人工智能和机器学习系列研究（4）：基于动量Transformer模型的日内和隔夜交易策略

冯佳睿S0800524040008fengjiarui@research.xbmail.com.cnzhangyifei@research.xbmail.com.cn《多模型、多数据、多跨度融合的深度学习GRU因子——人工智能和机器学习系列研《风险信息引入深度学习模型的若干尝试——人工智能和机器学习系列研究（2）》《3%跟踪误差、5%超额收益的300指增深度学习方案——人工智能和机器学习系列研究（3）》2025.03.19证券研究报告2025年06月09日 分析师13564917688联系人张逸飞18916386581相关研究究（1）》2024.07.022024.10.12 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录一、引言................................................................................................................................4二、指数的日内特征..............................................................................................................42.1“神奇”2点半............................................................................................................42.2利用日内特征的简单交易策略.....................................................................................5三、动量Transformer模型及其改进.....................................................................................63.1动量Transformer模型.................................................................................................63.2动量Transformer模型在美国市场的表现....................................................................73.3动量Transformer模型在A股上的运用与改进............................................................83.3.1核心改进1：改损失函数为信息比率...................................................................83.3.2核心改进2：增加特征类别.................................................................................83.3.3核心改进3：重设训练-验证划分机制..................................................................8四、动量Transformer在指数上的测试..................................................................................94.1模型与回测设置...........................................................................................................94.2情境1：不做空............................................................................................................94.2.1每日调仓三次，特征计算截止交易前15分钟...................................................104.2.2每日调仓三次，特征计算截止交易前15分钟，最大仓位限制为2...................124.3情境2：可做空，需持有底仓....................................................................................124.3.1日内调仓2次，特征计算截止交易前10分钟，收盘回归底仓.........................124.3.2隔夜调仓1次，特征计算截止交易前10分钟，次日11:00回归底仓...............134.3.3日内调仓2次、隔夜调仓1次，特征计算截止交易前10分钟，隔夜只做多...13五、运用动量Transformer构建ETF交易策略...................................................................145.1回测设置与资产选择..................................................................................................145.2 ETF的日内和隔夜交易策略.......................................................................................155.2.1日内调仓2次，特征计算截止交易前10分钟，收盘回归底仓.........................155.2.2隔夜调仓1次，特征计算截止交易前10分钟，次日11:00回归底仓...............155.2.3日内调仓2次、隔夜调仓1次，特征计算截止交易前10分钟，收盘只做多...165.3交易价格敏感性测试..................................................................................................17六、日内和隔夜策略的特征分析..........................................................................................186.1弹性、胜率和盈亏比..................................................................................................186.2危机中的alpha..........................................................................................................19七、总结..............................................................................................................................20八、风险提示.......................................................................................................................21 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图表目录图1：沪深300分时段及全天累计净值（2018.01-2025.05）.................................................4图2：中证1000分时段及全天累计净值（2018.01-2025.05）...............................................4图3：沪深300日内策略vs. 50%买入持有（2018.01-2025.05）..........................................5图4：中证1000日内策略vs. 50%买入持有（2018.01-2025.05）........................................5图5：沪深300日内策略不同交易费率下的年化收益率（2018.01-2025.05）.......................6图6：动量Transformer模型结构示意....................................................................................7图7：日内不同交易时点的超额净值.......................................................................................9图8：日内不同交易时点的超额净值（剔除10:00）...............................................................9图9：个股30分钟成交量占比..............................................................................................10图10：个股30分钟收益率波动............................................................................................10图11：时序策略1累计净值（单边万1费率，2018.01-2025.05）......................................11图12：时序策略1年度平均仓位..........................................................................................11图13：截面策略与时序策略日超额收益率序列散点图（2018.01-2025.05）.......................19图14：截面策略超额收益率最低的10个交易日与对应的时序策略超额收益率....................20表1：沪深300日内策略vs.基准分年度收益率（2018.01-2025.05）....................................5表2：不同动量策略的收益风险特征（美国期货合约组合，1995-2020）..............................7表3：动量Transformer模型与回测设置.................................................................................9表4：时序策略1分年度收益风险特征（无费率，2018.01-2025.05）................................10表5：时序策略1分年度收益风险特征（单边万1费率，2018.01-2