压力依旧较大；需求方面，工农业需求整体偏弱，农业旺季需求延期，复合肥及三聚氰胺开工季节性 尿素 反弹布空 下滑；但化肥出口增速较快。成本端整体偏弱，但煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月的督导下，底部支撑尚存。近期来看，尿素基本面依旧偏宽松。策略：关注反弹布空机会。UR关注【1670-1700】成本端高位震荡，仍存不确定性，下游需求受雨水天气影响，相对一般，沥青走势偏震荡。成本端原油高位震荡；供给上升，库存累库，基本面中 沥青 盘整 性偏空；供需矛盾点不突出，需求端北方存刚需，南方因雨季到来需求有下降预期，需求端呈现“北强南弱”格局。策略：建议暂时观望。BU【3550-3650】 原油：伊以冲突仍存不确定性，油价高位震荡 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：隔夜国际油价有所回落，WTI下降1.46%，Brent下降1.35%，SC上升2.88%。 【基本逻辑】：核心驱动，当前核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向将主导油价，短期市场较为担忧战火扩大，极端情况下，伊朗可能封锁霍尔木兹海峡，油价高位震荡。供给方面，当地时间15日，伊朗石油部表示，伊朗首都的德黑兰附近的沙赫兰油库遇袭后仍在继续运营，没有中断。需求方面，海关总署数据显示，5月中国原油进口量为4660万吨，1-5月累计进口量为22961.5万吨，同比增加0.3%；IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7 万桶/日至76万桶/日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036 亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至6月6日当周，美国商业原油库存下降364.4万桶至 4.324亿桶，汽油库存增加150.4万桶至2.298亿桶，馏分油库存124.6万桶至1.088亿桶，战略原油储备增加24亿桶至4.021亿桶。 【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在55-65美元。短周期走势：地缘冲突不确定性上升，市场情绪较为担 忧，油价预计高位震荡。SC关注【520-560】。 LPG：成本端高位震荡，液化气盘整蓄势 【行情回顾】：6月16日，PG主力合约收于4360元/吨，环比上升1.99%，现货端山东、华东、华南分别为4610元/吨、4616元/吨、4720元/吨，环比分别上升-30元/吨、13元/吨、10元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，成本端油价高位震荡，近期市场不确定性上升，波动加剧，液化气跟随油价震荡蓄势。仓单动态，截至6月16日，仓单量9005手，与上期持平。成本利润，截至6月13日，PDH装置利润为-1014元/吨，环比下降29元/吨，烷基化装置利润为-163元/吨，环比上升10元/吨。供应端，截至6月13日当周，液化气商品量总量为52.96万吨，环比下降0.85万 吨，民用气商品量为22.89万吨，环比上升0.41万吨。需求端，截至6月13日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为64.30%、59.70%、47.14%，环比分别上升1.29pct、4.98pct、-0.40pct。库存端，截至6月13日当周，炼厂库存16.99万吨，环比下降0.72万吨，港口库存量为292.8万吨， 环比下降14.24万吨。 【策略推荐】：中长期走势，上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，短期受地缘政治影响，上游原油高位震荡。策略：双买期权策略。PG关注【4300-4400】。 L：装置维持高检修，反弹延续 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【基本逻辑】：（隆众）短期来看，成本方面，由于以色列对伊朗核设施实施军事打击，原油价格大幅上涨，导致PE成本支撑较强；供应方面，生产企业仍处于集中检修，供应压力有所缓解；需求方面，下游处于需求淡季，多数企业按需采购为主，对原料支撑有限。综合来看，供需矛盾仍存，但成交支撑较强，短期内PE价格或将维持偏强运行。（策略）社会库存去化，停产比例上升至16.4%， 期现齐涨，华北基差为-48（环比-30）。本周检修力度超预期，预计产量下降。农膜需求淡季，但 近期市场情绪好转，下游阶段性逢低补库，关注后续库存去化力度。策略：检修叠加成本支撑，短期盘面维持偏强运行，空单减持。基差维持负值，上游企业可择机卖保。L【7200-7350】。 【策略推荐】：短多长空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PP：成本支撑好转，反弹延续 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【基本逻辑】（隆众）成本端支撑成为支撑市场主要助推力量，因供应端持续空头影响下，市场弱势僵持局势需要新的指引，成本端支撑为市场提供利好指引，令连续震荡低迷市场获得情绪提 振。但市场终端尚未有实质性改善，难以支撑短期拉涨幅度，连续上涨缺乏动力。供需端博弈下，预计拉丝7100-7250元/吨震荡整理，高位存松动风险。（策略）停产比例下降，华东基差为62 （环比持平）。本周短修装置增多，预计产量下滑。6-7月装置投产压力偏高，供给充沛；加权毛利同比高位，超预期检修概率不大。内需淡季，出口毛利偏低，外盘成交乏力，供增需减，后续中游存累库压力。策略：空头减持。基差同比高位，下游企业可择机买保。PP【7000-7150】 【策略推荐】：短多长空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：乙烯法成本支撑好转，空头反弹 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【基本逻辑】：（隆众）国内PVC现货基本面僵持，周内检修供应略减，然内外贸需求未有变化，近期市场影响主要集中在地缘政治冲突引发原油能大宗商品担忧情绪，及对未来商品成本压力所致，短期看宏观情绪持续性尚待观察，叠加成本压力增加缓慢，预期市场价格可波动空 间有限，价格重心被动推高，华东地区电石法五型现汇库提看4700-4850元/吨。（策略）电石涨价，液碱价格下跌，成本支撑好转，常州基差为-110（环比-1）。本周装置检修增加，供应存继续缩量预期；南方需求受雨季影响边际下滑，基本面供需双弱。远期仍有渤化、万华及海湾三套装置计划投产，供给端承压运行。策略：持续上行驱动不足，反弹偏空。V【4750-4900】。 【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 PX：供需改善vs油价回调，谨慎追涨 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨（环比持平），PX09合约日内震荡至收盘6780（+244）元 /吨；9-1月差148（+22）元/吨，基差收敛，华东地区基差120（-244）元/吨。 【基本逻辑】：PX国内外装置负荷回升，供应端压力有所增加。国内装置方面，中海油（惠州）提负，九江石化、 广东石化重启。青岛丽冬6月提负；富海石化计划6月检修。海外装置负荷提升，韩国SK40万吨两套装置按计划检修90天计划6月提负，印尼TPPI5月中旬检修近期重启，马来西亚芳烃重启，日本出光装置提负。与此