商务航空峰会要点：Volato向交易、软件即服务及租赁策略转型
美国|航空航天与国防电子 BizAvSummit启动：Volato过渡到交易、SaaS和租赁策略 股权研究2025年6月12日 请与我们联系或联系您的Jefferies代表，以获取重播链接。 我们在Jefferies商业航空峰会上接待了Volato集团的CEO马特·利奥特（SOAR；N/C ）。主要收获：1）从Fractional运营商转型为飞机交易和软件提供商，Vault作为空座位聚合商起步年费为1,950美元；2）推出定期、轻资产租赁策略；3）第二季度销售额环比持平，达2.4-2.6亿美元，考虑到宏观不确定性，净利润将从第一季度的50万美元提升至200-300万美元，并有机会通过加速折旧法获利。 福乐多的软件业务转型。福乐多成立于2021年，通过去SPAC方式于2023年12月上市，交易代码为SOAR 。该公司已从曾经是全球最大的本田Jetfractional运营商转型为专注于飞机交易和航空软件的业务。去年 ，福乐多将其机队运营业务转移给了flyExclusive，该客户是其运营软件授权给第三方运营商的基石客户， 提供了效率。 夸特平台通过每年1950美元的订阅费变现空载航班。夸特是Volato的订阅式软件服务，会员每年支付起始于1950美元的年费，即可无限次使用美国境内最后一刻的空载航班。飞夸特应用程序汇集了包括flyExclusive和JetVia在内的合作运营商提供的空载航班，并将这些座位销售给订阅者。这使原本无法产生收入的飞行座位得以变现，为运营商带来了“意外之财”。 启动飞机租赁业务。本月，Volato宣布了一项新的飞机租赁策略，旨在将需求量高的飞机交付给第三方运营商。该策略专注于通过美元形式的投入来投资飞机，而不是与传统按飞行小时数对等的股份所有权模式 。Volato希望通过现金和飞行积分租赁飞机，从而创造一种周期性的、轻资产的收入流，而非依赖于需求的固定月费的传统模式。 期待2025年第二季度和全年盈利。6月5日，Volato发布新闻稿宣布，预计将在2025年实现第二季度和全年盈利。管理层预计2025年第二季度收入为2400万-2600万美元，净利润为200万-300万美元，这紧随其2025年第一季度收入2550万美元和净利润50万美元的业绩，得益于其飞机交易计划的强劲表现，以及总负债减少了2300万美元。Volato表示，截至目前，其在第二季度减少了1300万美元的负债，并有望在本季度实现1500万美元的减少。该公司还将飞机库存的营运资本从2025年第一季度末的1200万美元减少至今日的300万美元，作为其战略转型的一部分。 希拉·卡亚奥卢*|股权分析师 +1(212)336-7216|sheila.kahyaoglu@jefferies.com 格雷格·康拉德，CFA*|股票分析师 +1(212)284-2391|gkonrad@jefferies.com 艾伦·佩奇*|股权助理 +1(212)323-3381|epage@jefferies.com 凯尔·温克拉瓦克*|股权助理 +1(212)323-7671|kwenclawiak@jefferies.com 康纳·沃尔特斯*|股权助理 +1(212)323-3395|cwalters@jefferies.com 宏观经济不确定性减缓了第二季度的需求。在整个商业航空领域，宏观经济不确定性减缓了客户的决策，并增加了定价压力。Volato按收入计算的第二季度的预期结果现在是环比持平的，尽管对下半年的乐观情绪，特别是在通过支持100%加速折旧的法律的机会方面。 请参阅本报告第3-9页的分析师资质认证、重要披露信息以及非美国分析师状态信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 发言人简介 • 马特·利奥塔于2021年共同创立了Volato公司，并自公司成立起担任董事兼首席执行官。此前，2016年，李奥 塔先生创立了Agrify（纳斯达克：AGFY）这家农业科技公司，担任总裁直至2019年，并在2019年至2020年期间担任首席技术官。在此之前，他曾在多家硅谷风险投资支持的Portfolio公司工作，包括gMoneyCorporation、Yipes、TeamToolz和DevX。李奥塔先生还曾在HudsonGlobal、Pharmasset和OneRingNetworks担任过职位。2019年，他还共同创立了CEADS，一个旨在推动受控环境农业发展的非营利组织，并担任其总裁直至2022年。目前，他担任基于云的金融科技公司Fintainium的董事，该公司为金融服务提供安全的远程和移动访问。 公司估值/风险 通用动力公司 我们基于市场倍数得出一个综合价格目标：1）财年2EV/EBITDA；2）财年2P/E；3）财年2FCF。下行风险包括：Gulfstream订单活动减少、Marine执行受限带来的持续利润率压力，以及国防开支放缓。上行风险包括：通过10%的营收增长提高利润分成DD的能力，以及各业务板块盈利能力的提升。 特莱登森公司 我们的价格目标是结合EV/EBITDA和P/E，基于同行市盈率。风险包括：客户集中、美国国防部支出减少。和轻型公务机。 分析师认证： 我，希拉·卡哈奥卢，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关安全（或多个安全）及相关公司（或多个公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬，现在 、过去或将来，均未直接或间接与本研究报告中提出的具体建议或观点相关。 我，格雷格·康拉德，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分补偿都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，艾伦·佩吉，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就主题安全(或多个主题安全)及主题公司(或多个主题公司)的个人看法。我还证明，我的任何补偿部分均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，凯尔·温克拉瓦克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券及所涉公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬在当时、现在或将来都与本研究报告中所表达的具体建议或观点无直接或间接关系。 我，康诺·沃尔特斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券及所涉公司的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不曾、现在或将来与本研究报告中所表达的特定建议或观点直接或间接相关。 和所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师的部分薪酬基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求适当更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断，在适当的时间不定期发布。 投资建议记录 (《海洋法公约》第3条第1款e项和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月11日20:02 2025年6月12日20:00 公司特定披露 在过去十二个月内，JefferiesFinancialGroupInc.和/或其附属公司因向通用动力公司提供的客户服务而获得了除投资银行服务以外的产品和服务补偿，以及非投资银行、证券相关的补偿。 杰弗里斯评级解释 买入-描述我们在12个月内预期提供的总回报（价格上涨加收益）为15%或更高的证券。持有-描述我们在12个月内预期提供的总回报（价格上涨加收益）为+15 %或-10%的证券。 表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股票市场。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内-20%或更低。NR-投资评级和价格目标已暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。 NC-未覆盖。Jefferies不涵盖这家公司。 受限-描述在Jefferies参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通的情况下，包括投资建议的发行人。 监控-描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。杰弗里斯品牌精选 杰弗里斯特许经营精选包括我们股权分析师在12个月内从最佳股票想法中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，如分析师的信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题。杰弗里斯特许经营精选将仅包括评级为“买入”的股票，数量可能会根据分析师的建议而变化。新的机会出现时将添加股票，如果入选原因改变、股票达到预期回报、不再被评为“买入”和/或触发止损，则会被移除。标准普尔指数120天波动率在最低四分位的股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长或价值。 可能阻碍我们实现价格目标的的风险 本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告所述的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一种金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所述金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于上一个交易日汇率进行货币转换得出的（除非另有说明）。若在此日期之后汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如存托凭证）的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提到的其他公司 •通用动力公司(GD:279.93美元,持仓)•特拉华公司(TXT:77.80美元,买入) 截至2025年06月10日的EmbraerSA（ERJ）评级与目标价历史记录 60 50 40 30 20 10 0 7月22日10月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 01/2022持有：$ 持有：$255.0001/30/2023持有：$25 1/2023持有：$2 320 300 280 260 240 220 200 7月22日 10月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 4/01/03持仓:￥265.002024/01/29持 持仓：$285.00 04/28/2025 持币：280.00 04/14/2025 持有：$270.00 02/24/2025 持币：280.00 02/03/2025 持金：$300.00 12/12/2024 买入：345.
