本周专题：服饰制造公司5月营收公布，增速短期波动
近期部分服饰制造公司公布2025年5月营收表现，增速较4月有所下降。丰泰企业、裕元集团（制造业务）、儒鸿收入同比分别下降23.4%、上升0.5%、下降8.6%。预计2025Q2以来，儒鸿及华利集团出货同比健康增长，裕元集团同比稳健增长，丰泰企业短期波动。国际贸易环境及关税变化可能对行业竞争格局带来影响，需持续关注服饰制造商订单趋势。
本周观点：推荐行业优质标的
推荐行业优质标的，服装家纺优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升。运动鞋服板块重点推荐业绩确定性较强的龙头公司安踏体育，推荐跑步赛道运营领先的特步国际，关注高分红标的滔搏。品牌服饰推荐新业务拓展顺利的海澜之家，推荐医用耗材+消费品两大业务协同发展的稳健医疗，推荐估值具备吸引力的波司登，关注比音勒芬、森马服饰。家纺板块关注业绩弹性较大的罗莱生活，预计2025年业绩增长20%至5.2亿元，当前股价对应2025年PE为14倍。
服饰制造：关税政策缓和信号或利好板块公司估值提升
考虑服饰制造龙头布局国际化产业链，短期板块公司订单和出货基本正常，中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计持续享受份额提升。推荐关注估值性价比较高的申洲国际，关注新客户合作推进顺利、产能加速国际化布局的华利集团，关注收入增长稳健、综合竞争力不断提升的伟星股份，推荐新品类2025年预计快速放量的浙江自然。
黄金珠宝：中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力
面对金价高企的态势，消费者可能加强对于产品设计以及品牌力的关注，2025年具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业。关注产品力以及渠道效率不断提升的标的公司周大福、潮宏基，受产品结构优化带动FY2025周大福经营利润同比增长10%，表现优异超预期。
本周行情：纺织服饰板块跑输大盘
纺织制造板块-0.78%，品牌服饰板块-0.89%。A股周涨跌幅前三分别为莱绅通灵、潮宏基、菜百股份，A股周涨跌幅后三分别为华孚时尚、探路者、华斯股份。H股周涨跌幅前三分别为天虹国际集团、裕元集团、互太纺织，H股周涨跌幅后三分别为安踏体育、特步国际、滔搏。
近期报告
-
行业专题：新消费趋势下，如何寻找服饰板块投资机会？
- 新的消费市场偏好和逻辑：实用主义和“悦己”。
- 服饰珠宝赛道新趋势明显，户外/古法金等品类盛行，新渠道业态产生。
- 企业竞争要素：优质品牌坚持产品创新来引领消费需求、渠道升级以匹配市场偏好、通过新鲜的营销吸引客群流量，并逐步提升市场份额、加强竞争优势。
-
周大福：产品结构优化效果显著，FY2025经营利润增长10%
- 公司FY2025营收同比下降18%，经营利润同比增长10%，利润率改善明显。
- 内地：FY2025内地营收下降17%，公司持续优化渠道网络，同时推动产品力提升。
- 港澳及其他地区：FY2025港澳以及其他地区营收同比下降20.6%，公司加大海外市场拓展力度。
- 盈利预测与投资建议：预计公司FY2026-2028归母净利润为75.46/85.32/95.30亿港元，对应FY2026PE为17倍，维持“买入”评级。
重点公司近期公告
潮宏基：关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的提示性公告。
本周行业要闻
- 滔搏获DCMM四级认证领跑体育用品行业数智化管理。
- 探路者集团多款服装装备亮相中国大洋协会35周年成就展。
- 与水共生，从探索到保护迪卡侬持续深耕水上运动，绘就可持续生态共生新蓝图。
本周原材料走势
截至2025/06/10末国棉237价格同比-17%至22170元/吨，截至2025/06/13末长绒棉328价格同比-9%至14842元/吨。截至2025/06/13末内棉价格高于人民币计价的外棉价格1235元/吨。
风险提示
消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。
