工业硅周报:供应增加，短期偏弱

第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 工业硅综合分析与交易策略【综合分析】部分有机硅企业结束减产，DMC产量回升，出口和铝合金对工业硅的需求变化不大，6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨。综合来看，受有机硅和多晶硅拉动，6月工业硅需求环比5月或增加1-1.5万吨。供应方面，云南、四川部分企业开始逐渐复产，龙头大厂本周开炉数增加2台，6月工业硅产量环比5月增加1.5-2万吨。从供需来看，工业硅6月基本平衡，但全行业库存超过80万吨，行业低利润甚至负利润状态还将延续。本月工业硅反弹并未伴随供需改善，后市工业硅供应增幅高于需求，因而工业硅丰水期或累库。焦煤期货价格反弹但西北精煤现货价格并未止跌，部分地区电价、硅石价格走跌进一步带动工业硅成本下移。本周西北硅厂向期现商出货后，将增加库存“活力”，强化工业硅后市下跌逻辑。综合来看，工业硅价格并未见底，后市或还有一轮下跌，直至工业硅厂家出现规模性减产。【策略】单边：主力合约空单参与期权：卖出虚值看涨期权套利：Si2511、Si2512反套参与 GALAXY FUTURES 目录 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 行情回顾：本周工业硅期货主力合约冲高回落，截至周五，收于7345元/吨。现货方面，本周初基差走弱，期现商在西北地区补库，工业硅现货价格暂稳。工业硅期货主力合约价格走势（元/吨）天津99硅基差（元/吨）7000800090001000011000120001300014000-400-2000200400600800100012002025-02-072025-03-072025-04-072025-05-07 ◼本周DMC周度产量4.66万吨，环比降低0.21%；多晶硅周度产量2.12万吨，环比降低1.85%；原生铝合金开工率54.6%，环比持平，再生铝合金开工率53.9%，环比持平。◼中美关税谈判后，有机硅终端产品消费开始环比回升，龙头企业有机硅产能检修完成，DMC开工率增加至高位。多晶硅方面，6月两个基地复产，三个基地有减产计划，预计6月多晶硅产量环比5月小幅增加。下游需求数据：本周DMC产量环比下滑，多晶硅产量微降，铝合金开工率暂稳数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货DMC周度产量（吨）多晶硅周度产量（吨）原生铝合金样本企业开工率（%）再生铝合金样本企业开工率（%）35404550556065707514 7 101316 19222528313437 4043 4649 522022年2023年2024年2025年2025303540455055606514 7 1013 161922 2528 313437 4043 4649 522021年2022年010000200003000040000500006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年20000250003000035000400004500050000550006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年2024年2025年 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量7.3万吨，环比增加4.18%。本周工业硅主要产区均有增产动作，通威股份四川产能开炉数增加至12台，新疆龙头大厂开炉数增加2台。市场传言龙头企业鄯善产能将逐渐增加开炉数，后市工业硅产量或继续增加。◼云南保山电价降低至0.365元/度左右，厂家亏损幅度收窄，开炉数量小幅增加。展望后市，倘若工业硅价格有所反弹，西北工业硅企业还将增加开炉数量。工业硅产量：本周工业硅产量环比增加全国工业硅周度产量（吨）云南工业硅样本企业产量（吨）3000040000500006000070000800009000010000011000012000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年0100020003000400050006000700080009000云南样本周度开工率 ◼工业硅社会库存58.2万吨，环比降低2.84%。新疆样本企业库存18.73万吨，环比降低6.59%；云南样本企业库存2.41万吨，环比增加1.26%；四川样本企业库存2.27万吨，环比增加1.34%。工业硅库存：社会总库存环比微降工业硅社会库存（万吨）云南样本企业库存（吨）0500010000150002000025000300002024-03-222024-04-222024-05-2201020304050607014 7101316192225283134374043464952 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格暂稳出口FOB价格（元/吨）99硅价格（元/吨）700080009000100001100012000130001400099#硅（新疆）-平均价421#（新疆）-平均价11001600210026003100441#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价3303#硅FOB(黄埔港)-平均价2202#硅FOB(黄埔港)-平均价 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格走弱DMC价格（元/吨）硅油、生胶、D4价格（元/吨）100001100012000130001400015000160001700018000190001月2日1月15日1月29日2月12日2月25日3月9日3月22日4月4日4月18日5月4日5月17日5月30日6月12日6月27日7月10日7月23日8月5日8月18日8月31日9月13日9月28日10月19日11月1日11月14日11月27日12月10日12月23日2023年2024年2025年10000110001200013000140001500016000170001800019000200001月2日1月14日11000120001300014000150001600017000硅油-平均价生胶-平均价D4-平均价 GALAXY FUTURES数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：有机硅厂家检修结束，DMC产量回升DMC周度产量（吨）有机硅中间体行业成本、利润（元/吨）有机硅中间体工厂库存（吨）初级形态聚硅氧烷净出口（万吨）20000250003000035000400004500050000550006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年2024年2025年1200013000140001500016000170002023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-282024-03-282024-04-282024-05-28有机硅中间体利润（周）(吨)00.511.522.533.544.552021年2022年01000020000300004000050000600007000013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532022年2023年2024年2025年 铝合金基本面数据：铝合金开工率暂稳铝合金ADC12平均价（元/吨）原生铝合金样本企业开工率（%）12000140001600018000200002200024000260001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日2021年2022年2023年2024年35404550556065707513 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532022年2023年2024年2025年 工业硅原料价格：云南、四川电价下行云南电价季节性（元/度）硅石价格（元/吨）300350400450500550云南硅石-平均价湖北硅石-平均价江西硅石-平均价广西硅石-平均价16002600360046005600660014 7 1013161922252831343740434649520.250.30.350.40.450.50.550.61月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2022年2023年2024年2025年0.250.30.350.40.450.50.550.60.651月1日1月18日2022年 多晶硅周报：绝对价格低位，基本面不变，区间操作研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 第二章基本面情况多晶硅周报目录第一章综合分析与交易策略 多晶硅综合分析与交易策略【综合分析】从基本面来看，6月硅片排产56GW左右，与5月差异不大。6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨，预计6月多晶硅将去库2.5-3万吨。6月硅片排产较高主要是由于终端需求弱势并未传导到多晶硅环节，且拉晶厂此前的低价多晶硅原料在6月消耗。硅片价格持续下跌，183硅片低价已到0.9元/W，拉晶厂需将多晶硅综合成本控制在31元/kg附近才能保证不亏损，短期多晶硅现货依旧承压。PS2507合约价格已经下跌至品牌厂家最低N型致密价格附近，07合约交割品增量较少，临近交割，不排除07合约再度向上修复交割利润。在目前的价格水平之下，多晶硅期货或呈现出震荡走势，07合约参考（33000,35000），可区间操作。操作策略：单边：PS2507合约区间操作期权：尝试卖出远月合约虚值看跌期权套利：暂观望 GALAXY FUTURES 第二章基本面情况多晶硅周报目录第一章综合分析与交易策略 ◼本周N型多晶硅价格指数35.11元/千克，N型多晶硅复投料35-37元/千克，N型混包料价格31-35元/千克，多晶硅价格继续走弱。多晶硅价格：本周多晶硅现货价格暂稳N型多晶硅料价格（元/kg）颗粒硅价格（元/kg）30313233343536373839颗粒硅-平均价202530354045N型颗粒硅-平均价N型致密料:Si≥99.9999%:全国:通威、大全、新特、亚洲硅业、丽豪-平均价N型混包料:Si≥99.9999%:全国:通威、大全、新特、亚洲硅业、丽豪-平均价N型复投料-平均价 ◼本周N型183硅片价格0.90-0.92元/片，210R硅片价格1.05-1.07元/片，210硅片价格1.25-1.28元/片。硅片价格继续走弱，部分二三线厂家183硅片报价已降低至0.9元/片。210R需求旺盛，价格坚挺。◼电池价格走势分化，210N价格跌至0.26元/W，创历史新低。而210RN电池订单较好，价格暂稳。硅片价格回落，部分尺寸电池价格走低单晶硅片M10价格（元/片）Topcon电池片价格（元/瓦）0.960.9811.021.041.061.081.11.121.141.160.20.220.240.260.280.30.320.340.36单晶Topcon电池片M10-平均价单晶Topcon电池片-210RN-平均价 ◼本周集中式N型182mm主流成交价0.666~0.675元/W，N型210mm主流成交价0.681~0.69元/W。TOPCon分布式182mm组件价格0.691~0.697元/W。本周分布式组件价格小幅走强，集中式组件价格走弱分布式PERC组件价格（元/瓦）集中式组件价格（元/瓦）0.50.550.60.650.70.750.82024-12-202025-01-202025-02-202025-03-202025-04-202025-05-20N型182mm组件-集