海外市场周报：如何应对事件冲击？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明如何应对事件冲击？上周全球股市涨少跌多。美股三大指数集体下跌，标普500、纳指和道指涨跌幅分别为-0.4%、-0.6%和-1.3%；欧洲市场三大主要指数表现分化，英国富时100小幅上涨，德国DAX和法国CAC40指数回调；亚太地区表现分化。美国5月CPI低于市场预期。根据美国劳工部公布数据显示，美国5月份CPI同比增长2.4%，剔除食品和能源价格的5月份核心CPI同比上涨2.8%。美国CPI数据公布后，市场预期美联储年内仍将降息，但重启降息时点或有所推迟。伊以局势点燃油价，全球市场面临考验。就在美国5月通胀数据保持平稳，一年期通胀预期显著回落的同时，以色列针对伊朗的军事行动点燃了中东火药桶，并激起了伊朗当局的强硬回应，甚至发出可能“封锁霍尔木兹海峡”的声音；这也加剧了市场对原油供给端的担忧，短短数日，布伦特油价就从6月10日的66.5美元/桶飙升至最高78.5美元/桶，截至13日收盘仍在75美元/桶上方。不过，近几年美方屡次对伊朗重要人物和相关势力进行打击，伊朗均冷处理。当下正值美伊核谈判期间，以方的军事行动可谓一场“豪赌”，冒着扰乱中东整体局势、冲击美欧盟友关系的风险，将伊朗的核设施和重要军事首领、科学家定点清除，使得伊朗的军事能力进一步被削弱，伊朗方面已经进行了无人机反击，后续有可能转为冷处理，但其国内的抗议声浪将是一个棘手的问题；也有局势继续升温的可能性，目前看还存在很大变数。唯一可以肯定的是，全球市场在风声鹤唳下将面临严峻考验，特别是此前受关税战冲击的美元资产，在此前平稳的油价异动飙升后，通胀与美债利率是否还压得住？美股冲击能够迅速消退？这或将不再取决于美方，而是看伊以局势事件冲击提升衍生品功效。此次伊以局势事发突然，事前虽有美方人士撤离的消息，但从投资角度说，提前进行原油相关品类的大仓位布局难度较大，毕竟此前美国通胀表现平稳，OPEC+增产持续。而在事件发生之后，如何通过布局来降低事件后续的干扰也是很大的挑战。在油价已经显著走高的情况下，追高原油毫无疑问是性价比不高且风险不低的操作；在未来形势发展不明的情况下，大仓位抄底美股、美债或其他短期受挫资产，也不是稳妥的选择。而衍生品在这样的情形下，其功效就展现出来了。对于未来局势，走势虽然不明，但市场波动率不会无限走高，通过左侧分批布局“做空波动率”的相关资产，可以获得事件逐渐稳定下来后市场波动率回落的收益。由于“做空波动率”的相关产品多是通过卖权来实现，所以还可以获得卖权的正向时间价值。策略应对：美股美债底仓不轻动，左侧布局SVIX、SVXY。受伊以局势升级冲击，美债、美股及大部分非美权益资产都受到了负面冲击，但考虑到未来形势难料，当前“不动如山”或是较好策略；在这样的基础上，左侧分批逢低布局SVIX、SVXY等做空波动率资产将是不错的选择。风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。 薛威谭诗吟 内容目录1.全球股票市场表现.......................................................................................................41.1.涨跌幅.................................................................................................................41.2.估值.....................................................................................................................62.重要数据发布前瞻.......................................................................................................73.流动性.........................................................................................................................74.风险提示......................................................................................................................9 2/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图1：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%）...........................................................4图2：上周全球主要商品涨跌幅.......................................................................................4图3：近两周美股小盘风格指数涨跌幅（%）..................................................................5图4：近两周美股标普500行业指数涨跌幅（%）..........................................................5图5：近两周港股风格指数涨跌幅（%）.........................................................................5图6：近两周港股行业指数涨跌幅（%）.........................................................................5图7：美股VIX指数走势..................................................................................................5图8：全球主要股票市场估值...........................................................................................6图9：标普500股债收益比..............................................................................................6图10：纳斯达克股债收益比............................................................................................6图11：恒生指数股债收益比.............................................................................................6图12：恒生科技股债收益比............................................................................................6图13：美股行业估值.......................................................................................................7图14：港股行业估值.......................................................................................................7图15：重要国家大事前瞻................................................................................................7图16：美债利率走势.......................................................................................................8图17：美元指数与欧元兑美元走势..................................................................................8图18：英法德与日本十年期国债利率走势（%）............................................................8图19：美元兑港币与美元兑离岸人民币走势...................................................................8图20：港股通净买入规模变化.........................................................................................8图21：过去一周南向资金分行业净流入..........................................................................8 3/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4/101.全球股票市场表现1.1.涨跌幅图1：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，德邦研究所图2：上周全球主要商品涨跌幅资料来源：Wind，德邦研究所 5/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，德邦研究所图6：近两周港股行业指数涨跌幅（%）资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所图5：近两周港股风格指数涨跌幅（%）资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 1.2.估值 图9：标普500股债收益比资料来源：Wind，德邦研究所图11：恒生指数股债收益比资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 6/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，德邦研究所图12：恒生科技股债收益比资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所图15：重要国家大事前瞻国家美国欧洲日本其他资料来源：金十数据，Wind，德邦研究所注：对应时间为2025年6月16日-6月20日 7/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，德邦研究所2.重要数据发布前瞻周三英国5月CPI；欧元区5月CPI 3.流动性周一周二美国5月零售销售欧元区6月ZEW经济景气指数 8/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，德邦研究所图19：美元兑港币与美元兑离岸人民币走势资料来源：Wind，德邦研究所图21：过去一周南向资金分行业净流入资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所图18：英法德与日本十年期国债利率走势（%）资料来源：Wind，德邦研究所图20：港股通净买入规模变化资料来源：Wind，德邦研究所 4.风险提示1）海外通胀反弹超预期。一旦美欧通胀在未来几个月出现超预期反弹，不仅可能造成美欧央行收紧流动性，还会给权益市场估值端带来冲击。2）全球经济景气度不及预期。美国经济呈现转弱迹象，若全球经济进入下行周期，市场也将迎来负面冲击。3）地缘政治局势超预