如何应对海外衰退预期冲击？

报告标题：A股市场受海外衰退预期冲击的应对思路

报告正文指出，当前A股市场已经开始偏向衰退交易，这主要是由于全球经济周期的方向性变化，全球经济下行压力凸显，A股市场不可避免地受到海外衰退压力的负面冲击。报告分析了历史上出现同类情形的五次情况，并总结了每个阶段市场演绎的区别和应对思路。

报告认为，当前海外采取货币政策抑制需求的方式来对抗通胀，短时间内难以改变。国内方面，则主要聚焦疫情与房地产政策，市场似乎已经对政策的预期降至冰点，而经济数据的明显改善短时间内也难看到。在这种局面下，应对思路与安全边际更重要。市场的选择方向主要集中在两端，一是继续抱团高景气赛道，二是寻找底部板块。

报告建议，当前经济预期主要可以观察两大方面，疫后经济修复和稳增长政策力度。从20年3月疫后经济修复的经验看，经济会先经历一轮相对确定性的环比修复并显著超季节性，然后逐渐减退。从6月经济数据看，目前环比修复仍在继续，但拉长周期和20年3月对比来看，是否就此进入上行通道有待数据验证。20年3月疫情爆发前本身经济处于复苏阶段：中长期贷款余额同比回升、PMI小幅回升、海外流动性宽松且能在疫后大量刺激出口。而2022年4月疫情爆发前市场所面临的经济环境大不相同：中长期贷款余额同比处于下行通道、PMI回落、海内外均处于库存周期相对高位。

报告认为，政策是当前另一重要变量，目前政策环境类似去年12月中旬：短期看年中政治局会议、中美关税豁免扩大、科创板资本市场改革等一系列尚未出台的政策，市场仍可博弈“政策预期”。展望下半年，政策环境可能会更加复杂，需要密切关注政策的变化和经济数据的走势。