近期波动溯源，跨年行情如何演绎？

核心观点与关键数据

12月市场波动加大，但向上趋势不改。A股科技板块受美股影响下跌后快速修复，呈现V型走势，资金聚焦硬科技主线，如商业航天和国防军工。年末节点，因银行EVE指标超限和保险偿付能力要求，债券波动反向影响股票，形成“每调买机”机会。

年末节点投资策略

• 机构行为分化：银行和保险因指标要求互为长债对手盘，长债波动导致权益被动减仓。
• 固收+策略变化：固收+产品扩容后，底层资产稳定性下降，股票波动放大。
• 居民存款“搬家”：理财、保险、公募均增加含权产品，负债端向权益迁移。
• 保险投资变量：分红险产品增加，未来产品布局以分红险为主；传统寿险负债成本倒逼资产端转向权益。

研究结论

• 年末节点：股票下跌是机会，特别是科技板块，固收+科技组合优于固收+红利组合。
• 春季躁动：年末节点过后，资金形成合力，科技成长弹性最大，建议配置固收+科技或科技与其他弱相关行业组合。
• 行业组合研究重要性上升：通过构建股票行业组合叠加债券底层资产，实现收益控制。

风险提示

国内外宏观因素超预期波动、市场超预期波动，数据更新不及时等。