投产压力渐进 PTA行情如何演绎？

PTA市场今年整体波动不算大，但五月份后出现快速上涨转为震荡回调。市场表现可分为两阶段：一季度处于4700-5300区间震荡，二季度受中美贸易战影响波动放大，五月份因关税减免和检修去库市场情绪好转，随后进入震荡回调整理。

市场结构变化：

• 基差逐步走强，现货价格深度贴水盘面。
• 月间价差结构从窄幅波动转为快速扩大再回落，反映库存变化。

供应端：

• 1-5月PTA产需增速同比放缓，产量增长2.9%，表观需求量增长3.5%。
• 4-5月检修导致供应下降，6月份检修量减少，供应端压力增加。
• 6-7月两套新装置投产，下半年投产压力加大，预计三季度市场将转向累库。

需求端：

• 终端纺织服装出口增长乏力，受中美关税影响明显。
• 国内消费保持平稳增长，但终端订单消化后开工率有所回落。
• 聚酯纤维出口保持高景气度，对PTA表观需求增长贡献较大。
• 6月份终端进入传统淡季，PTA需求预计走落。

成本端：

• PX产能增长放缓，检修计划减少，供应端压力加大。
• PX需求受调油影响减弱，亚洲地区PX与汽油裂解价差处于正常水平。
• PX价格弹性减弱，对PTA价格驱动性不强。

交易机会：

• PTA价格预计在4300-5000区间波动，可考虑做空加工费，关注月间反套机会。
• 需密切关注原料价格走势对PTA价格的影响。