大众食品月月谈-浅谈当下食品板块投资机会&策略会反馈- 20250615

关键词待。要点高。推动环比改善。 收入，以及对未知香魏之乡和芭比食品的预期改善和增长策略。此外，也讨论了安井的业绩表现和市场策略，强调了下半年值得关注的芊美江储和魏之江两家公司，因其可能有大幅改善。饮料、乳制品及保健品行业近期表现及策略更新在饮料行业，无论是限制饮品还是软饮料在旺季均有良好表现，这主要得益于外卖大战的持续催化、夏季高温和出行旺盛。限制饮品公司如股民、茶百道和蜜雪在五月表现出色，其中外卖对同店增长贡献显著。加盟商的利润额虽因外卖占比提升而有所下降，但整体利润持续提升，预计全年开店及同店表现好于预期。康师傅也在策略会上进行了交流，整体现制饮品板块表现亮眼，尤其是股民和蜜雪在各自的价格带领先优势提升，且具有较大的门店扩张空间。展望未来，这些龙头公司的利润增速有望保持较高水平。康师傅与统一上半年业绩预期及投资价值分析康师傅五月份方便面和饮料销量可能延续下滑趋势，上半年整体收入预计微幅下跌，但原材料价格下降、提价及效率改善有望推动利润率提升，毛利率预计提升，费用率持平或微增。为应对提价导致的销量下降，公司采取加量不加价等促销策略，方便面和饮料市占率环比表现趋稳。康师傅全年利润增速预期高于收入增速，当前估值合理，股息率高，是长期投资的优质标的。统一五月份预计饮料实现中个位数增长，方便面高个位数增长，表现出色，尽管饮料增速下降与竞争加剧有关，但市场已有预期。统一和康师傅的收入、利润表现及股息率使其成为相对防御性的长期投资选择。饮料公司五月份业绩增长与市场展望五月份，农夫山泉和东鹏饮料等饮料公司的收入增速表现出色，特别是农夫山泉的水和东方树叶产品增长更快。农夫山泉通过红瓶水补贴政策和有奖活动提升了市占率和扫码率，尽管当前扫码率不高，但公司正积极提升系统人员培训和网点完善。东鹏饮料的动销增速环比进一步提升，出货端表现亮眼，全年收入预期有望上调。华润饮料的水销量增长，但价格面临压力，饮料板块动销表现良好。整体而言，饮料板块景气度高，利润表现预计大幅好于收入，公司正在调整渠道以提升利润率水平。乳制品板块及保健品行业最新市场动态对话主要围绕乳制品板块的市场表现和预期展开，重点关注上游产能变化、存栏量波动对市场供需关系的影响。预计奶价在明年有望实现同比上涨，伊利和蒙牛两家公司在去库存、控制费用投入方面表现稳定，预期下半年将进入阶段性供需平衡。同时，新乳业和妙可蓝多的低温产品和奶酪业务表现亮眼。保健品行业方面，跨境电商和抖音渠道表现亮眼，麦角硫因概念引起广泛关注，市场对乳制品和保健品板块的未来预期普遍看好。保健品板块公司策略分享及业绩展望在保健品板块，汤臣仙乐和HNH等三家公司调整策略以应对市场变化。汤臣仙乐在二季度收入降幅有所收窄，通过线下价值链调整和线上渠道梳理，预期下半年收入转正，全年利润率有望回升。相乐公司计划在中国区拓展新消费客户，尤其是抖音和跨境电商业务。中国区二季度增速较一季度有所改善，欧洲市场维持高个位数到低双位数增速，美国市场取决于出口情况。BF的保健品业务已实现盈利，美国市场表现将取决于客户业务出售进度和九月订单情况。HNH上半年业绩符合预期，保健品业务维持高个位数增长，奶粉业务二季度保持良好增长态势，宠物业务稳健。随着财务费用下降和偿债进程推进，HNH的估值提升空间值得期待。此外，还讨论了海国际和万州国际等港股的策略。万洲国际与怡海集团的业绩展望及投资价值分析 万洲国际二季度核心业务预计同比增长，剔除去年美国政府补贴影响，美国猪价表现良好，对屠宰和养殖业务有正面帮助，肉制品销量和专利表现稳健，下半年肉制品提价传导后表现或进一步优化。中国区4、5月份肉制品销量和专利已实现小幅增长。公司分红率50%左右，估值低，预期股息率可达6%，具有深度价值，是值得布局的港股高股息标的。怡海4、5月份增速与一季度基本持平，全年预计有双位数第三方增长，其他B端和出海业务将有明显收入贡献。利润率方面，去年上半年的政府补助和汇兑负面影响已过，预计今年上半年利润率将稳健略有提升。怡海估值低，股息率高，分红率90%以上，是值得关注的投资标的。中兴食品研究院啤酒板块业绩展望及市场分析中兴食品研究院推荐啤酒板块，重点看好燕京、珠江、CPH和百润，指出当前估值及业绩确定性较高。啤酒板块在3至4月受益于良好天气，销量有所改善，成本持续下行，费用投放预期收缩，资本开支有望下降，分红率可能提升。禁酒令影响有限，非餐饮消费占比提升。燕京延续良好增长势头，U8销量增长显著，产品升级和费用节约背景下利润率有望持续提升。珠江和华润在南方市场表现良好，竞争环境未见恶化，一季度毛利率预计提升，啤酒业务利润增长预期达到10%。公司产品结构及区域表现分析从产品结构上看，1至5月公司中低端产品销量增长20%以上，增速较去年全年有所提速。这主要得益于公司去年下半年去库存后轻装上阵，以及竞争对手去库存带来的良好市场环境。超勇产品在去年调整后，今年实现10%左右的增长，而中高端产品如老铁红嚼也有显著增长。纯生产品因餐饮行业拖累，出现中等程度的下滑。分区域来看，四川区域表现优于预期，福建、广东表现良好，尤其是广东个别产品增速超过20%，深圳增长表现更佳。华东地区整体表现也非常不错。然而，白酒业务受到消费疲软影响，库存水平上升至五个多月，对公司估值形成一定拖累。公司在南方市场实现较快增长，对南方市场进行了梳理和改进，南方包装有所改变并推出了新品。啤酒以外的业务强调以啤酒业务为基础，威士忌产品目前处于储备和考虑阶段，黄酒业务具有渠道协同效应。预调酒业务在五月有下滑，但库存水平持续降低，公司维持全年收入增长目标，并计划在8至9月推出新品。威士忌业务在一季度末放开招商和发货后，已进入五六千个终端，另有约2万个正在洽谈合作的终端。公司经销商结构及业务增长策略汇报汇报指出，公司经销商结构中，ITD经销商占比约四五成，渠道结构均衡。产品已进入711及全国名创渠道，1到5月威士忌发货量达五六千万，步入正轨。策略上，公司将聚焦中高端市场，以优化渠道库存，目前库存维持在两个月左右。股价异动主要源于董事会换届传闻，公司经营核心在于渠道梳理和稳定性。餐饮景气度影响海天4到5月渠道反馈收入增长，库存水平约2-3个月，预计成本下行背景下利润率全年增长10%以上。未来关注点在餐饮情况和收入增长，预计二季度收入有双位数增长，利润受规模效应影响较大。推荐关注燕京、珠江、猪皮和博润等品牌，整体策略需紧密跟踪餐饮表现。横店板块下滑的情况以及未来开店趋势如何？横店板块的下滑幅度预计不会像之前那样大，可能会回到个位数水平。在开店速度上，4到5月份春节过后，龙头公司的开店速度有所加快，新市场如云南、广东等地开店增多。未来两年，预计临时量贩门店单店收入可能保持相对平稳，主要通过提升门店运营效率，包括SKU替换陈列、优化门店动线、增强与消费者互动和会员体系建设等方面来实现。 省钱超市新店型的现状和调整情况如何？省钱超市新店型目前仍在进行调整，日米面粮油日化等品类表现一般，未达一季度时预期。不过，部分公司在做积极变化，例如万全在一线城市门店推出了“超玩630计划”，增加玩具布局以吸引核心客户群体，提升单店收入。明明很忙和万成在利润率方面的差异是什么原因导致的？如果不考虑股权激励费用，明明很忙和万成的利润率大致相同，都在2点左右。24年两者毛利率差异主要源于会计准则的不同，以及门店补贴的具体处理方式。明明很忙的补贴一次性计入当年，而万成则是按照12个月进行摊销，导致24年明明很忙毛利率偏低，但25年后补贴收窄后的利润弹性更大。预计25年两家龙头利润率可维持在3.5到4的区间。盐津铺子二季度收入预期及其影响因素有哪些？盐津铺子二季度预计收入为15到20亿，接近20亿，低于一季度，主要是由于春节期间线上电商高速增长，而二季度公司策略调整，电商进入淡季出现下滑，但魔芋新品线下铺货以及山姆渠道的贡献使得二季度仍保持较高增速，大概在接近20%左右。其他零食企业的二季度表现及影响因素是什么？游泳食品二季度收入增长预计近50%，主要得益于新品推广和山姆渠道的贡献；甘源受传统渠道调整影响，二季度收入持平微增；恰恰得益于低基数效应，四月份有30%以上的增长，五月份预计维持双位数增长，但成本压力较大，预计下半年有所改善；山姆新品进展受关注，预计下半年开始兑现业绩。冻品板块的整体情况如何？冻品板块由于餐饮端需求未见明显好转，尤其是受到禁酒令等因素影响，整体表现不佳。不过，二季度上市公司因基数较低，通过新渠道和新产品推动，有望实现环比改善，同时关注利高、未知香魏之乡等企业的转型和新品布局。公司今年推出的股权激励目标是基于怎样的情况设定的？公司今年推出的股权激励目标是基于其一级市场的下滑情况，预计今年上半年收入可能持稳略有一些增长，并且预计下半年会有相对较大的增幅。股权激励目标设定了20%的收入增长，尽管公司一季度下滑了4%，但随着山姆渠道对接、团餐业务拓展及加盟店新开等措施的推进，下半年有望实现明显变化。下半年公司增长的主要方向有哪些？下半年增长主要来自三个方面：一是与山姆渠道进行对接，目前正在进行送样，希望下半年能有落地结果；二是团餐业务方面，正通过核心骨干带领团队开拓长三角学校食堂团餐渠道，有望带来更多的大单；三是强化加盟店开拓，尤其关注三四线乡镇门店，进行线上线下调整升级，如小程序下单配送和门店熟食配送等新店型调整。未知账的市值和估值情况如何？以及对其股价表现有何预测？未知账当前市值约为三十多亿，虽然市值较低，但估值不算便宜。若25年股权激励目标能兑现，预计利润将达到一点一到一点二亿，市盈率可能达到28倍。如果下半年增速较高，股价仍有上涨空间，建议投资者关注。芭比食品目前经营状况及未来展望如何？安井食品近期经营情况及其对未来收入和利润预期是怎样的？ 芭比食品在逐步改善中，华东地区单店已在四月份实现同比持平转正，五月份继续有小个位数增长。公司通过提升门店形象、增加产品种类等方式优化门店模型。预计二季度收入增长5到10%，利润增速更快，未来可能通过并购加快门店开拓和产能利用率提升，收入增速略高于利润增速，维持在10-15%水平，是一个相对稳健的投资标的。安井食品在4月和5月合并后依然保持双位数增长，其中五月增长较为显著。小龙虾旺季的销量增长使得价格战对收入的拖累减轻，预计二季度收入维持双位数增长，全年开店和同店表现可能好于预期。同时，安井也在积极拓展商超渠道客户并推出新品，建议下半年关注芊美江储和魏之江这两个公司。饮料、乳制品和保健品板块近期策略会的更新和观点有哪些？饮料板块中，无论是即饮饮品还是软饮料，在旺季都有不错表现，受到外卖大战催化以及出行旺盛等因素的影响。从即饮饮品角度看，大多数公司五月份表现良好，同店增长延续四月的高基数表现，其中堂食弱于外卖，但两者均实现正向增长。限制茶饮板块，如股民、茶百道和蜜雪等公司五月份同店增长强劲，开店热情提升，全年开店及同店表现有望好于预期，龙头公司具有较大门店扩张空间，是不错投资决策。同时，现制饮品板块中，康师傅作为嘉宾参与交流，其面和饮料板块虽延续下滑态势，但预计上半年利润率受益于原材料价格下降、提价影响及效率改善等因素而表现较好。康师傅在面对提价导致销量下降时采取了哪些促销措施，以及这些措施对方便面市场份额的影响如何？为了应对提价带来的销量下滑，康师傅在部分产品板块推出了加量不加价的促销活动，例如康舒绿茶和经典系列方便面都执行了每包装多加5克但价格不变的策略。这些举措使得4月份方便面市场份额环比呈现趋稳态势，饮料板块市占率环比跌幅也有所收窄，因此我们预计下半年方便面的表现将有所好转，并且考虑到全年利润增速，康师傅有望实现较好的收入增长。统一公司的五月份销售情况如何？五月份预计统一公司的饮料业务将实现中个位数左右的增长，而面类则有望实现高个位数左右的增长，这比预期要好。这种增长主要得益于面产品力的逐步提升。尽管饮料增速有所下降，主要是由于竞争加剧的影响，但市场对此已有预期，所以统一的收入和利润表现依然亮眼，并且考虑到其股息情况，我们认为它是一个相对稳健且值得长期持有的防御性投资标的。农