楠塔基特消费者会议相关思考

美国|餐厅 前往纳抗克消费者会议的思考 证券研究2025年6月13日 安迪·巴瑞什*|股票分析师 (415)229-1524|abarish@jefferies.com 亚历山大·斯莱格尔，CFA*|股票分析师 (415)229-1508|aslagle@jefferies.com 马歇尔·皮特曼*|股权助理 +1(415)229-1467|mpittman@jefferies.com 伊万·余*|股权助理 +1(415)229-1441|iyu@jefferies.com 我们将在6月17日至18日的消费者会议上接待11家公共餐饮和食品服务分销公司。近期需求似乎保持稳定（黑盒SSS在5月上涨1.4%），尽管我们预计管理层关于消费者的基调将保持平衡，反映了当前促销环境下仍然存在的一些不确定性（尤其是在关税方面）。我们重点介绍了关键的投资者辩论以及我们对购买评级CAVA、FWRG和持有评级EAT的最新看法。 cava（cava，买入，125美元pt）：短期基本面依然稳固，证据显示一季度超出了ssss&ebitda预期（5月15日报告），且利润率与发展趋势令人鼓舞（新市场的经营机会和生产率）。考虑到reit年度指引以及围绕ssss放缓和截至2025年利润表上超预期幅度的担忧，一些因素正给股价带来压力，尽管在菜单创新（鸡肉沙瓦玛，尽管与牛排存在一些错配；皮塔薯片口味；厨师精选碗）、忠诚度和新kds方面有实际驱动力 。我们认为，在当前促销环境下，鉴于潜在趋势的强劲（在初步关税公告及后续消费者不确定性之后，客人的行为几乎没有变化），一个包含2025年正面客流的3年ssss组合达到高百分之三十的水平仍然是可实现的。我们最近于6月11日举办了一场与投资者的管理层会议；我们的见解可以在这里. 第一观察餐厅(FWRG,买入,$20PT)：在经历了艰难的一季度后，但四月份客流量趋势有所改善（超过两年来的最佳月度客流量），我们将关注恢复可持续性的更多迹象，特别是鉴于第二测量/普莱瑟信用/借记/客流量数据表明五月将继续保持强劲。我们认为三月份在多个市场进行的营销策略改变有所帮助，此外还有年初通过FWRG的一家第三方配送平台进行的附加费调整。我们还认为，鼓励餐厅经理根据自身情况减少“惊喜和愉悦”赠品（在一季度开始增加），将从第二季度起帮助利润率/EBITDA（下半年商品价格缓解 ），而下调F25EBITDA指引可能对潜在关税影响持保守态度，在我们看来。 BrinkerInternational(EAT，持稳，$145PT）：我们预计该股票将持续吸引投资者关注，尤其是在讨论越来越多地转向F4Q（日历第三季度）开始的越来越严峻的挑战时。在我们看来，Chili's在营销、价值主张和菜单创新（3ForMe、TripleDipper、\"BigQP\"）方面取得了巨大进步，同时也改善了运营/服务、数字化、忠诚度和客户留存——我们认为后者将成为随着一年进展而重要的管理讨论点。对于我们共同拥有的Chili'sSSS而言，我们预计一旦F2Q26开始出现严峻的挑战，+MSD%的增长将得以维持，并在F27+时期稳定在至少+LSD%的水平。目前，顶线无疑是吸引眼球的焦点，再加上利润率传导动态，但我们认为EAT也可能就未来新店增长可能加速的问题受到提问，但短期内可见度可能较低，在我们看来。 请参阅本报告第5至10页的分析师资质认证、重要披露信息和非美国分析师状态信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 可比估值 公司股票评级分析师 价格 6/12/25 23 CYEPS 2425E 26E CY市盈率 实体值 23 CYEBITDA 2425E 26E 市盈率/营业利润加税息折旧摊销前利润 23 2425E 26E 23 2425E 26E 传统快餐服务 达美乐披萨公司*DPZH斯拉格JackintheBox,Inc.*杰克H斯拉格麦当劳公司*MCDB巴里斯约翰·保罗国际公司*PZZAH斯拉格餐厅品牌国际*QSRH斯拉格温迪公司*温H斯拉格Yum!集团公司*YUMH巴里斯平均值 $451.00 $19.50 $303.16 $50.63$68.31$11.43 $143.97 $14.66 $5.96 $11.94 $2.71$3.24 $0.97$5.17 $16.69 $6.20 $11.72 $2.34 $3.34$1.00$5.48 $17.56 $5.13 $12.24 $1.76$3.66$0.93$5.83 $19.14 - $13.20 $2.21$4.07$1.03$6.33 30.8x 3.3x 25.4x 18.7x 21.1x 11.7x 27.9x 19.2x 27.0x 3.1x 25.9x21.7x20.5x 11.5x 26.3x 19.4x 25.7x 3.8x 24.8x28.7x 18.7x 12.3x24.7x 19.8x 23.6xNA23.0x 23.0x 16.8x11.1x 22.7x 20.0x $20,058 $2,042 $255,417 $2,365 $43,841 $4,669 $51,320 $900$305$13,861 $2212,360 $536$2,471 $981$299$13,949 $2182,612 $544$2,578 $1,031 $286 $14,567 $1942,770 $534 $2,714 $1,126-$15,505 $2152,978 $565$2,896 22.3x 6.7x 18.4x10.7x18.6x 8.7x 20.8x 15.2x 20.4x6.8x18.3x10.9x16.8x8.6x19.9x 14.5x 19.5x 7.1x 17.5x 12.2x 15.8x 8.7x 18.9x 14.3x 17.8xNA16.5x 11.0x14.7x 8.3x 17.7x 14.3x 家庭用餐 CrackerBarrelOldCountryStoreCBRLNC $55.05 $4.65 $3.34 $3.15 $3.46 11.8x 16.5x 17.5x 15.9x $1,697 $237 $214 $225 $244 7.2x 7.9x 7.5x 7.0x DineBrandsGlobal,Inc.DINNC $26.73 $6.65 $5.34 $4.89 $5.20 4.0x 5.0x 5.5x 5.1x $1,355 $256 $240 $231 $239 5.3x 5.6x 5.9x 5.7x 丹尼公司DENNNC $4.04 $0.59 $0.54 $0.46 $0.50 6.8x 7.5x 8.7x 8.1x $477 $81 $81 $81 $83 5.9x 5.9x 5.9x 5.8x 平均值 7.6x 9.7x 10.6x 9.7x 6.1x 6.5x 6.4x 6.1x 休闲餐饮 Bloomin'Brands,Inc.*BLMNBSlagle $8.81 $2.78 $1.79 $1.20 $1.47 3.2x 4.9x 7.4x 6.0x $1,610 $548 $427 $343 $370 2.9x 3.8x 4.7x 4.4x 布林克国际公司*EATHSlagle$176.29 $3.90 $6.59 $9.05 $9.44 45.2x 26.8x 19.5x 18.7x $8,681 $407 $592 $786 $804 21.3x 14.7x 11.0x 10.8x 达登餐厅公司*DRIH巴里什$217.81 $8.54 $9.05 $9.91 $11.22 25.5x 24.1x 22.0x 19.4x $27,724 $1,718 $1,876 $2,057 $2,243 16.1x 14.8x 13.5x 12.4x 红雀罗宾美食汉堡公司*RRGBH斯莱格尔 $5.38 ($1.43) ($3.34) ($1.33) ($0.85) NM NM NM NM $239 $71 $5 $49 $57 3.4x 51.4x 4.8x 4.2x 德克萨斯州公路小屋公司*TXRHH巴里什$186.64 $4.54 $6.47 $6.73 $7.61 41.1x 28.8x 27.7x 24.5x $12,230 $507 $695 $731 $815 24.1x 17.6x 16.7x 15.0x 平均值 28.8x 21.1x 19.1x 17.1x 13.6x 20.4x 10.2x 9.3x 快速休闲/小盒 荷兰兄弟公司*BROSBBarish$71.40 $0.30 $0.50 $0.59 $0.78 NM NM NM NM $12,602 $145 $219 $254 $321 86.9x 57.6x 49.5x 39.3x CAVA集团*CAVABBarish$78.25 $0.12 $0.49 $0.60 $0.70 NM NM NM NM $8,987 $64 $109 $135 $176 NM NM 66.7x 51.1x 奇普洛特墨西哥餐厅，股份有限公司*CMGH巴里什$50.89 $0.90 $1.12 $1.25 $1.42 56.7x 45.5x 40.7x 35.7x $67,832 $1,890 $2,264 $2,473 $2,897 35.9x 30.0x 27.4x 23.4x 埃尔波洛洛科控股公司*LOCOBBarish$10.62 $0.71 $0.89 $0.85 $0.90 14.9x 11.9x 12.5x 11.8x $380 $52 $57 $55 $56 7.3x 6.6x 6.9x 6.7x 面条与公司*NDLSB巴里什 $0.80 ($0.11) ($0.45) ($0.42) ($0.31) NM NM NM NM $136 $29 $20 $20 $22 4.7x 6.8x 6.8x 6.2x 波比肚公司PBPBNC $11.04 $0.15 $0.30 $0.26 $0.36 NM NM NM NM $320 $28 $33 $32 $38 11.3x 9.8x 10.0x 8.5x Portillo'sInc*PTLOBBarish$11.85 $0.25 $0.39 $0.34 $0.44 NM NM NM NM $1,193 $94 $95 $96 $110 12.7x 12.5x 12.4x 10.8x 星巴克公司*SBUXH巴里什$94.32 $3.70 $3.10 $2.45 $3.09 25.5x 30.5x 38.5x 30.6x $120,085 $7,428 $6,600 $5,742 $6,679 16.2x 18.2x 20.9x 18.0x ShakeShack*SHAKHBarish$128.16 $0.45 $0.23 $1.28 $1.59 NM NM NM NM $5,613 $116 $160 $188 $219 48.6x 35.0x 29.9x 25.7x 甜绿公司SGNC $13.24 ($1.01) ($0.79) ($0.56) ($0.42) NM NM NM NM $1,369 ($3) $19 $29 $56 NM 73.2x 47.9x 24.3x WingstopInc.*WINGBBarish$358.45平均（不含CAVA、SG） 平均前WING $2.48 $3.70 $4.00 $5.08 144.4x 60.4x 96.9x 46.2x 89.6x 45.3x 70.5x 37.1x $11,149 $131 $190 $220 $265 85.2x 34.3x27.9x 58.7x 26.1x27.7x 50.6x 23.8x27.8x 42.1x 20.1x21.4x 专业 北京餐厅公司*BJRIBSlagle43.93元芝士