甲醇公司（MEOH）：收购清除监管障碍

Methanex Corp. (MEOH) 的投资逻辑基于甲醇价格波动、新应用增长、原料供应可持续性以及新产能执行等因素。分析师预计甲醇价格将保持波动，反映产能增长、下游产能增加和贸易流向变化。新应用（如船用燃料和工业锅炉）的可行性和增长将推动需求。原料供应的可持续性是关键，公司已通过长期协议确保天然气供应。新甲醇产能的执行将进一步提升公司规模。分析师认为竞争行为将保持理性。

公司正在收购 OCI Global 的甲醇资产，预计于 6 月 27 日完成交易。该交易将使 Methanex 的甲醇产能增加约 20%。鉴于中国供应增加和宏观波动，甲醇价格短期内不太可能改善。当前价格低于中国使用天然气作为原料的甲醇生产者的盈亏平衡点，表明价格大幅下跌的可能性不大。伊朗供应在冬季可能再次受限，即使没有地缘政治冲击。从长期来看，预计甲醇在中周期将比以往更高，因为中国驱动活动（DME）、全球建筑活动（甲醛和溶剂）、油漆和涂料以及生物燃料需求带来的利润杠杆。此外，船用燃料的前景正在改善：预计到 2029 年，将有超过 400 艘甲醇船投入运营，相当于潜在甲醇需求 1400 万吨/年。

公司当前的估值合理，目标价 45 美元，相当于 2026 年预期 EBITDA 的 6.3 倍。风险包括终端市场需求、产能增加和政治风险。分析师提供了三种情景分析：上行情景下目标价 130 美元，下行情景下目标价 26 美元。公司 ESG 表现良好，致力于减少排放和改善环境绩效。