皓元医药机构调研纪要

核心观点与关键数据

上海皓元医药股份有限公司是一家专注于小分子及新分子类型药物业务的CRO&CDMO服务提供商，致力于打造药物研发及生产一体化服务平台。公司经过十六年发展，与全球6,000多家合作伙伴建立了深度合作关系，荣获多项荣誉称号。

业务板块及市场情况

1. 前端业务板块

   • 生命科学试剂：全球市场规模广阔，预计2026年达668.2亿美元，复合年增长率7.9%。
   • 分子砌块：2023年市场规模约495亿美元，预计2026年达546亿美元，国产替代加速。
   • 工具化合物：中国市场规模预计2027年达47亿美元，其他地区如日本、加拿大、德国等也有增长潜力。

2. 后端业务板块

   • ADC CDMO：公司已构建以上海、马鞍山、重庆为核心的"三位一体"XDC服务体系，承接110+ADC项目，活跃客户990+家。2024年申请ADC相关发明专利14项，完成13个FDA DMF备案。2025年5月与韩国AbTis Co., Ltd.达成战略合作，加速新一代ADC药物开发。

订单与业绩趋势

• 2024年四季度及2025年一季度：后端业务在手订单金额同比增长超30%，业务拓展持续稳健。
• 毛利率趋势：
  • 工具化合物：保持高收入、毛利率和利润增速，是利润和现金流中心。
  • 分子砌块：未来将提升海外收入占比和产品结构优化，毛利率和盈利能力将提升。
  • 后端业务：通过产业化、全球化、业务调整、产能提升等措施优化毛利率。

股东减持进展

• 苏信基金：减持计划已实施完毕，不再是公司5%以上股东。
• 真金投资：已减持完毕，不再持有公司股份。

未来规划

公司将继续围绕"产业化、全球化、品牌化"发展战略，深耕前端业务，优化后端毛利率，提升ADC业务竞争力，推动整体业绩增长。