日美谈判涉及能源领域的可能内容与前景展望

前期特朗普加征关税对日影响，主要包括税率为10%的普遍对等关税（90日内谈判无果则恢复至24%）、税率为25%的钢铝关税和汽车关税。4月初美“对等关税”落地后，日美多次接触，但至今谈判无果，显示分歧仍存。根据近期披露信息显示，目前谈判事项可能涵盖货物贸易、金融、能源以及军事安全等多个领域。在能源领域，日美谈判的重点涉及加大自美LNG采购以及对美LNG项目投资等重点领域，日本可能以“承诺采购+有限投资”换取关税缓和，短期看若扩大进口美国LNG可能压低澳马出口价格；长期看阿拉斯加LNG项目存在一定的不确定性，若完工将会增强美国能源影响力。 风险提示：海外经济波动超预期风险；海外政策风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.日美谈判涉及能源领域的重点内容 在能源领域，美方希望日本加大自美液化天然气（LNG）采购、希望对美LNG项目进行投资。 1、美方的意图：扩大LNG出口强化全球能源市场的地位 一是希望日本加大自美LNG采购。在2025年1月上任初期，特朗普通过行政命令加速国内石油和天然气开采审批，同时解除拜登政府对美国液化天然气出口许可证的禁令，以降低能源价格、增加就业、强化美国能源主导地位。近期多次敦促日本加大采购美国LNG，在2月日美首脑会谈中，特朗普曾表示“日本将开始进口创纪录数量的美国LNG”。 二是希望日本投资阿拉斯加LNG项目。美国长期以来寻求在阿拉斯加建设一条横跨该州的超长管道，目标是将阿拉斯加北部气田产出的天然气输送至南部港口，并使天然气液化后直接出口至日本、韩国等亚太主要市场。阿拉斯加与亚太地区的运输距离相对较短，可缩短航程并降低运输成本。项目建成将有利于扩大美国对亚太LNG出口规模，减少亚洲对中东原油及液化天然气的需求，强化美国在全球能源市场的主导地位。该项目曾在特朗普首个任期内启动推进，但最终因缺乏市场承接方而被迫中止。今年2月特朗普在与日本首相石破茂的会面中，明确希望日本投资来推动项目。除日本外，特朗普也曾与韩国政府就项目投资进行探讨。 2、日方的考虑：对能源安全、环保压力与投资风险的顾虑 一是倾向同意的观点在于能源安全。日本LNG进口高度依赖澳大利亚与马来西亚，加大从美国采购LNG可分散供应风险，强化能源安全。如日本最大的能源供应商JERA公司一半以上的液化天然气来自非美亚太地区，该公司负责人在2月表示“重新平衡液化天然气供应组合并使其多样化”、“增加从美国购买的液化天然气满足推动数据中心和人工智能发展的需求增长”是公司的计划。日本首相石破茂在3月5日表示，扩大美国天然气的进口“符合日本和美国的国家利益，因为这将稳定日本的能源供应”。 二是倾向反对的观点在于环保压力与投资风险。环保压力方面，日本的能源政策目标是到2030年将天然气的发电份额从2022年约34%降至20%。石破茂上台后进一步加速核电与可再生能源发展，已宣布计划重启33座核反应堆。此时加码LNG采购与投资，可能与中长期环保目标存在冲突，由于环保压力，日本对LNG的需求持续减弱，截至2024年日本LNG进口量连续7年下降。投资风险方面，因为恶劣天气和复杂地理位置，阿拉斯加LNG项目成本高昂且建设周期较长，阿拉斯加天然气开发公司初步估算投资总额可能达440亿美元，从管道铺设到出口终端建设的完整周期预计将超过五年。因此即便项目即刻启动，天然气供应也要延迟至美国下届政府才能实现，既存在美国执政党换届影响项目的风险，也存在国际能源价格走势波动的风险。 2.日本可能以“承诺采购+有限投资”换取关税缓和 1、日本或达成LNG采购承诺 截至2023年末天然气支撑日本发电量约32%，而天然气供给中约98%依赖LNG进口，并且集中在澳大利亚（42%）、马来西亚（16%）。在LNG对外依存度较高的情况下，供应来源多元化是重要诉求。2021年冬季马来西亚、澳大利亚的气田和液化工厂出现问题，导致LNG供应中断，就曾导致日本电力供应紧张。2023年日本从美国进口天然气占总进口量约9%，排名第四，增加进口有助于分散供应链的集中度。因此，日本承诺加大自美进口，换取关税利益的可能性较大。2024年日本自美国进口LNG数量约87.8亿立方米（同比增长12.5亿立方米），历史最高记录为2021年的96.3亿立方米。假设以特朗普宣称的“日本将开始进口创纪录数量的美国LNG”为目标，日本或可承诺自2025年开始提升至少10亿立方米（升至约97.8亿立方米），实现“创纪录水平”，并在特朗普四年任期内至少维持在这一水平。 2、日本就阿拉斯加LNG项目投资或偏谨慎 鉴于阿拉斯加LNG项目成本较高且可行性面临较大风险，日本对参与开发持谨慎观点，但也不排除以有限投资或有条件投资的形式落地。日美可能寻求与韩国、我国台湾地区等共同投资，分散风险。日方也可能要求美方在项目税费或LNG长期合同价格等方面进行让步，以换取投资额度。日本燃气协会会长内田高史就曾指出，“常规的LNG开发平均成本不到阿拉斯加项目的一半，必须充分研究以互利的形式进行合作”。 3.可能产生的影响 1、短期：扩大进口美国LNG可能压低澳马出口价格 2024年我国出口液化天然气10.3亿立方米，相比于美国超千亿立方米的出口量以及日本市场878.0亿立方米的进口量，明显偏低。我国LNG进口量在2024年约1046.8亿立方米，虽然来源国结构相较日本更为分散，但澳大利亚、马来西亚同样占有较高比重，前五名分别为澳大利亚（34.2%）、卡塔尔（23.9%）、俄罗斯（10.8%）、马来西亚（10.0%）、美国（5.4%）。 在此背景下，考虑到日本LNG进口需求在近年呈下降趋势，且有供应链多元化诉求，如果日本扩大进口美国LNG在日本市场对我出口的直接影响相对有限，但可能挤出澳大利亚、马来西亚的对日出口，将边际降低我国进口成本。 2、长期：阿拉斯加项目若完工将会增强美国能源影响力 2024年全球LNG出口量约5735.6亿立方米，美国占比21.1%居首，紧后是澳大利亚（19.7%）、卡塔尔（19.3%）、俄罗斯（8.1%）、马来西亚（6.8%）。 若阿拉斯加LNG项目能够通过谈判达成融资并成功实施，美国对日韩LNG出口可能大量提升，还可使LNG借道流入东南亚等其他亚洲地区。伴随美国对亚太地区LNG出口能力显著增强，短期可能导致国际天然气市场供应过剩、压低价格，而且美国通过扩大出口份额可能强化全球LNG定价权，由于LNG与原油市场具有一定的联动性，可能削弱OPEC+在国际原油市场的主导地位。 4.风险提示 海外经济波动超预期风险；海外政策风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。