核心观点与关键数据
期货市场：
- 锰硅（SM）主力合约：收盘价5,584元/吨，上涨108元；持仓量617,093手，减少30,190手；仓单96,168张，减少1,783张；1-9月合约价差4元，下跌28元；基差-184元，减少138元。
- 硅铁（SF）主力合约：收盘价5,292元/吨，上涨100元；持仓量432,533手，减少3,514手；仓单15,193张，减少35张；1-9月合约价差-44元，下跌14元；基差-102元，减少50元。
现货市场：
- 内蒙古锰硅（FeMn68Si18）：价格5,400元/吨，下跌30元。
- 内蒙古硅铁（FeSi75-B）：价格5,250元/吨，上涨50元。
- 贵州锰硅（FeMn68Si18）：价格5,450元/吨，持平。
- 青海硅铁（FeSi75-B）：价格5,060元/吨，持平。
- 云南锰硅（FeMn68Si18）：价格5,450元/吨，持平。
- 宁夏硅铁（FeSi75-B）：价格5,190元/吨，上涨50元。
上游情况：
- 南非锰矿（Mn38块，天津港）价格31元/吨度，持平。
- 硅石（98%，西北）价格210元/吨，持平。
- 内蒙古乌海二级冶金焦价格900元/吨，持平。
- 兰炭（中料，神木）价格640元/吨，持平。
- 锰矿港口库存：440.10万吨，增加19.80万吨。
产业情况：
- 锰硅企业开工率：35.30%，上升0.27%。
- 硅铁企业开工率：31.35%，下降1.43%。
- 锰硅供应：173,390吨/周，增加1,505吨。
- 硅铁供应：95,100万吨/周，减少2,200吨。
- 锰硅厂家库存：195,900吨/半月，增加9,300吨。
- 硅铁厂家库存：6.99万吨/半月，增加0.22万吨。
- 锰硅全国钢厂库存：15.15天，减少0.29天。
- 硅铁全国钢厂库存：15.20天，减少0.24天。
下游情况：
- 五大钢种锰硅需求：122,153吨/周，减少3,640吨。
- 五大钢种硅铁需求：196,07.80吨/周，减少716.90吨。
- 247家钢厂高炉开工率：83.39%，下降0.15%。
- 247家钢厂高炉产能利用率：90.56%，下降0.07%。
- 粗钢产量：8,655万吨/月，增加53.10万吨。
行业消息：
- 美国总统特朗普批准日本制铁公司收购美国钢铁公司。
- 特朗普称伊朗和以色列应达成协议，愿由普京调解冲突。
- 国家信息中心徐长明表示国内乘用车需求呈现阶段型特征，30万元以上车型销量负增长，10万元以下车型销量增长51%。
研究结论
锰硅市场：
- 现货价格下跌，厂家减产但库存仍高，成本端锰矿石库存增加，下游铁水产量见顶回落，钢厂采购谨慎。
- 利润方面，内蒙古现货利润-170元/吨，宁夏现货利润-400元/吨。
- 技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，建议震荡运行，注意风险控制。
硅铁市场：
- 现货价格上涨，铁合金生产利润为负，宁夏结算电价下调成本支撑减弱，钢材需求预期总体较弱。
- 利润方面，内蒙古现货利润-430元/吨，宁夏现货利润-430元/吨。
- 技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，建议震荡运行，注意风险控制。
总体关注点：
- 关税政策变化、地缘政治风险、美元和美债信用、原料端成本波动、下游需求预期。
