新一轮股权激励计划发布，助力增长

联影医疗(688271.SZ)新一轮股权激励计划发布，助力增长事件：公司发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟向1368名激励对象（约占2024年员工总数的16.7%）授予500万股的限制性股票（约占公司股本总额的0.6%），首次授予价格为95元/股（较市价折价约26.6%），限制性股票公司层面的归属考核要求为以2024年营收为基础，目标值为2025-2027年分别较2024年增长20%、44%、72.8%，触发值则为分别增长16%、34.56%、56.09%。本次限制性股票激励计划股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股及/或回购的公司A股普通股股票。此次股权激励费用预计2.04亿元，2025-2028年计划分别摊销约5734万、8730万、4476万、1480万元。点评：➢营收考核保障扩张增长，全面覆盖稳固团队：公司此次股权激励计划主要考核目标在于营收，目标值的复合增速需达到20%，触发值的复合增速需达到16%，并且只有当营收增长超过目标值，公司层面的归属比例才能达到100%，我们认为此次考核目标的设定将有助于公司实现收入端的扩张增长。此外，此次限制性股票激励计划覆盖面较广，参与人数1368名员工，包括财务负责人、核心技术人员以及6名外籍员工，我们认为将更加有效的绑定公司利益与员工利益，吸引和留着优秀人才，调动员工积极性，共同成长。➢国内医疗设备市场恢复明显：2025年开始，湖南、四川、河北、河南等地先后推进县域医共体设备更新，采购设备包括核磁、CT、DR、超声设备等。根据医装数胜数据显示，2025年1-5月，医学影像设备市场规模同比增长100.36%，放射治疗设备市场规模同比增长72.41%，我们看好全年采购量的持续恢复。➢盈利预计及投资建议：我们预计公司2025-2027年分别实现净利润16.4亿元、20.0亿元、24.2亿元，yoy分别+30.3%、+22.0%、+20.8%，折合EPS分别为2.0元、2.4元、2.9元。当前股价对应的PE分别为65倍、53倍、44倍。公司作为高端医疗设备龙头，AI赋能提升产品力，国内业务恢复，海外市场积极开拓，我们维持“买进”的投资建议。➢风险提示：地缘政治对海外市场的影响；国内采购进度变化影响；行业监管政策影响202320242025F1974126219.21-36.0830.252.401.549.59-35.8329.4953.9684.0964.940.250.080.190.06 买进（Buy）2027F242120.772.9420.7744.090.440.34 155医药生物129.503377.00151.86/91.91824.16593.30768.32联影医疗技术集团有限公司(20.33%)24.615.26三个月一年-5.90.312.1评级买进87.8%9.5%1.1%0%0%RMB百万元%RMB元%XRMB元% 16441.990.300.23 2026F200421.962.4321.9653.250.360.28 C o m p a n yU p d a t eC h i n aR e s e a r c h D e p t . C h i n aR e s e a r c h D e p t .2025F2026F2027F1298415532182606564770590367495111217025632976678854986-122-155-183135120120173321522604292828422175821782630132163197-1710121644200424212025F2026F2027F9660108191222652315911679765237306789123401262092883019720721730913246334323012876293472857430757930686336403640977838562941810751096111288589658105293342182423978258763068633640364092025F2026F2027F-737-847-93222432307-1828-247-301-68012601159-3440此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。