南华期货烧碱数据周报：现货弱势运行

核心观点

• 供应端：本周烧碱产量环比下降2.95%，主要受华北、华南、东北地区检修影响，检修企业损失量达319万吨。
• 库存端：全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增加6.07%，同比增加6.11%。
• 利润端：山东氯碱周均毛利613元/吨，周内液碱价格下行，液氯价格略上行，氯碱利润整体下行。
• 需求端：下游氧化铝开工增加，粘胶短纤产能利用率环比持平。
• 策略观点：烧碱近端矛盾有限，主要依赖检修支撑和碱厂库存转移，但下游需求无实质性增加。周内二轮降低采购价，现货处于下跌通道，盘面仍处于大贴水状态。中期看，偏弱预期持续，检修集中复产+新产能逐步投放将明显增加供应端压力，即使需求有增量，也难以扭转过剩格局。

关键数据

• 烧碱产量：79.05万吨，环比-2.4万吨，产能利用率80.93%。
• 烧碱库存：40.53万吨（湿吨），环比+6.07%，同比+6.11%。
• 山东氯碱毛利：613元/吨。
• 氧化铝开工率：全国17.6%-88.8%。
• 粘胶短纤开工率：60%-80%。

研究结论

• 短期内，烧碱市场受检修和库存转移支撑，但长期来看，供应端压力将明显增加，需求端增长有限，市场整体偏弱。