公用事业—电力天然气周报：全国可再生能源电力开发建设月度会召开，5月我国天然气进口量同比下降10.8%

15666646523.tcy 全国可再生能源电力开发建设月度会召开，5月我国天然气进口量同比下降10.8% 公用事业—电力天然气周报 2025年6月14日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 唐婵玉电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮箱：tangchanyu@cindasc.com 邢秦浩电力公用分析师 执业编号：S1500524080001联系电话：010-83326712 邮箱：xingqinhao@cindasc.com 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 全国可再生能源电力开发建设月度会召开，5月我国天然气进口量同比下降10.8% 2025年6月14日 本期内容提要: ●本周市场表现：截至6月13日收盘，本周公用事业板块上涨0.3%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨0.25%，燃气板块上涨0.42%。 ●电力行业数据跟踪： 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至6月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价610元/吨，周环比下跌1元/吨。截至6月13日，广州港印尼煤(Q5500)库提价669.08元/吨，周环比下跌4.89元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价691.61元/吨，周环比下跌8.13元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，电厂日耗周环比下降。截至6月13日，秦皇岛港煤炭库存618万吨，周环比下降37万吨。截至6月12日，内陆17省煤炭库存8424.3万吨，较上周下降12.6万吨，周环比下降0.15%；内陆17省电厂日耗为304.1万吨，较上周下降9.5万吨/日，周环比下降3.03%；可用天数为27.7天，较上周增加0.8天。截至6月12日，沿海8省煤炭库存3427.9万吨，较上周增加38.5万吨，周环比上升1.14%；沿海8省电厂日耗为171.5万吨，较上周下降0.3万吨/日，周环比下降0.17%；可用天数为20天，较上周增加0.3天。 水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至6月13日，三峡出库流量16100立方米/秒，同比上升45.05%，周环比上升1.26%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至6月7日，广东电力日前现货市场的周度均价为282.27元/MWh，周环比上升4.55%，周同比下 降8.3%。截至6月7日，广东电力实时现货市场的周度均价为318.55元 /MWh，周环比上升32.16%，周同比上升25.3%。2）山西电力市场：截至6月13日，山西电力日前现货市场的周度均价为262.69元/MWh，周环比下降7.87%，周同比下降15.6%。截至6月13日，山西电力实时现货市场的周度均价为303.53元/MWh，周环比上升1.85%，周同比上升2.0%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。 ●天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：欧美气价周环比下降，中国到岸价周环比上升。 截至6月13日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4406元/吨，同比下降0.50%，环比下降0.38%；截至6月12日，欧洲TTF现货价格为12.22美元/百万英热，同比上升10.1%，周环比下降8.2%；美国HH现货价格为2.89美元/百万英热，同比上升9.5%，周环比下降8.0%； 中国DES现货价格为12.35美元/百万英热，同比上升2.6%，周环比上升2.9%。 欧盟天然气供需及库存：2025年第23周，欧盟天然气供应量60.9亿方， 同比上升13.6%，周环比下降3.7%。其中，LNG供应量为29.4亿方，周环比下降1.6%，占天然气供应量的51.7%；进口管道气31.5亿方，同比下降8.1%，周环比下降5.6%。2025年第23周，欧盟天然气消费量（我们估 算）为31.3亿方，周环比下降22.2%，同比下降15.3%；2025年1-22周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1661.1亿方，同比上升8.6%。 国内天然气供需情况：2025年4月，国内天然气表观消费量为347.30亿 方，同比下降2.1%。2025年4月，国内天然气产量为214.70亿方，同比上升8.2%。2025年4月，LNG进口量为464.00万吨，同比下降25.4%，环比下降6.6%。2025年4月，PNG进口量为503.00万吨，同比上升23.6%，环比上升20.0%。 ●本周行业重点新闻：1）国家能源局召开全国可再生能源电力开发建设 月度（5月）调度视频会：5月30日，国家能源局召开全国可再生能源 电力开发建设月度（5月）调度视频会。会议指出，下半年要重点突出四个抓紧。一是抓紧“十四🖂”规划收官，抓好大型风电光伏基地和102项重大工程有关建设，确保如期建成。二是抓紧“十🖂🖂”可再生能源发展规划编制，树立科学理念，与其他规划做好衔接，广泛听取地方、企业、专家及行业各界的意见建议，形成高质量的规划成果。三是抓紧做好已经颁布实施政策的落实，做好新旧政策的衔接，确保平稳过渡。四是抓紧研究相应政策，回应企业关切，进一步加大政策供给，继续 推动新能源高质量发展。2）5月份我国天然气进口量同比下降10.8%， 进口均价同比下降19.9%：今年前5个月，我国进口天然气4905.3万吨， 同比减少9.5%，进口均价每吨3274元，同比下跌6.8%。2025年5月，中国天然气进口数量为1010.6万吨，同比下降10.8%；进口金额为4347.7万美元，同比下降19.9%。 ●投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块 有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有 望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电 国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随 着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产 的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 ●风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革 推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻16 �、本周重要公告17 六、投资建议和估值表17 七、风险因素18 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表18 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）8 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）11 图19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）13 图26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格13 图27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）13 图28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图29：欧盟天然气供应量（百万方）14 图30：欧盟LNG进口量（百万方）14 图31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图33：欧盟天然气库存量（百万方）15 图34：欧盟各国储气量及库存水平（2025/6/12，TWh）15 图35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）15 图36：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图37：国内天然气月度产量（亿方）16 图38：国内LNG月度进口量（万吨）16 图39：国内PNG月度进口量（万吨）16 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 ●截至6月13日收盘，本周公用事业板块上涨0.3%，表现优于大盘；沪深300下跌0.3%到3864.18；涨跌幅前三的行业分别是有色金属（3.8%）、石油石化（3.5%）、农林牧渔（1.6%），涨跌幅后三的行业分别是食品饮料（-4.4%）、家用电器（-3.3%）、建筑材料（-2.8%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 有色金属石油石化农林牧渔 传媒医药生物非银金融国防军工 综合银行 公用事业交通运输纺织服饰 钢铁基础化工社会服务轻工制造电力设备 通信汽车煤炭 机械设备 环保美容护理建筑装饰商贸零售房地产电子 计算机建筑材料家用电器食品饮料 -5.0 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至6月13日收盘，电力板块本周上涨0.25%，燃气板块上涨0.42%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨0.83%，水力发电板块上涨1.03%，核力发电下跌0.28%，热力服务上涨0.53%，电能综合服务下跌1.07%，光伏发电下跌1.79%，风力发电下跌0.57%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至6月13日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：广州发展(5.12%)、大唐发电（2.80%