特维奥（TWLO）：什么推动了投资者的乐观情绪
4,458.02.453.644,458.02024A4.2x3.9x 4,814.25,178.64.565.264,838.15,217.32025E2026E3.6x3.3x 比利·费茨西蒙斯，CFA* | 股权助理+1 (212) 336-6692 | bfitzsimmons@jefferies.com山姆·萨马纳* | 股票分析师(212) 284-4649 | ssamana@jefferies.com 请参阅本报告第5至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 ..$-$20$40$60$80来源：Jefferies，TWLO，VisibleAlpha来源：Jefferies，TWLO，VisibleAlpha图4 - 2025年第二季度有吸引力的EBIT设置 可持续性很重要远景：Twilio投资逻辑 / 我们的差异ESG领域深入分析：软件Qs to Mgmt: 1) 您将使用哪些指标来追踪构建更具包容性的工作环境以及在工作队伍中促进包容的进展？ 2) 您正在做出哪些投资来保护您的平台免受网络攻击和数据泄露？ 3) 除了提供碳足迹目标之外，您将采取哪些额外步骤来帮助减缓气候变化？基本情况$132, +14%顶级材料问题：1) 数据安全是TWLO的一个顶级ESG因素，TWLO是一家为全球超过30万客户服务的云通信供应商。2) 员工敬业、多样性和包容性是TWLO的关键目标，用于吸引和留住来自不同背景的人才。•twlo是增长中的cpas市场的领导者，应该在中长期推动中高个位数的增长•新产品推广和持续与现有客户拓展应推动净留存率的改善•我们期望公司能够在MSD-HSD范围内继续有机地增长客户•虽然twlo是市场领导者，但执行不一致以及继续在软件领域深入发展方面遇到的持续斗争让我们有所犹豫•毛利率的上行空间有限，因为软件收益被持续的国际化消息增长所抵消•到2027年，收入以高个位数复合年均增长率增长，这得益于持续的有机客户增长和积极的净收入留存•由于国际信息传递中的增减变动，毛利率仍保持在当前水平附近•未来每年运营利润率将扩大100-300个基点•我们估计op mgns将在2027财年达到21.5%的目标，而TWLO将在2027财年达到其30亿美元以上的累计FCF目标•我们的$132 PT基于DCF分析公司目标：1）确保平台的数据隐私和安全。2）建立多元化的团队，创造公平的体验，培养包容性的环境。3）扩大对TWLO碳足迹的衡量，并设定明确的目标。请参阅本报告第5至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 •收入呈两位数复合增长，得益于超出预期的新客户增长和净收入留存•毛利接近60%+，增长速度快于预期，由高利润产品增长推动•运营利润率受益于高于预期的毛利率，同时也推动预期之外的运营杠杆提升•软件解决方案比我们预期的更快地渗透其潜在市场规模（TAMs），推动更快的主营业务收入增长，但也带来更好的利润率•分销合作伙伴推动国际化和高端市场扩张•我们的$185 PT基于DCF分析上行情景$185, +60% 催化剂•即将发布的收益和会议•会议•由于人工智能和/或RCS，通信收入的加速•稳定增长•超越盈利目标下行情景$80, -31%•收入增长降至个位数低位•竞争压力影响TWLO的成长能力•渠道合作伙伴渗透率低于预期，导致高端市场和国际市场增长较弱•由于负向的产品组合变化、定价以及/或更高的电信费用，毛利率并未如我们预期般增长•相应的经营利润率不会产生我们预期的杠杆效应•我们$80的PT是基于DCF分析 3 请参阅本报告第5至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。一项略带防御性的资产。虽然与关税相关的担忧有所减弱，但持续的阻力在于TWLO的基于交易量的收入使其对宏观波动具有杠杆效应。TWLO约1/3的消息量来自营销，容易受到广告预算波动的 影响。然而，剩下的2/3则与相对稳定的用例相关——验证和通知。我们认为这使公司更具“实用型” 特质，并相信它可以在更动荡的经济环境中发挥防御作用。 杰弗里评级说明(《海员劳动条件公约》第3条第1款e项和第7条)分析师认证：投资推荐记录CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。公司特定披露我们的目标价格550美元是基于DCF。关键风险包括PC周期以及微软(MSFT)向云转型相关的收入和利润率风险。公司估值/风险公司简介微软公司TwilioTwilio推荐已发布推荐分布式在过去十二个月内，Jefferies Financial Group Inc.和/或其附属公司从非投资银行业务、与证券相关的补偿之外，因其向微软公司提供的客户服务而获得了产品和服务补偿。我，比利·菲茨西蒙斯，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。Twilio公司从事通信软件、基于云的平台和服务的发展。其平台由以下层组成：互动云、可编程通信云和超级网络。互动云软件解决账户安全和呼叫中心等用例，并且是一套应用程序编程接口（API），处理几乎所有类型客户互动所需的较高层通信逻辑。可编程通信云软件是一套API，使开发者能够将语音、消息和视频功能嵌入到他们的应用程序中。超级网络是一层软件，允许客户的软件与全球连接的设备进行通信。我，萨马德·萨马纳，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关安全（或）相关公司（或）的个人看法。我还证明，我的任何一部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）15%或更多的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）在+15%或-10%之间的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月内为+或-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月内为-20%或更低。NR - 投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。与所有杰富瑞员工一样，负责覆盖本报告中所述金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司的整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在适当的时候以不定期间隔发布。请参阅本报告第5至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。我们的 132 美元 PT 基于DCF分析。对投资逻辑下行的风险包括竞争、毛利率压缩和增长放缓。对上行风险包括增长重新加速、超出预期的利润率扩张和/或潜在的资金配置变化。 2025年6月13日 17:15 PM2025年6月15日下午1点 5 07/26/202203/05/2024可能阻碍我们价格目标实现的风险本报告中提到的其他公司估值方法论NC - 未涵盖。Jefferies 不覆盖该公司。买入：$110.007月22日10月22日持币:$60.001月23日杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于若干种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、拆分部分、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。杰弗里斯品牌精选• 微软公司（MSFT：$474.96，买入） • Twilio公司（TWLO：$115.80，持有）监控 - 描述被监控的公司基本面和财务状况的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。限制 - 描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的信息交流，包括投资建议的发行人。请参阅本报告第5至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。杰弗里特许经营选择包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营选择将仅包括买入评级股票，数量可能会根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再评级为买入以及/或者触发止损时，股票将被添加或删除。波动率在标普股票底四分位的120天股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为选择属于的投资风格，例如增长或价值。本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视认为必要时利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过去业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上升也可能下降，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一项金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对在本报告中描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标是基于先前交易日（除非另有说明）使用汇率进行货币转换得出的。如果该日期之后汇率发生波动，这会影响非美国目标价格，并且不应再被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。 11/28/202202/24/202310/30/202412/19/2024截至2025年06月12日的Twilio Inc. (TWLO)评级与目标价历史持：$50.004月23日持：85.007月23日持有：$60.00 05/09/2023 持有：$50.00 08/11/2023 持有：$55.00 01/05/2024 持有：$65.0010月23日 1月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日持有：$105.00 02/13/2025 持有：$145.00 04/28/2025 持有：$108.00 05/01/2025 持有：$122.00 1601401201008060406 10/11/202204/26/202304/07/2025评分分布购买：$275.007月22日10月22日购买：350.001月23日买：$475.00买入持表现不佳请参阅本报告第5至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。I：启动覆盖 D：已中断覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳注意：上方的评级和目标价历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中针对某公司采取的行动，包括启动对该公司的评级或目标价变更，或终止对该公司的覆盖率。图例： 210760.51%37117.61%1215.74%122535.18%1129.14%221.80%1504.31%42.67%32.00%7计数百分之几IB服务/过去12个月计数百分之几JIL 市场服务/过去12个月。计数百分之几 * * *1978621；注册办公室：伦敦百老汇100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；
