钢材行情总结与展望
核心观点：
钢材盘面利润收缩，基本面矛盾逐渐累积。进入需求淡季，钢材表需延续季节性走弱，下游房建资金到位程度下滑，钢材出口高位下行，卷螺差收缩，冷轧供应压力大，预计后续可能传导至热轧。高炉产量见顶但减产积极性不足，供应整体偏高，成本受煤焦拖累，市场对铁矿石远期预期不强。需求淡季矛盾累积存在触发负反馈风险，盘面短期跟随宏观消息震荡偏弱，中长期趋势向下。
关键数据：
- 供给：247家钢厂高炉铁水日均241.61万吨（-0.19），富宝49家电弧炉产能利用率32%（-1.9）。螺纹小样本产量207.57万吨（-10.89），热卷324.65万吨（-4.1）。长流程现金利润61.53元/吨，电炉平电利润-313.49元/吨，谷电利润-148元/吨。
- 需求：螺纹表需219.97万吨（-9.06），热卷表需319.88万吨（-1.04）。全国建筑材成交量下降，房建资金到位率59.03%（-0.10）。1-4月固定资产投资增速环比下滑，地产投资负增长，制造业PMI扩张但财新收缩。
- 库存：螺纹总库存-12.4万吨（-9.25万吨），热卷总库存+4.77万吨。冷轧供需压力高，预计传导至热轧。
供需及库存情况：
- 供给：高炉产量见顶，但利润偏高，减产积极性不足。废钢日耗52.4万吨附近，供应偏高。
- 需求：表需延续走弱，下游工地资金到位下滑，出口高位下行。冷轧供应压力大，后续可能传导至热轧。
- 库存：螺纹库存去库，热卷累库。预计后续表需持续走弱，需求拖累风险加大。
宏观数据：
- 中国5月PPI同比下降3.3%，CPI同比下降0.1%。出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%。PMI扩张但财新收缩。
- 美国5月CPI年率2.4%，核心CPI年率2.8%。宣布对钢制家电加征关税。
- 中国4月新增社融1.16万亿元，居民贷款负增长，企业贷款下滑。M1-M2增速为-6.5%。
- 1-4月固定资产投资增速环比下滑，地产投资负增长，基建投资仍高，制造业投资增速放缓。
- 房屋销售、新开工、竣工面积负增长。汽车产量出口正增长但增速放缓。家电出口强劲。
- 欧元区PMI初值为49.4，制造业景气改善但出口拖累。海外关税政策缓解但出口排产可能下滑。
研究结论：
短期钢价跟随宏观消息震荡偏弱，中长期趋势向下。交易策略建议单边逢高空，套利买入套保和做空热卷焦煤价差，期权观望。
