黑色金属周报-双焦：供应收缩，基差有所修复

2025年6月13日 目录 价格方面，本周焦煤现货价格延续偏弱运行。现货方面：截至6月13日，唐山蒙5仓单792元/吨，环比持平，山西低硫主焦煤仓单856元/吨，环比持平，进口煤方面，加拿大鹿景仓单价格918.5元/吨，环比下降0.4元/吨；期货方面，焦煤主力合约价格震荡运行，环比上一交易周下跌0.51%，JM9-1价差-13.5(+0.5）元/吨。基本面方面，从供应端来看，本周因库存压力及井下原因生产受限的矿点数量增多，且内蒙乌海及棋盘井地区受环保检查等因素影响，当地民营露天煤矿停产较多，产地供应继续收紧。钢联数据显示，本期炼焦煤（523家）开工率83.71%，环比下降0.94%，日均精煤产量74.06万吨，环比下降0.47万吨；需求方面，本期铁水产量小幅下降，日均产量241.8万吨，环比减少0.11万吨；市场目前对双焦现货仍存担忧，下游焦企继续控量采购，焦煤市场成交暂无明显改善，煤矿库存压力仍明显，钢联523口径精煤库存486.04万吨，环比回升5.31万吨，现货煤价短期仍将延续弱势。进口海运煤方面，国内部分终端持续转售澳洲准一线资源，市场供应条件改善，国际终端多保持观望，澳煤价格连续下跌，目前澳洲准一线焦煤最低报价已降至FOB177美金，周环比下跌4美金，折合国内港口库提价约1577元/吨，与国内煤价价差逐步收窄，但倒挂态势仍未改变。蒙煤方面，口岸库存再度升至高位水平，部分企业为消耗库存降价出货，蒙煤价格重心继续下移，目前口岸蒙5原煤价格700-730元/吨左右。总结：本周焦煤现货基本面仍未出现实质性改善，现货价格维持偏弱运行，产地供应持续收缩，但煤矿库存持续回升对价格压力仍较大，叠加焦炭有再降预期，下游仍多谨慎采购，部分矿点出货压力明显，煤价短期或仍有一定下行空间，估值来看，目前主力合约估值在蒙煤仓单价格附近波动，反弹空间受限。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 主力合约基差与跨期-600-400-2000200400600800100005200619071908180917101711161216焦煤1-5价差jm2201-jm2205jm2301-jm2305jm2401-jm2405jm2501-jm2505jm2601-jm2605-800-300200700120001010131 0302 0401 0501 0531 0630 0730 0829 0928 1028 1127 1227JM01基差20212022202320242025 蒙煤通关量及运费02000004000006000008000001000000120000001020304050607080910通关量：甘其毛都口岸202120222023202422023024025026027028001010131 0302 0401 0501 0531 0630 0730 0829 0928 1028 1127 1227汽车运输：价格：甘其毛都?迁安（日）202320242025 全样本独立焦化厂焦炭产量247家钢企焦化厂产能利用率247家钢企焦化厂焦炭产量247家钢企日均铁水产量 目录 焦炭价格方面，截至2025年6月12日，中国煤炭资源网CCI吕梁准一级干熄冶金焦报1255元/吨，周环下降75元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1170元/吨，周环比降30元/吨。仓单方面，山西产地湿熄焦仓单1307元/吨，环比下降75元/吨，日照港准一级焦仓单1298元/吨，环比持平。期货方面，焦炭主力合约价格震荡运行，环比上一交易周下降0.07%，J9-1价差-17元/吨（+0.5）。基本面方面，从供应端来看，近期受环保、检修以及出货压力等综合因素部分焦化开工下滑明显，数据显示，钢联监测的全样本独立焦企产能利用率74%，环比下降1.4个百分点，全样本独立焦化厂日均产量66.52万吨，环比下降0.27万吨，247家钢厂焦化厂日均产量47.3万吨，环比下降0.04万吨；需求方面，本期铁水产量小幅下降，日均产量241.8万吨，环比下降0.11万吨，下游钢厂延续高位需求，但基于成材需求进入淡季，多控制原料库存上限水平，本期钢联口径247钢厂焦炭库存642.8万吨，环比下降3万吨，降幅0.46%；全样本独立焦化厂焦炭库存125.7万吨，环比下降1.3万吨，降幅1.02%。港口方面，本期焦炭港口库存203.1万吨，环比下降11.1万吨,降幅5.16%。结论：当前焦炭延续偏弱格局，不过受近期北方区域部分矿井停产、减产等因素，原料端供应收紧，双焦基本面边际略有改善，近期焦化利润有所收缩，叠加仍有继续提降预期，因此产量或维持小幅下降走势，需求高位有所回落，目前市场仍有四轮提降的预期，反弹空间或有限，震荡运行为主。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 免责声明•免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。F03097282 研究所白净F03097282，Z0018999baijing@swhysc.com 谢谢！