如何解读本财年的Kyujin Box策略

核心观点

• Kakaku.com 的价格比较服务业务正在努力复苏，但预计仅实现低个位数的年增长率。
• Kyujin Box 将通过特殊的代理营销活动、减免佣金（几乎免费）来吸引新代理商，并可能持续五年，以实现 500 亿日元的销售额目标。
• Tabelog 业务已全面恢复，但随着所有价格上涨，其推广服务需要更积极的销售活动。
• 公司中期战略将成为下一个催化剂，但由于投资，运营利润可能会先下降。

关键数据

• 预计 FY3/25 业绩：销售额 939 亿日元（同比增长 19.7%），运营利润 28.1 亿日元（同比下降 4.2%），EPS 101.3 亿日元。
• Kyujin Box 销售额预计同比增长 50%。
• 预计 FY3/26 销售额 920 亿日元，运营利润 33.5 亿日元，EPS 116.0 亿日元。

研究结论

• 将目标价从 2320 日元上调至 2600 日元，相当于 25.7 倍的 FY3/26 EPS（预计为 101.3 亿日元）。
• 维持“持有”评级。
• 公司需要新的增长动力，预计将进行更多并购。