西部有色｜24-25年中国稀土产业数据解读及展望

稀土下游需求领域概述
稀土永磁主要应用于风电、消费电子、空调等白色家电，以及2025年新兴的人形机器人、低空经济领域。全球超80%的稀土永磁由中国供应。

稀土出口管制政策实施现状
稀土出口管制政策于2024年4月4日实施，1-4月出口量正常，4月锐减，5月海关数据未公布但6月起发放出口许可，6月起海关检测更严格（稀土含量超0.1%禁止出口），预计6月起出口量恢复至2000-3000吨/月。

出口管制政策延续性与影响
政策明确不会取消，后续可能调整管制方式（如出口配额制）。出口管制对国内下游需求影响有限（出口量仅占国内需求的1/5），2025年全年需求预测显示上半年优于下半年，因出口管制及一季度供应需求向好，国家将及时调整政策促进供需平衡。

各下游领域细分需求分析

• 新能源汽车：2025年需求增长显著，产销量增量较大。
• 白家电与消费电子：2025年初市场对消费电子预期较好（因国补政策），但对白家电（以旧换新补贴）预期不佳，认为政策影响有限。实际订单显示白家电（空调）增长明显，消费电子增长不明显，部分因磁材厂市场环境问题。
• 磁材行业产能过剩：年产能达50-60万吨，但2024年产量仅26万吨，开工率约50%，预计2025年仍徘徊在50%。产能过剩主因是行业恶性循环：终端企业优先选择大厂，导致小厂倒闭。
• 风电需求变化：双馈式风机占比提升，直驱/半直驱稀土用量为3:1，双馈式不使用稀土，因此风电装机增长不带动稀土需求增长。

稀土上游供应情况分析

• 国内开采与冶炼指标：2025年开采指标预计与2024年持平（岩矿型26.6万吨，离子型1.9万吨），冶炼分离指标含进口矿总量34万吨。废料回收企业将配合政策管控。
• 进口矿分国别：美国MPMaterials停止出口（2024年1-4月减少，全年或缩减至4万多吨），东南亚离子矿中缅甸占比从83%降至53%（2025年4月恢复运输但受雨季影响），老挝矿占比提升至33%，混合碳酸稀土主要来自马来西亚（2025年前两月及3-4月进口量增长），土矿砂（独居石）进口增加以补充轻稀土缺口（主要来自南非、尼日利亚等）。
• 废料回收与全球供应占比：2024年废料回收率23.03%，2025年预计27%。中国稀土供应占比2024年为92.16%，2025年第一季度降至91.63%，但随着海外企业发展，占比将持续缩减但幅度有限。

稀土供需平衡及价格预测

• 历史供需与价格回顾：21-22年因供应紧缺价格大涨，22年2月后需求疲软、国际竞争加剧导致价格下跌，23年海外矿涌入叠加新进入者加剧供应过剩，24年10月起供需趋近平衡（全年差异不超1000吨）。
• 未来供需与价格预测：25-27年市场预计维持紧平衡，2025年供需缺口约3000吨（可视作紧平衡），26-27年差异小。2025年月度供需显示1-3月去库，4月垒库，5月减轻，6月去库，与价格走势吻合。价格预计偏强震荡。
• 新兴领域：人形机器人及低空经济发展需较长周期，低空经济需政策支持划定航线。