再鼎医药新型全球IL13/31双特异性抗体值得关注——将于明年初进入临床

美国|生物技术 在Lab 即将进入临床试验的新型全球IL13/31双特异性抗体 价格 zlab报告了其自主研发的全球性项目il-13/31双特异性药物的更新前临床数据，显示在nhp中，对il13相关pstat6和il31相关瘙痒的完全抑制持续超过75天——这比竞争性长效il13和lebrikizumab观察到的持续时间更长。新数据支持其具有差异化的潜力。该项目预计将在今年或明年早期进入临床——我们认为这是2026年需要关注的关键项目。 闪存笔记 评分买入 equityresearch2025年6月13日 $43.03^ 价格目标|%至PT$50.00|+16% 52W高低$44.34-$16.01 FLOAT(%)|ADVMM(USD)100.1%|43.94 市值47亿 TICKERZLAB ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 大局观：ZLAB在过去两周内上涨了约40%（而XBI上涨了约4%），这得益于强劲的行业整体利好以及坚实地缘数据，这些数据得到了本月早些时候在ASCO会议上展示的更新的DLL3数据的支持（见注释）这里)该产品已进入2025年第二季度关键性研究阶段。今日公司联合报告了其在EAACI全资内部研发的IL13 /31双特异性项目上的NHP数据更新，该产品支持差异化特征：(1)炎症和瘙痒通路双重抑制；(2)长效半衰期-与APGE长效IL13相当；(3)下游生物标志物STAT6和IL-31诱导的抓挠作用更长时间完全抑制。 Mgmt先前指导该程序预计将于今年或明年年初进入临床，既针对健康志愿者也针对特应性皮炎患者—— 我们预计明年可获得初步临床数据。总的来说，我们认为这款IL13/31双特异性为第二个有前景的全局投资组合中需要密切关注的资产。随着项目进入临床阶段，这是2026年需要关注的关键项目之一，以及进一步的DLL3更新和持续的中国基地业务进展。 今日更新的数据支持ZLAB的IL13/31双特异性分子的差异化特征。新的NHP临床前数据显示，ZLAB的IL13/31单次静脉注射可以在NHP中完全抑制IL13相关pSTAT6和IL31相关抓挠至少76天，有两名受试者维持抑制>120天。为作比较，APG777（长效IL13）在NHP中维持pSTAT6抑制>IC90达57天，而lebrikizumab仅达28天。回顾，Co先前报道IL13/31双特异性分子在NHP中的半衰期为28天，与APG777表现相似——也是28天。这些数据点提示该资产可能（1）通过其双重机制靶向IL13和IL31，帮助缓解炎症和瘙痒，（2 ）凭借其在NHP中延长的半衰期实现更少频率给药，（3）提供下游标志物的延长抑制，包括IL13相关pSTAT6和IL31相关抓挠等。 迈克尔·J·耶*|股票分析师 (415)229-1535|michael.yee@jefferies.com DinaElmonshed*|股权助理 +1(212)778-8388|delmonshed@jefferies.com 杨凯，CFA*|股权助理 (212)284-2260|kyle.yang@jefferies.com matthewhagood*|股权助理 +1(212)778-8293|mhagood@jefferies.com 玛德琳·李*|股权助理 +1(212)778-8733|mlee6@jefferies.com 请参阅本报告第2-7页的分析师认证、重要披露信息以及非美国分析师的status信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 公司简介 在Lab 在Lab是一家总部位于上海的处于临床阶段的生物制药公司，专注于发现或许可、开发以及商业化能够解决中国市场，包括肿瘤学、传染病和自身免疫性疾病领域大型未满足医疗需求的疗法。 公司估值/风险 在Lab 我们的价格目标是基于我们对各个部分的分析和DCF的结合。风险包括中国监管立场的转变、竞争和有限的疗效/安全性数据。 分析师认证： 我，迈克尔·J·耶，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了本人对所涉及证券（们）及所涉及公司（们）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不曾、正在或将会，直接或间接地，与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 我，迪娜·埃尔蒙谢德，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，杨凯，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(或公司)的个人看法。我也证明，我的任何部分报酬，过去、现在或将来，均与本研究报告中表达的具体建议或观点无直接或间接关系。 我，马修·哈戈德，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(或相关公司)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，李美玲，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何一部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 作为所有Jefferies员工的普遍情况，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求按适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师判断认为适当的时间以不定期间隔发布。 投资建议记录 (《国际植物新品种保护联盟公约》第3条第1款e项和第7条) 推荐已发布推荐已分发 2025年6月13日上午9点20分 2025年6月13日上午9点20分 公司特定披露 在过去12个月内，Jefferies金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司已从ZaiLabLimited的投资银行服务中获得报酬。 杰弗里金融集团及其关联公司或子公司正在作为管理人或共同管理人，负责在再鼎医药有限公司的证券承销或配售中担任管理人。或其附属公司之一。 在过去十二个月中，ZaiLabLimited一直是JefferiesFinancialGroupInc.及其附属公司或子公司的客户，投资银行业务正在提供或已经提供。 杰弗里金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司在过去十二个月内曾作为管理人或共同管理人，为泽莱生物科技股份有限公司或其关联公司承销或配售证券。 杰斐逊评级说明 买入-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加收益）15%或更高的证券。持有-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加收益）在+15%或-10%之间的证券。 表现不佳-描述了我们预期在12个月内总回报率（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。NR-投资评级和价格目标已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的交流，包括投资建议的发行人。 监视-描述其公司基本面和财务状况正在被监视的证券，以及对其没有财务预测或意见的公司投资优势提供。 价值评估方法 杰弗里斯分配评级的методология可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营精选 Jefferies特许权精选包括我们股权分析师在12个月期间提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题。Jefferies特许权精选将仅包括买入评级股票，数量可能因分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加，当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入和/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票中120天波动率在最低四分之一的股票将继续维持 15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分的，但我们可能会指出我们认为某项精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的風險 本报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其具体投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率（除非另有说明）进行的货币转换。如果该日期后的汇率出现波动，这将影响非美国目标价格，且不应再依赖。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险 。 本报告中提到的其他公司 •在实验室有限公司（ZLAB：$43.03，买入） ZaiLabLimited(ZLAB)06-11-2025的评级和目标价历史记录 购买：$50.00 10/24/2024 购买：$38.00 04/15/2024 购买：$50.00 12/22/2023 买：65.00 10/31/2022 60 50 40 30 20 10 7月22日10月22日1月23日4月23日Jul2310月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 注意：上图中评分与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，一位分析师对一家公司发起的行动，包括更改该公司的评级或目标价，或终止对该公司的覆盖。图例 ： I：启动覆盖D：取消覆盖B：买入H：持有UP：表现不佳 评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分号 计数 百分号 计数 百分号 买入 2107 60.48% 374 17.75% 121 5.74% 持 1226 35.19% 112 9.14% 22 1.79% 表现不佳 151 4.33% 4 2.65% 3 1.99% 其他重要披露 其他重要披露Jefferies从事业务并寻求与在其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务等方面的补偿。因此，投资者应注意Jefferies可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策中的一个单一因素。 杰弗里斯股票研究指的是由以下杰弗里斯金融集团股份有限公司（“杰弗里斯”）公司雇用的分析师生产的研究报告：美国：杰弗里斯有限责任公司，是一家美国证券交易委员会注册的证券交易商和FINRA的成员（