原油专题报告：以伊冲突的潜在风险与交易机会——安婧

事件背景：以色列突袭伊朗军方高级指挥官、核专家和核设施，中东全面战争风险增加，油价大涨。袭击原因包括伊核协议谈判僵局、以色列总理政治危机以及遏制伊朗核能力。伊朗尚未采取强硬军事反击，但威胁“无限制”反击。

事件后续发展猜测：

• 代理人战争：黎巴嫩真主党、叙利亚境内伊朗武装、也门胡塞武装、伊拉克什叶派民兵可能对以色列或盟友发动袭击，但实力受损，难以造成大规模伤亡或核心设施受损。
• 伊朗直接打击报复：可能报复以色列或美国，封锁霍尔木兹海峡或打击沙特原油设施，但发生概率较低。
• 政治和外交反制：加快核项目推进，动员地区声援。

基本面分析：

• 欧佩克+加速增产：5-7月每月环比增产28万桶/天，闲置产能高达500万桶/天。
• 被制裁国供应波动：俄罗斯出口未见减少，伊朗供应存在下降风险，委内瑞拉受制裁影响不大。
• 美国稳定增产：页岩油高成本产能成本为WTI 58-60美元/桶，但脆弱可被突破。
• 其他增产国：加拿大、巴西、圭亚那、挪威增产集中在下半年。
• 全球油品需求增速放缓：4月贸易摩擦升级后，三大机构下调2025年需求预期，5月小幅上调但仍存风险。

研究结论：

• Q3有支撑，Q4或显著过剩：短期需求端有支撑，但远月需求放缓风险较大；供应端欧佩克+加速增产，下半年非欧佩克增产集中释放。
• 建议在地缘风险结束/可控后逢高做空。
• 风险点：需求超预期、关税政策解除、地缘风险扩大、美国加大制裁、供应意外中断。