工银瑞信主动量化团队圆桌实录：多视角、多资产、多因子、多策略的制胜之道

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 2[Table_Title]工银瑞信主动量化团队：多视角、多资产、多因子、多策略的制胜之道[Table_ReportDate]2025年6月16日[Table_Summary]本篇报告中，我们聚焦近期市场关注度较高，且在管产品业绩亮眼的工银瑞信主动量化投资团队。本文从组织架构、投资策略、平台优势等多维度展开分析，系统性梳理了该团队的人员分工、策略思路、产品矩阵及近期表现，并特别邀请该团队核心成员就投资者关切的市场热点议题进行专业解读。分析表明：该团队深度践行了“多视角、多资产、多因子、多策略”的4M多元化理念，由知名量化老将焦文龙先生带队，形成了分工体系科学、因子策略储备深厚、系统化研究与平台化运作兼具的显著竞争优势。当前该团队仍具备充裕的规模承载能力，能力圈广阔、战略前瞻性强且策略储备丰富，现有产品/策略相关度不高；考虑到市场上同类型具备多资产配置能力的黑马团队有一定稀缺性，该团队值得重点关注。➢工银瑞信主动量化投资团队隶属于工银瑞信指数及量化投资部，现由4名基金/投资经理和3名研究员构成，由指数及量化投资部总经理焦文龙先生统筹领导。该团队成员各有所长，梯队合理；既有经验丰富、历史业绩出色的资深老将，也不乏实力出众的中、新生代，兼具资深策略洞见与因子创新实力。团队内部分工明确，在浓厚的“传帮带”文化引导下，成员们在大类资产维度（股票/转债/债券/多资产/海外）、宏/中/微观维度（总量择时/风格分析/行业轮动/风险对冲）高效协作，各司其职。截至2025/3/31，团队在管产品19只（不含联接基金，下同），其中主动量化产品10只。➢焦文龙：能力圈广泛的知名量化老将，战略前瞻能力出色。工银瑞信主动量化团队负责人焦文龙先生已有近16年证券从业经验，9年投资管理经验，中国人民大学硕士，曾任鹏华基金资产配置与基金投资部执行总经理，基金经理；2021年1月加入工银瑞信基金，现任指数及量化投资部总经理、基金经理。作为首批养老目标基金经理及公募MOM投资总监，焦文龙先生凭借长期跨资产配置管理经验，形成了覆盖多市场、多策略的复合能力圈与前瞻性战略视野。其当前在管产品涵盖偏债混合、灵活配置、二级债基等多品类，策略体系整合质量红利、优质成长、量化反转等差异化赛道，底层工具覆盖股票、债券、可转债等多种资产。多年沉淀形成的投资框架深度契合了投资者对全天候净值管理的核心需求。这样独特的全局视角，不仅使其能够精准把握团队业务架构与产品矩阵的优化方向，更有助于其从实战维度指导旗下基金经理与研究团队，共同打造具备穿越周期能力的净值增长曲线。➢焦文龙先生在管基本面量化产品各具鲜明风格特色，策略同质化程度较低。从权益端策略风格来看，工银新价值（001648）&工银新机遇（002003）两只产品分属价值/成长类策略，而工银聚享（011729）更注重对个股的分散化配置。工银新价值从多个维度定义并寻找优质价值型公司，从质量、红利等角度考察上市公司估值合理性，重点配置各个行业中估值合理、经营稳健的优质公司；工银新机遇定位为优质成长策略，从预期增速水平、实际增速水平、估值水平、交易拥挤度、成长天花板等角度考察上市公司， 证券研究报告基金专题[TablReportpe]基金专题报告[Table_Author]于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459邮箱：yumingming@cindasc.com吴彦锦金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523090002联系电话：+86 18616819227邮箱：wuyanjin@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3重点配置各个行业中估值合理、成长性较强的优质公司。这两只产品运作稳定，业绩出色，其中工银新价值2023年全年收益率-2.31%（同类排名595/2123），同期沪深300收益率-11.38%；2024年全年收益率16.21%（同类排名206/2253），同期沪深300收益率14.68%。工银聚享权益端以定量筛选、分散配置策略为主，该产品2024年全年收益率8.37%（同类排名220/1300）；2025年以来（截至2025/5/31）收益率13.89%（同类排名1/1357），今年以来表现尤为出色。➢在“多资产”理念支持下，工银瑞信主动量化团队创造性提出了ARC投资导航系统。“A”代表Active（主动管理），其核心理念无论对待主动还是被动产品线，都要保持积极；“R”代表Reversion（均值回归），即基于交易逻辑的赔率判断——高估资产面临回调压力，低估资产有一定修复机会；“C”代表Certainty（确定性），旨在探索具有高确定性的交易机会。该团队依托ARC投资导航系统，将对宏观经济周期、中观产业变迁、微观市场动态的观察有效传达给客户，为产品提供具备强确定性的投资决策支持。➢工银瑞信主动量化团队构建了品类丰富、风格多样的产品矩阵，在策略和产品维度全方位践行了多元化思路。从策略维度来看，当前该团队产品线以基本面量化、指数增强两大品类为主，合计规模占比超80%，每种品类内部容纳了丰富且低相关性较强的细分子策略，比如：基本面量化产品线中针对价值、成长、红利、质量及多因子都有针对性增强策略，这种差异化安排在一定程度上赋予了工银瑞信主动量化产品线“全天候”属性——在不同市场环境下都能提供较为优质的beta收益，也可以通过合适的配置手段取得分散化优势，直接作为量化多策略组合来呈现。该团队坚持为每一个量化产品赋予清晰的策略定义，且严格在策略描述的范围内规范化运作；如此一来，投资者可以清晰地认识每个产品的目标beta和尾部风险，进而根据具体需求配置合适的产品。从收益风险特征维度来看，该团队产品线具备鲜明的“多资产”特色：团队不仅深耕股票多因子策略研发，更从多元资产配置视角与投资者差异化需求出发，持续丰富产品谱系。我们计算了工银瑞信主动量化团队2024年以来的收益风险特征（测算区间为2024/1/1-2025/3/31，任职日期在2024年以后的产品按任职日期为起始日计算）。从中可以发现，该团队产品线布局呈现全面化特征，既有高风险高收益的进攻型产品，同时在股票多空、“固收+”等中低波动型产品上也有布局。各产品基本遵循收益风险匹配逻辑，权益仓位普遍较高的指增系列产品位于收益风险图谱的“最右上”位置；稳健性质较强的股票对冲类产品位于“最左下”位置；收益风险属性居中的基本面量化产品系列包含偏股混合型、灵活配置性、偏债混合型、二级债基等多种品类，其中既有高权益仓位的smart beta产品，也有部分产品以“固收+风格指数增强”的形式呈现，兼具清晰明确的收益结构和较低的风格漂移风险。➢风险因素：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 41.工银瑞信主动量化投资团队：多视角、多资产、多因子、多策略的制胜之道.......................61.1能力圈广泛的知名量化老将焦文龙带队，多背景成员成就多视角底色.......................61.2多资产分析范式+多元化因子库双轮驱动，团队竞争优势凸显.....................................81.3“主观+量化”深度融合，借助自研平台实现量化投资的“工业革命”......................92.工银瑞信主动量化产品线：品类丰富，风格多样，今年以来表现亮眼.................................112.1工银瑞信主动量化产品线概览：品类丰富，风格多样.................................................112.2指数增强：重视策略迭代，超额稳定优势突出.............................................................122.3基本面量化：不止是smart beta.......................................................................................152.4量化对冲：“924”以来显著跑赢股票多空指数...........................................................183.圆桌实录：如何搭建系统化、精细化的投研框架？................................................................19Q1：请简要介绍贵团队的投资框架。有哪些区别于市场上其他主动量化团队的差异化特色？19Q2：贵团队如何进行因子及策略储备？这个过程中是否有AI算法的介入？.................20Q3：如何理解因子或策略样本内表现良好，但样本外快速失效的现象？.......................21Q4：假如实盘上alpha策略持续大幅回撤，团队如何干预应对？.....................................21Q5：这两年分域选股的理念在量化圈十分盛行。对此，贵团队如何看待？....................224.基金管理人基本情况...................................................................................................................23表目录表1：工银瑞信主动量化投资团队架构............................................................................................6表2：工银瑞信主动量化投资团队在管主动量化产品一览..........................................................11表3：工银瑞信指数增强产品2024H2同类排名靠前...................................................................14表4：工银瑞信指数增强产品今年以来同类排名优异..................................................................14表5：工银瑞信量化对冲产品今年以来同类排名靠前..................................................................18表6：工银瑞信旗下产品数量及规模分类统计..............................................................................23图目录图1：工银新价值、工银新机遇、工银聚享权益端风格差异化较大............................................7图2：工银瑞信主动量化投研框架....................................................................................................8图3：工银瑞信量化投研平台因子全景管理界面...........................................................