需求偏弱，花生盘面震荡下跌

需求偏弱花生盘面震荡下跌 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 10 花生策略推荐 交易逻辑：花生成交量减少，通货花生价格下跌，油厂收购价格略跌。河南通货花生价格在4.6元/斤附近，东北花生现货也回落，进口花生价格下跌，进口量大幅减少，油厂开机率下降，花生粕现货跟随豆粕上涨，花生油价格稳定，油厂榨利盈利增加。下游消费仍偏弱，油厂花生油库存下降，花生库存也在下降，但仍处于高位。本周10花生震荡回落，10-1价差下跌。由于通货花生供应偏少，但需求偏弱，部分贸易商出货但预计新作花生种植面积增加，且种植成本下降，期货震荡回落。 策略：10花生8300以上建立空单。 月差：10-1价差逢高反套。 期权策略：可以尝试卖出pk510-C-8800期权策略。 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 10 01-02 01-18 02-03 02-19 03-06 03-22 04-07 04-23 05-12 05-28 06-13 06-29 07-15 07-31 08-16 09-01 09-17 10-09 10-25 11-10 11-26 12-12 12-28 01-01 01-16 01-31 02-15 03-01 03-16 03-31 04-15 04-30 05-15 05-30 06-14 06-29 07-14 07-29 08-13 08-28 09-12 09-27 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 01-02 01-18 02-03 02-19 03-06 03-22 04-07 04-23 05-12 05-28 06-13 06-29 07-15 07-31 08-16 09-01 09-18 10-10 10-26 11-11 11-27 12-13 12-29 花生价格—油厂收购价稳定，进口花生价格下跌，通货花生价格回落 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2022 2023 2024 2025 12000 10000 8000 6000 4000 2023 2024 2025 2000 0 山东通货花生仁现货（单位：元）油厂采购花生仁价格（单位：元）山东现货与连续合约基差（单位：元） 国内花生：东北和河南产区花生价格下跌。山东莒南大花生米4.1元/斤，较上周下跌0.1元/斤；河南正阳新季花生4.65元/斤，较上周下跌0.2元/斤，辽宁昌图白沙4.7元/斤，较上周下跌0.1元/斤，吉林扶余白沙4.75元/斤，较上周下跌0.1元/斤。通货花生成交一般，价格下跌。 油厂油料米：油厂收购价稳定，油厂基本收购价在7350-7650元/吨，较上周下跌50元/吨。进口花生：苏丹米价格8250元/吨，较上周下跌50元/吨。 国内需求—油厂开工率下降，花生库存下降 花生油厂开机率 花生油厂花生仁库存（吨）花生油厂压榨量（吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 2025 1357911131517192123252729313335373941434547495153 250000 200000 150000 2021 2022 1000002023 2024 50000 2025 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023 2024 2025 13579111315171921232527293133353739414345474951 油厂开机率：油厂开机率下降。截止6月5日，花生油厂本周开机率5.76%，环比下降2.7%。 油厂库存：本周油厂到货量0.45万吨，到货量减少。油厂花生库存13.9万吨，较上周减少0.53万吨。花生油库存4.0万吨，较上周减少 0.02万吨。 压榨利润——收购花生价格略跌，花生油价格稳定，压榨利润上涨 600 400 200 0 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2022 -400 -600 2023 2024 2025 -800 -1000 -1200 压榨利润：花生油厂收购价格略跌，花生粕价格上涨，但花生油价格稳定，导致油厂压榨利润96元/吨，环比上周增加57元/吨。(钢联数 据) 花生油价格：一级花生油均价14900元/吨，较上周稳定，小榨浓香油价格16850元/吨，较上周稳定。 花生粕：由于豆粕现货上涨，花生粕与豆粕价差较低，花生粕价格上涨，本周3250元/吨，较上周上涨50元/吨。 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 2019 2020 2021 2022 2023 -20.00 2024 -25.00 2025 -30.00 花生粕与豆粕价差（元/蛋白） 花生油厂压制利润（元/吨） 01-02 01-18 02-03 02-19 03-06 03-22 04-07 04-23 05-12 05-28 06-13 06-29 07-15 07-31 08-16 09-01 09-17 10-09 10-25 11-10 11-26 12-12 12-28 山东花生油价格（元/吨） 01-02 01-18 02-03 02-19 03-06 03-22 04-07 04-23 05-12 05-28 06-13 06-29 07-15 07-31 08-16 09-01 09-18 10-10 10-26 11-11 11-27 12-13 12-29 基差与月差—观望为主 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2022 2023 2024 2025 山东花生与连续合约基差（元）花生10-1价差走势（元） 月差:本周由于10花生下跌，10-1花生下跌，从稳定在200元附近。期现价差:无。 花生仁进口（吨） 花生进口—进口量大幅减少 花生仁出口（吨） 花生油进口（吨） 花生仁进口：4月花生仁进口1.2万吨，1-4月进口5.4万吨，比去年同期减少78%。 花生仁出口：4月花生仁出口1.8万吨，1-4月出口累计6.3万吨，比去年同期增加27%。花生油进口：4月花生油进口2.7万吨，1-4花生油累计进口11.4万吨，同比去年增加23%。 1200000 1000000 800000 2020 2021 6000002022 400000 200000 2023 2024 2025 0 123456789101112 160000 300000 140000 250000 120000100000 20202021 200000 20202021 80000 2022 150000 2022 60000 2023 100000 2023 40000 2024 2024 20000 2025 50000 2025 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 10 01-02 01-18 -03 9 01-02 01-18 02-03 02-19 3-06 22 花生价格 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 山东西部通货花生仁现货价格（单位：元）河南与山东花生价差（元） 4-20 4-29 5-8 5-17 5-26 6-4 6-13 6-22 7-1 7-10 7-19 7-28 8-6 8-15 8-24 9-2 9-11 9-20 9-29 10-8 10-17 10-26 11-4 11-13 11-22 12-1 12-10 12-19 12-28 10-22 10-29 11-5 11-12 11-19 11-26 12-3 12-10 12-17 12-24 12-31 1-7 1-14 1-21 1-28 2-4 2-11 2-18 2-25 3-3 3-10 3-17 3-24 3-31 1-27 2-4 2-12 2-20 2-28 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 9-15 9-23 基差月差 PK2504-2510PK2404-2410PK2304-2310PK2204-2210 -1500 -1000 -500 0 500 1000 花生4-10价差走势 PK2301-2304 PK2401-2404 PK2501-2504 PK2601-2604 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 花生1-4价差走势 花生10-1价差走势 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 pk2510-pk601 pk2410-pk501 pk2310-pk401 pk2210-pk301 花生1-4价差走势（元）花生4-10价差走势（元）花生10-1价差走势（元） 花生进口 年 月 进口总计（花12生00仁000同比 中国花生累计进口量（吨）中国花生仁累计出口（吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1 123456789101112 0 2023 2024 2025 400000 200000 2022 600000 2020 2021 1200000 1000000 800000 2025 4 53637 -0.77 2025 3 1000000 41215 -0 2025 2 2885050070 2025 1 190 2024 12 7 2024 11 2024 10 2024 9 202420242024202 压榨利润 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 01-02 01-18 02-03 02-19 03-06 03-22 04-07 04-23 05-12 05-28 06-13 06-29 07-15 7-31 16 花生油厂压榨利润（元/吨） 花生粕与豆粕价差（元/单位蛋白） 山东日照豆粕现货（元/吨） 01-02 01-18 2-03 19 600 400 200 0 -2001357911131517192123252729313335 -400 -600 -800 -1000 -1200 下游 压榨厂开机率（单位：%）压榨厂花生压榨