锌周报：盘面随宏观情绪波动

作 者 ： 陈 小 国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点u美国5月消费者价格指数(CPI)升幅连续第四个月低于预期，表明美国通胀压力有所缓解，或为美联储货币政策调整提供空间，交易员加码押注美联储9月启动降息，特朗普再次敦促美联储降息。u周内山东、河南等个别冶炼厂检修结束，恢复生产，华南地区安宁品牌锌锭流入现货市场。整体供应预期以增为主，市场淡季深入，下游订单疲软多维持刚需采买为主。u短期锌精矿市场交易活跃度下降,港口矿库存保持高位,6、7月新到港锌矿或保持高位水平国产矿因夏季或有生产检修干扰供应，不过下半年趋势上国产矿供应保持增量趋势。 周度观点u宏观：海外宏观主导锌价，中美重启经贸磋商，围绕关税、技术出口限制、稀土与芯片博弈等核心议题展开谈判，最终达成框架性协议，另一方面以色列为阻止伊朗浓缩铀活动展开打击，地缘风波再起扰动国际市场。u供应：原料方面，2025年1-3月，全球锌精矿产量为290.21万吨，同比增加3.75%。近期南北锌精矿加工费价差有所拉开，北方供给量或维持宽松状态；成品方面，据百川盈孚统计，下周供应有增量预期炼厂为：青海湘和有色金属有限责任公司，当前检修已结束，进入到化验检测是否合格进程，检测通过后复产全部产能。广西华锡集团股份有限公司，原定计划6月初开始的检修持续半月左右。河南豫光锌业有限公司已恢复生产，检修产线出量爬坡中。后续有减产计划的炼厂为：中色锌业、白银有色等，计划7月开始年度检修。u需求：持续呈现疲弱状态，各下游出货难以放量，对比上月同期成交水平走弱，但锌价下降后，下游厂家原料成本压力有所缓解，下游分看：预估下周氧化锌厂家开工变化不大，目前消费总体趋弱，主要终端市场进入淡季，新订单下降，对氧化锌采购刚需减少；预计下周锌合金厂家开工小幅下行，锌合金市场淡季趋势明显，上下游企业谨慎观望后市，且短期需求端缺乏实质利好推动，锌合金厂家销售端承压明显，预计后续生产积极性逐渐下降，对原料采买热情也同步减弱；预计镀锌板下周开工率环比下行，目前市场成交的平淡以及需求的不确定性限制了镀锌市场的活跃度，黑色系颓势行情持续，镀锌行业开工难有回升。u库存：整体库存低位，截至6月13日，LME锌交割库存报13.10万吨，库存去化，上期所库存8972吨，库存开始累积。u总结：基本面看中长期锌市供应过剩局面暂未改变，整体维持长期偏空看法，但预计短期会随着宏观情绪宽幅震荡。u策略：建议期货zn2508区间操作，参考（21000,23000），或逢高价卖出看涨期权。 产业链结构 期现市场 期货价格图：活跃合约期货收盘价（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存图：上期所库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存图：锌成品库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存图：锌矿港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端图：全球锌矿产量（千吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端图：锌矿价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端图：锌精矿加工费均价（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：全球精炼锌产量（千吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所9501000105011001150120012501月 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌进口量（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌图：消费结构（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 镀锌图：镀锌板卷产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金图：锌合金产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌图：氧化锌开工率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求图：房地产数据资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求图：中国汽车产量（辆）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差图：沪伦比价资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格图：硫酸价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。