公司信息更新报告：发布股权激励计划，绑定员工助力长远发展

汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 科博达（603786.SH） 2022年04月12日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/4/11 当前股价(元) 42.30 一年最高最低(元) 97.98/41.45 总市值(亿元) 169.24 流通市值(亿元) 16.96 总股本(亿股) 4.00 流通股本(亿股) 0.40 近3个月换手率(%) 238.81 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-Q3业绩短期承压，研发投入持续加码》-2021.10.29 《公司首次覆盖报告-灯控龙头智能化步伐加快，多类汽车电子产品贡献增量》-2021.9.6 发布股权激励计划，绑定员工助力长远发展 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 王彬宇（联系人） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790521040001 wangbinyu@kysec.cn 证书编号：S0790121060017 ⚫ 公司发布股权激励计划，拟向463名激励对象授予400万股限制性股票 公司发布2022年限制性股票激励计划草案，拟以每股24.6元的授予价格向463名激励对象授予限制性股票400万股，占公司总股本的1.0%。此次激励对象包括高级及中层管理人员、技术及业务骨干人员等，人数占公司2020年员工总数的22.8%。业绩考核目标要求以2021年营收及净利润为基数，2022-2024营收增幅不低于15%/32%/52%，净利润增幅不低于10%/21%/33%。此次激励计划覆盖员工范围面广，有望充分调动员工积极性。考虑到2021年大众缺芯以及2022年疫情、俄乌冲突等外部不确定性因素的影响，我们下调公司 2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为4.0/5.2/7.2（原值4.2/6.2/8.0）亿元，EPS为1.0/1.3/1.8（原值1.1/1.5/2.0）元/股，对应当前股价PE为42.4/32.5/23.5倍，我们认为公司产品+客户稳步拓展，中长期成长空间广阔，维持“买入”评级。 ⚫ 灯控业务：智能化迭代加快，大众外客户稳步拓展，氛围灯业务表现亮眼 公司灯控产品智能化升级加快，可实现ADB功能的三代LED灯控营收占比快速提升，带动产品结构优化、毛利率提升。灯控业务大众外客户拓展顺利，2021年下半年福特/雷诺大灯控制器、宝马尾灯控制器等全球项目陆续量产，有望贡献较大业绩增量。新产品氛围灯控制器已获大众MEB等定点，迎来快速成长。 ⚫ 非灯控业务：USB、AGS、热管理、底盘控制器、域控等产品多点开花 公司横向拓展汽车电子产品品类，USB为车载电器与电子业务重要的增量产品。电机控制系统业务中，据公司公告，主动进气格栅（AGS）截至2021H1全生命周期订单预计销量约1000万只，客户包括福特、大众、蔚来、长安、一汽解放等；冷却系统控制器产品独家配套大众国内MEB平台；底盘及底盘域控制器已获得小鹏、吉利、比亚迪等定点，其中配套小鹏的自适应悬架控制器已量产；车身域控制器2022年亦获得某新能源车企后续车型定点，发展前景可期。 ⚫ 风险提示：疫情反复、缺芯缓解不及预期、乘用车销量下滑等。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 2,922 2,914 2,766 3,520 4,588 YOY(%) 9.2 -0.3 -5.1 27.3 30.3 归母净利润(百万元) 475 515 399 521 721 YOY(%) -1.7 8.4 -22.5 30.7 38.3 毛利率(%) 34.2 36.4 34.7 35.2 36.2 净利率(%) 16.3 17.7 14.4 14.8 15.7 ROE(%) 16.0 14.5 10.6 12.3 14.9 EPS(摊薄/元) 1.19 1.29 1.00 1.30 1.80 P/E(倍) 35.6 32.9 42.4 32.5 23.5 P/B(倍) 5.2 4.4 4.2 3.8 3.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-24%0%24%48%2021-042021-082021-12科博达沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 2875 3463 3922 5535 5973 营业收入 2922 2914 2766 3520 4588 现金 227 437 1297 1651 2152 营业成本 1922 1853 1806 2281 2927 应收票据及应收账款 873 1107 772 1619 1498 营业税金及附加 17 13 8 11 18 其他应收款 7 2 6 4 9 营业费用 56 81 66 63 73 预付账款 9 9 8 14 15 管理费用 167 145 160 183 220 存货 643 681 610 1020 1072 研发费用 192 240 304 387 482 其他流动资产 1116 1227 1227 1227 1227 财务费用 8 -11 -3 19 37 非流动资产 1059 1248 1205 1348 1531 资产减值损失 -19 -20 -6 -7 -5 长期投资 196 211 267 323 378 其他收益 26 28 20 20 20 固定资产 561 511 440 534 665 公允价值变动收益 3 3 3 3 3 无形资产 114 114 111 108 107 投资净收益 43 55 50 50 50 其他非流动资产 188 411 388 383 381 资产处置收益 -0 -2 0 0 0 资产总计 3934 4710 5127 6883 7504 营业利润 606 651 501 656 908 流动负债 522 711 885 2148 2076 营业外收入 2 2 2 2 2 短期借款 50 120 377 1350 1287 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 352 421 333 619 602 利润总额 607 653 503 658 910 其他流动负债 119 170 175 179 187 所得税 70 79 60 79 109 非流动负债 54 44 44 44 44 净利润 538 574 443 579 801 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 63 59 44 58 80 其他非流动负债 54 44 44 44 44 归母净利润 475 515 399 521 721 负债合计 575 756 929 2193 2121 EBITDA 711 763 566 751 1041 少数股东权益 118 142 186 244 324 EPS(元) 1.19 1.29 1.00 1.30 1.80 股本 400 400 400 400 400 资本公积 1615 1816 1816 1816 1816 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 1226 1596 1963 2442 3104 成长能力 归属母公司股东权益 3241 3813 4011 4446 5060 营业收入(%) 9.2 -0.3 -5.1 27.3 30.3 负债和股东权益 3934 4710 5127 6883 7504 营业利润(%) 1.5 7.5 -23.0 30.8 38.4 归属于母公司净利润(%) -1.7 8.4 -22.5 30.7 38.3 获利能力 毛利率(%) 34.2 36.4 34.7 35.2 36.2 净利率(%) 16.3 17.7 14.4 14.8 15.7 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 16.0 14.5 10.6 12.3 14.9 经营活动现金流 562 521 780 -341 948 ROIC(%) 16.0 14.3 9.8 10.0 12.8 净利润 538 574 443 579 801 偿债能力 折旧摊销 107 116 73 85 109 资产负债率(%) 14.6 16.0 18.1 31.9 28.3 财务费用 8 -11 -3 19 37 净负债比率(%) -3.7 -6.9 -20.9 -5.5 -15.3 投资损失 -43 -55 -50 -35 -47 流动比率 5.5 4.9 4.4 2.6 2.9 营运资金变动 -123 -147 319 -970 55 速动比率 4.0 3.6 3.5 2.0 2.3 其他经营现金流 75 45 -2 -18 -7 营运能力 投资活动现金流 -1142 -213 22 -174 -239 总资产周转率 0.9 0.7 0.6 0.6 0.6 资本支出 133 102 -98 87 128 应收账款周转率 3.5 2.9 2.9 2.9 2.9 长期投资 -1010 -136 -56 -50 -37 应付账款周转率 6.0 4.8 4.8 4.8 4.8 其他投资现金流 -2019 -247 -132 -137 -149 每股指标(元) 筹资活动现金流 523 -111 -233 -87 -153 每股收益(最新摊薄) 1.19 1.29 1.00 1.30 1.80 短期借款 -260 70 -35 18 -9 每股经营现金流(最新摊薄) 1.41 1.30 1.95 -0.85 2.37 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 8.10 9.53 10.03 11.11 12.65 普通股增加 40 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1038 201 0 0 0 P/E 35.6 32.9 42.4 32.5 23.5 其他筹资现金流 -295 -382 -197 -105 -144 P/B 5.2 4.4 4.2 3.8 3.3 现金净增加额 -53 207 569 -602 556 EV/EBITDA 22.4 20.6 26.8 21.1 14.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。