周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼镍矿供应持续紧缺，内贸镍矿升水高位；菲律宾天气影响减弱，但受印尼需求带动，矿价偏强。6月13日，印尼1.6%品位内贸红土镍矿到厂价55.8美元/湿吨（持平），1.2%品位内贸红土镍矿到厂价25.0美元/湿吨（涨1美元），菲律宾产1.5%品位镍矿CIF 60美元/湿吨（涨1美元）。
- 镍铁&中间品：不锈钢需求疲软，镍铁压价心态持续，最新成交价925元/镍。中间品流通现货偏紧，但部分镍铁产线转产冰镍，供给有转松预期。
- 硫酸镍：成本端支撑，但下游三元企业对高价接受度不高，后市承压。
- 精炼镍：周中菲律宾取消矿石出口禁令压制镍价，一度跌至12万元/吨以下。基本面暂无明显矛盾，现货成交一般，俄镍资源紧缺，其余品牌相对充足。供需过剩格局不改，库存阶段性去化难维持，短期成本支撑但需求层面矛盾更大，待需求转弱镍价或进一步下跌。操作建议等待反弹逢高沽空。
- 价格区间：沪镍主力合约115000-128000元/吨，伦镍3M合约14500-16500美元/吨。
期现市场
- 国内精炼镍现货升贴水：俄镍升贴水500元/吨（涨250元），金川镍升水2400-2600元/吨（涨50元）。
- 伦镍Cash/3M贴水：192.4美元/吨（小幅回落），LME镍库存-1554吨。
- 二级镍价格：镍铁成交价925元/镍（跌18元），硫酸镍均价27580-28050元/吨（持平）。
成本端
- 镍矿：国内港口库存累库至721.9万吨（增3.6%）。印尼镍矿价格持稳，1.6%品位内贸红土镍矿55.8美元/湿吨（持平），1.2%品位25.0美元/湿吨（涨1美元），菲律宾产1.5%品位镍矿CIF 60美元/湿吨（涨1美元）。
- 镍铁：印尼镍铁产量环比增26.3%，中国镍铁产量维持高位。印尼镍铁生产利润率下降，中国镍铁利润亏损减产。
- 中间品：印尼MHP产量环比增26.3%，高冰镍产量基本持平。国内MHP进口量增加，镍锍进口量稳定。印尼MHPFOB价格12639美元/金属吨（持平），高冰镍FOB价格13190美元/金属吨（持平）。
精炼镍
- 供给：5月精炼镍产量3.60万吨，维持在历史高位水平。
- 需求：不锈钢库存继续累库，出口受关税影响显著，企业或继续减产。制造业和房地产需求疲软。
- 进出口：精炼镍进口量增加，进口盈亏率-20%。
- 库存：国内+LME显性库存23.5万吨（减92吨）。
- 成本：高冰镍工艺和镍豆工艺生产成本分别为6.7-7.0万元/吨和6.8-7.3万元/吨。
硫酸镍
- 供给：中国硫酸镍产量和净进口量稳定。
- 需求：三元动力电池装车量增长，三元前驱体产量增加。
- 成本及价格：电池级硫酸镍生产成本25-30万元/吨，价格随成本波动。
供需平衡
- 全球供应展望：2025年总需求约243.88万镍吨，总供给约360.24万镍吨，供需差约116.36万镍吨。
- 季度供需平衡预测：2023年Q4供需差1.56万镍吨，2024年Q4供需差3.95万镍吨，2025年Q4供需差1.25万镍吨。
