煤炭开采：2025年新加坡炼焦煤会议观点总结

原油

• 价格：截至2025年6月13日，布伦特原油期货结算价为74.23美元/桶，上涨11.67%；WTI原油期货结算价为72.98美元/桶，上涨13.01%。
• 原因：地缘冲突导致供应担忧加剧。
• 预测：花旗预计能源价格短期内会维持高位，但预计不会持续；新加坡华侨银行预测2025年美、布两油平均价格分别为63美元/桶和67美元/桶。

天然气

• 价格：东北亚LNG现货到岸价为13.16美元/百万英热，上涨4.69%；荷兰TTF天然气期货结算价为37.5欧元/兆瓦时，上涨3.09%；美国HH天然气期货结算价为3.58美元/百万英热，下跌5.36%。
• 库存：美国天然气库存较去年同期减少8.6%，较5年均值高5.4%。
• 政策：欧盟将从2027年起禁止液化天然气接收站为俄罗斯客户提供服务。

煤炭

• 价格：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价、纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价、IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价均保持稳定。
• 需求：印度钢铁产量增加，预计到2050年需要新建超过1亿吨的硬焦煤生产能力。由于缺乏新的供应资源，2025年澳大利亚和美国的焦煤出口可能放缓，印度将使焦煤进口供应多样化。
• 供应：蒙古不太可能成为印度的主要煤炭供应商。
• 脱碳：能源经济与金融分析研究所表示，碳捕获与碳储存不太可能在高炉脱碳中发挥重要作用。预计到2030年，基于DRI路线的低碳钢产能项目将达到约9600万吨。
• 保护主义：中国对进口低灰冶金焦炭实施数量限制，预计贸易量将大幅减少，波兰出口可能更多增持。

行业走势

• 价格：本轮煤价调整自21Q4以来下跌持续时间近4年，市场对煤价下跌有充分认识，目前正处煤价探底的关键阶段。
• 成本：我国动力煤成本位于全球成本曲线左侧，海外动力煤矿山成本偏高，或率先开启减产行为。
• 减产：国内煤企亏损面逐步扩大，随着价格的进一步下行，国内煤企被动/主动减产概率正逐步加大。

投资建议

• 重点推荐：中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）、中国秦发、新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业。
• 弹性推荐：兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份。
• 未来增量：华阳股份、甘肃能化。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期