中型股亮点
..来源：Draegerwerk公司数据，Jefferies来源：InPost公司数据来源：Jefferies亨里克·帕根蒂 ^ | 股票分析师44 (0)20 7029 8471 | hpaganetty@jefferies.com表2 - Do&Co息税前利润率随时间发展第 3 展示 - InPost - 英国电子商务市场份额阿黛拉·达什扬* | 股票分析师46 8 5052 4624 | adashian@jefferies.com桑德里娜·吉尼亚* | 股权助理+49 69 719187298 (办公室) | sghinea@jefferies.com康斯坦丁·黑塞^ | 股权分析师44 (0) 20 7029 8543 | chesse@jefferies.com马丁·科姆泰斯，CFA* | 股票分析师49 69 719187107 | mcomtesse@jefferies.com朱利安·莱特* | 股权副合伙人+49 69 719187127 | julius.wright@jefferies.com大卫·克斯特恩s^ | 股权分析师44 (0) 20 7029 8684 | dkerstens@jefferies.comFabian Piasta * | 股票分析师+49 697 1918 7867 | fpiasta@jefferies.com 请参阅本报告第9至17页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。续于第 2 页：1SXP,AKZA,ALLFG,awe,BBY,BNR,bwY,CNA,CRST,DEMANT,EKTA.B,FHZN,FRA,GBG,GCP,IBST,地,MERY,MTO,OCI,OUT1V,OXIG,PAY,SAFE,SEIT,SHC,SOI,STERV,SXS,TEG,VIMIAN 56%20%15%0%10%20%30%40%50%60%..0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%本周表现最佳者来源：FactSet，Jefferies最大周度市盈率增幅最大的一致预期每股收益上调公司Wizz AirSystemair爱薇侬科技MITIEDocMorris AGVolex发现IEASOSK+SGB集团直联集团意大利电信Grainger PlcNeste Oyj高级 plc苏尔泽埃纳里安Acerinox联合公用事业工业德诺拉来源：FactSet，Jefferies%价格贡献% EPS贡献% chg.PE.来源：FactSet，Jefferies请参阅本报告第9至17页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 财务：能源与自然资源：商业服务：Allfunds (ALLFG-NL，买入，市值：€3.7B) - CEO 更迭 (2025-06-10)。Allfunds 的 CEO 胡安·阿尔卡拉兹将离开他25年前创立的公司，由安наб尔·斯普林接替，后者最近担任 HSBC 全球私人银行与财富部门的 CEO。自 2021 年上市以来，ALLFG 的股价表现不佳，反映了三件事：(1) 2022 年对高估值股票的降级；(2) 感知到的目标转移，部分与其对 BNP 的收购有关；(3) 对具有大量股票储备的股票的普遍厌恶。再加上 ENX 在 2023 年 2 月的初步报价（每股 €8.75）带来的影响，可以理解为什么该股票的交易价格仅比历史最低点高约 30%。当然，所有这一切都掩盖了阿尔卡拉兹先生在将这家公司从桑坦德 WM 业务内的一个小部门建设成为市场领先平台（规模扩大三倍）的过程中取得的巨大成就（资产管理规模超过 €1.5tn）。尽管如此，市场渴望变革故事，并且尽管投资者留下了大量的“伤疤”，我们认为现在它成为金融领域最具吸引力的故事之一。(链接)SDCL效率收入信托（SEIT-GB，买入，市值：0.6亿欧元） - 首次观点：Onyx再融资和出售更新（2025-06-11）。Onyx出售进程的消息令人失望，尽管在美国可再生能源政策前景高度不确定的背景下这是可以理解的。虽然管理人GCP基础设施投资（GCP-GB，买入，市值：0.7亿欧元）-中期报告-等待游戏（2025-06-12）。除了强调本半年内处置业务的影响外，这些结果还提供了有限的新信息。关于进一步处置业务（可能代表投资组合的很大一部分）的讨论仍在继续，但至今未见明显进展。（链接)OUTO (OUT1V-FI, BUY, 市值：15亿欧元) - OUT1V：CMD（2025-06-10）之前发布积极的新战略。6月10日，Outokumpu公布了其第三阶段战略（2026-30），名为“EVOLVE”。该计划旨在通过将投资分配到两个类别来推动增长和股东价值：基础性投资和转型性投资。为了实现价值释放，OUT1V计划：1）提高成本竞争力和现金流；2）在更高利润率的先进材料和合金（HPA）领域实现盈利增长；3）通过材料和技术的创新来革新价值创造。链接)OUTO (OUT1V-FI, BUY, 市值：15亿欧元) - OUT1V：CMD关键要点 (2025-06-12)。6月11日，Outokumpu举办了其2025年CMD。根据之前的发布（此处），OUT1V披露了关于2026-30年“进化和转型”战略的更多细节。OUT1V将专注于投资于旨在实现增长和更高利润率的转型领域，以推动股东回报，同时通过基础性举措保持稳健的资产负债表和现金流。我们支持OUT1V的平衡资本配置（诱人的8%股息率）和对技术改进的关注。(链接)Centrica PLC (CNA-GB,买入，市值：€9.6B) - 评估Sizewell C的规模；重申买入评级（2025-06-10）。在7月可能对Sizewell C的更新之前，我们更新了我们的模型，并进行情景分析，以评估一个达成的交易可能为Centrica带来的收益规模。虽然关于项目风险回报特征很多未知，我们的简单情景分析表明，假设伴随着合理的附带条款提供风险保护，10%的投资IRR可以带来5%市值的收益空间。维持买入评级，目标价不变。链接)Allfunds（ALLFG-NL，买入，市值：37亿欧元）- [观看视频] Allfunds - 金融领域引人注目的新变革故事（2025-06-12）。在这段视频中，我们强调我们日益增强的信念，即Allfunds将成为欧洲储蓄与投资联盟倡议的关键受益者。管理层整合了一系列积极更新，我们相信这些更新消除了市场对其是一个“破败”模式的担忧。这为备受推崇的入任CEO Annabel Spring构建了坚实的基础。在我们看来，Allfunds现在是金融领域最引人注目的变革故事之一。链接)PayPoint（PAY-GB，BUY，市值：0.6亿欧元）- 2025财年首份报告：L2S增长不及预期但净利润符合预期（2025-06-12）。第四季度净利润同比增长2% (-5%同比下降) 至5000万英镑，低于市场预期6%，主要由于L2S下降8%，使2025财年净利润达到1.88亿英镑（低于预期2%）。U-EBITDA符合预期和初步数据（9000万英镑/48%利润率），以及U-PBT和EPS。2026财年继续设定1亿英镑EBITDA目标，同时2028财年也有每年5-8%组织增长的愿望，加强成本控制，并通过回购减少20%资本。分析师电话会议在BST上午9:30。 (链接)请参阅本报告第9至17页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。MITIE（MTO-GB，持有，市值：€2.1亿）- 目标价已达成 & Marlowe标志股权故事转变；下调至持有（2025-06-12）。2月，我们基于严谨交付“有机+回购增值+持续新增业务”看好MTO，当时股价交易在9倍PE（8-12倍区间）。市场在4月/5月奖励了MTO（重新评级至12倍），但规模可观的Marlowe交易标志着我们的投资逻辑转变，伴有混合财务指标及暂停回购。随着股价年初至今上涨+30%（交易在11倍PE），我们视其上涨空间不足，因此下调至持有。链接) 4 工业：医疗保健：德曼特（DEMANT-DK，控股，市值：82亿欧元） - 德曼特收购KIND集团（2025-06-11）。昨日，德曼特宣布其迄今为止最大规模的交易，通过收购KIND集团，这是一家总部位于德国的领先家族企业，专门从事听力护理 (~650个销售点)。我们认为这是一次完美的战略契合，因为这将巩固德曼特在零售领域的地位（全球第二大零售商，德国关闭后排名第一）。2025财年展望得到重申（扣除SBB），待交易完成（预计2025年下半年）。以2.5倍销售额计算，我们认为交易价格是合理的，预计未来几年EPS将增长3-5%。链接)目前正寻求“私下谈判交易的选定替代方案，包括但不限于股权资本合伙企业”，迫切需要收回几乎全部提款的2.4亿英镑基金层面RCF（截至2025年3月31日），这意味着其他关键投资组合资产的销售流程现在可能需要。问题是这将使任何潜在的杠杆降低推迟至少六个月，并因此使投资者更加关注基金的未来战略，特别是明年的续期投票。近期缺乏交易活动，加上EVN的出售也被放弃，在验证净资产价值方面也毫无帮助，在即将到来的决赛时需要进一步透明化。链接)贝磊（BWY-GB，买入，市值：41亿欧元） - 首次观点：交易更新（2025-06-10）。虽然上周交易有所回升，但年初至今销售额年同比持平，表明该集团尚未从放松住房抵押贷款中获益。不过，截至7月已全面售罄，该集团上调了2025财年销量和销售价格预期（更倾向于在年末交出更高价值的单位），并且似乎有信心在未来两年内实现累计20%的销量增长（至2026年末）。虽然房价通胀仍然有限，并且“最多”仅抵消建设成本，但2025财年利润率预期保持不变。链接)阿克苏诺贝尔（AKZA-NL，持有，市值：100亿欧元）- 油漆刮削 - 2025年5月版（2025-06-09）。我们监测了杜拉克斯在多个欧洲大型连锁店及其自有在线门户的油漆价格，持续约23个月（约50,000个数据点）。列出的产品为年同比，每升平均价格上升约4%。原材料成本年至今同比下跌（-9%），环比（第二季度/第一季度 -7%）下跌，处于自2020年以来的最低水平。虽然阿克苏的在线销售额比例有限，但这表明价格相对于原材料对2025财年盈利增长的支撑作用正在增加。链接)SCHOTT Pharma (1SXP-DE, HOLD, 市值：45亿欧元) - CFO将卸任 (2025-06-11)。1SXP宣布，CFO阿尔穆特·施坦库勒博士因个人原因辞职，以\"追求新的职业机会\"，并已告知董事会她不寻求连任。施坦库勒博士将于2025年7月31日当前合同到期后离开SCHOTT Pharma。雷纳尔德·迈尔已任命为SCHOTT Pharma的新CFO，接替施坦库勒博士。()链接)Brenntag SE (BNR-DE, HOLD, 市值：€8.7B) - 来自埃森的明信片 (2025-06-09)。Brenntag 最近对其杜伊斯堡/埃森基地进行了实地考察，包括对其仓库、实验室和展厅的参观，以及与管理层共进午餐。它指出短期市场活动保持不变（有限Elekta (EKTA.B-SE, 持有, 市值：€1.7B) - 新任CEO任命（2025-06-10）。Jakob Just-Bomholt已被任命为永久CEO - 其最近担任的职务是3Shape的CEO，该公司是过去十年里牙科领域最成功的企业之一。他将于九月接任该职位。由于股价在过去一年中下跌了>25%且估值接近历史低点，Just-Bomholt先生的任命可能会受到正面评价，尽管EKTAB混合的执行记录在短期内仍可能是一个持续的关注点（今天在斯德哥尔摩举行投资者会议）。()链接)维米安集团（VIMIAN-SE，买入，市值：20亿欧元）- 首次观点：通过收购AllAccem Inc.扩大牙科业务（2025-06-13）。维米安今天宣布收购美国一家专注于兽医牙科护理的公司AllA
