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有色金属行业：海外中重稀土价格继续走高

有色金属 2025-06-08 中泰证券落枫

行情回顾：本周小金属价格走势分化，碳酸锂价格上涨，钴价进入震荡区间，稀土价格震荡上行，锑价走弱，锡价大幅反弹，镍价底部震荡。
新能源需求：光伏和新能源汽车行业进入淡季，但长期需求依然旺盛。4月国内光伏装机量同比增长75%，4月新能源汽车产销分别同比增长43.8%和44.2%，5月欧洲和美国的电动汽车销量也呈现增长趋势。电池产量环比下降，正极材料产量环比微增，消费电子需求逐步回暖。
锂：Q1澳矿降本超预期，碳酸锂价格延续弱势。澳矿成本显著下降，供应端增加，需求端进入淡季，价格承压运行。
钴：刚果金限制钴出口，价格有望继续上行。刚果金限制钴出口政策影响持续，供应端紧张，价格面临进一步上行风险。
稀土永磁：对中重稀土实行出口管制，战略价值重估。商务部、海关总署对部分中重稀土相关物项实施出口管制，供给格局进一步集中，价格中枢有望上移。
锑：国内价格走弱。下游更多消耗前期库存，按需采买谨慎观望，市场有低价少量锑产品报出，影响市场价格，因此报价出货价格有所下调。
锡：缅甸矿不确定性提升，价格大幅反弹。泰国禁止缅甸锡矿借道运输，约影响500-1000吨月度进口量，供需博弈加剧，价格大幅反弹。
镍：价格进入底部区间。印尼1.6%红土镍矿到厂价环比上涨，价格已经跌至成本区间，向下空间有限。
钨：价格继续上行。矿端偏紧局面仍未缓解，APT价格环比上涨。
投资策略：战略小金属有望价值重估，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锑等。稀土价格处于周期底部位置，进口矿纳入管控，供给格局进一步集中，价格中枢有望上移；锑作为缺乏供给的小金属品种，供给紧张逻辑仍然延续，内外价差较大，短期回调不改上行趋势。