国债策略周报

债市表现：资金面边际转松，阶段性收紧预期减弱，5月金融数据显示居民和企业融资需求整体偏弱，债市整体偏强震荡。截至06月13日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.41%、1.54%、1.64%、1.85%，较06月06日分别变动-1.25BP、-0.12BP、-1.07BP、-2.65BP。TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.464元、106.175元、109.02元、120.5元，较06月06日变动分别为0.01%、0.03%、0.09%、0.60%。

政策动态：央行本周（06月09日至06月13日）共开展8582亿元逆回购操作，实现净回笼727亿元。6月16日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），6月买断式逆回购净投放2000亿元。5月MLF净投放3750亿元，连续第三个月加量续做，释放稳增长信号。5月LPR下调10BP，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%。

债券供需：本周政府债发行7641亿元，到期量5467亿元，净发行2174亿元，国债净发行2604亿元，地方债净发行-430亿元。下周国债净发行-1257亿元，地方债净发行1846亿元，二者合计净发行589亿元。新增专项债发行71亿元，截止本周，专项债累计净发行16480亿元，发行进度37.45%。5月地方债全场倍数环比增加。

策略观点：资金面转动推动债市在6月小幅走强，但5月外贸数据显示抢出口效应仍然存在，金融数据显示财政政策发力继续对冲实体融资需求偏弱，稳增长政策推动叠加抢出口效应影响下，经济韧性较强，债市缺乏大幅走强动力，债市震荡格局短期难以改变。