投资策略：地缘冲突爆发如何影响A股？

请仔细阅读本报告末页声明 作者分析师执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com分析师执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com相关研究1、《海外市场：关注国产AI软硬件机会——2025年2月海外金股推荐》2025-02-062、《投资策略：2月策略观点与金股推荐》2025-02-053、《投资策略专题：【大类资产配置】春节期间海外市场回顾》2025-02-05 杨柳王昱涵 P.2请仔细阅读本报告末页声明建议关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健等。（3）防御方向看，银行、保险、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置，同时交运与消费部分行业股息率明显抬升，也可适当关注，包括航运港口、白色家电等。三、本周市场表现与政策事件3.1A股复盘：指数再回高位后波动放大，风偏修复、情绪回落本周周中上证指数重回3400点，市场波动也出现放大。中美经贸磋商机制首次会议6月9~10日在英国伦敦举行，中美经贸关系缓和预期反复，导致市场周一上扬后周二出现放量调整，周三又修复新高。本周五，以色列对伊朗核计划发动空袭，地缘冲突爆发对权益市场风偏造成冲击，A股周内第二次出现放量调整，沪指跌破3400点。本周A股指数多数下跌，创业板指和微盘股表现居前。风格层面，上游资源和金融稳定、中盘、低市盈率和绩优股占优。申万行业多数下跌，有色金属、石油石化和农林牧渔涨幅居前，周度涨跌幅分别为3.79%、3.5%和1.62%。有色金属细分方向中，稀土与贵金属表现较强，中美经贸磋商机制首次会议落地后，中国依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请，对前者形成催化，贵金属则与伊以冲突爆发推动金价继续上涨有关；石油石化表现同样与地缘冲突爆发强相关，以色列对伊朗空袭后，WTI原油价格一度大涨超10%。3.2全球权益：涨跌互现，韩国股市领涨美股三大指数本周均小幅收跌。本周周中，中美经贸磋商机制首次会议取得积极成果，同日美国5月通胀数据显示CPI、核心CPI双双低于预期，整体上对美股带来提振。但周五以色列对伊朗核计划发动空袭，地缘冲突爆发明显扰动美股表现，并导致美股三大股指本周最终累计收跌。3.3大类资产：伊以冲突爆发推动油价猛烈反弹、金价继续上涨权益方面，本周全球市场下跌0.25%。商品价格涨跌参半，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为11.67%、2.86%、-0.46%和-0.24%，铜金比回落、油金比回升。利率债方面，中债长短端利率均小幅回落，美债长短端利率均明显回落，中美利差边际收窄。汇率方面，美元指数下跌1.01%，人民币升值0.13%。3.4政策事件：国内公布多项经济数据，中美经贸磋商、伊以爆发冲突国内宏观：CPI、PPI连续4个月同步负增；5月我国出口延续正增，但增速放缓且略低于预期；5月新增信贷低于预期、也低于季节性，社融继续超预期。海外宏观：马斯克深夜反悔称，不该对特朗普说那么过分的话；美国5月CPI和核心CPI双双低于预期。国际关系：中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行；以军证实对伊朗核计划发动空袭。产业动态：苹果WWDC 2025全球开发者大会开幕，带来多项更新；比亚迪汽车宣布，将供应商支付账期统一至60天内；印度航空失事飞机为787机型首起空难；商务部新闻发言人表示，中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 P.3内容目录一、策略专题：地缘冲突爆发如何影响A股？...........................................................................................4二、策略观点：地缘冲突扰动无需过度担忧...............................................................................................7三、本周市场表现与政策事件..................................................................................................................83.1 A股复盘：指数再回高位后波动放大，风偏修复、情绪回落.............................................................8行情表现：指数再回高位后波动放大............................................................................................8情绪资金：风偏小幅修复、情绪继续回落，可观测增量资金小幅净流入...........................................9估值跟踪：指数与行业估值均多数下行.......................................................................................113.2全球权益：涨跌互现，韩国股市领涨...........................................................................................123.3大类资产：伊以冲突爆发推动油价猛烈反弹、金价继续上涨..........................................................133.4政策事件：国内公布多项经济数据，中美经贸磋商、伊以爆发冲突.................................................15风险提示..............................................................................................................................................15图表目录图表1：近年地缘冲突事件梳理..............................................................................................................4图表2：近年地缘冲突爆发前后万得全A走势（T-1日价格=1000）...........................................................4图表3：近年地缘冲突爆发后A股指数与申万行业表现（%）....................................................................5图表4：近年地缘冲突爆发后A股领涨细分行业.......................................................................................5图表5：近年地缘冲突爆发前后石油石化指数价格走势（T-1日价格=1000）..............................................6图表6：近年地缘冲突爆发前后原油价格走势（T-1日价格=1000）...........................................................6图表7：近年地缘冲突爆发前后国防军工指数价格走势（T-1日价格=1000）..............................................6图表8：万得全A走势及其成交额、换手率..............................................................................................8图表9：A股核心指数本周涨跌幅（%）..................................................................................................8图表10：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）.........................................................................................8图表11：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势...............................................................................9图表12：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势..............................................................................9图表13：申万一级行业本周涨跌幅（%）...............................................................................................9图表14：万得全A股权风险溢价(ERP)走势（%）...................................................................................10图表15：A股复合情绪指标走势（新高股+线上股+上涨股）...................................................................10图表16：A股新高股、线上股、上涨股情绪指标走势...............................................................................10图表17：A股周度增量资金测算（亿元）...............................................................................................11图表18：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）........................................................................11图表19：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）.......................................................................12图表20：全球重要股指本周涨跌幅（%）..............................................................................................12图表21：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）.....................................................................................13图表22：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）.....................................................................................13图表23：布伦特原油与伦敦金价格走势....................