5月销量点评：银河品牌月销突破10万，新能源销量占比进一步提升

glzqdatemark12025年06月13日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 2025年5月，吉利汽车实现新能源车销量为13.8万辆，同比增长135.2%，环比增长9.9%，新能源车销量占比达58.7%，同比提升22.2pct，环比提升5.0pct；出口实现销量3.0万辆，同比下滑19.9%，环比增长24.4%。分结构来看，吉利汽车品牌/极氪科技集团销量分别为18.9/4.7万辆，同比分别增长56.9%/15.2%，环比增速分别为-2.1%/+12.6%。其中，银河/极氪/领克品牌分别实现10.2/1.9/2.8万辆，同比分别增长273.2%/1.6%/26.9%，环比分别增长5.4%/37.7%/0.1%。高登陈斯竹SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明吉利汽车(00175)吉利汽车5月销量点评：银河品牌月销突破10万，新能源销量占比进一步提升行业：汽车/乘用车投资评级：买入（维持）当前价格：17.24港元基本数据总股本/流通股本(百万股)10,084/10,084流通市值(百万港元)173,848.38每股净资产(元)资产负债率(%)65.83一年内最高/最低(港元)20.90/7.31股价相对走势相关报告1、《吉利汽车（00175）：吉利汽车2025年一季报点评：一季度业绩超预期，内部重组优化效果初现》2025.05.292、《吉利汽车（00175）：极氪有望实现私有化，战略整合或再进一步》2025.05.08扫码查看更多-20%30%80%130%2024/62024/102025/22025/6吉利汽车恒生指数 2/59.44事件吉利汽车发布5月销量，实现销量23.5万辆，同比增长46.4%，环比增长0.5%。➢吉利银河销量突破10万，极氪007GT带动极氪销量向上2025年5月，吉利汽车实现新能源车销量为13.8万辆，同比增长135.2%，环比增长9.9%，新能源车销量占比达58.7%，同比提升22.2pct，环比提升5.0pct；出口实现销量3.0万辆，同比下滑19.9%，环比增长24.4%。分结构来看，吉利汽车品牌/极氪科技集团销量分别为18.9/4.7万辆，同比分别增长56.9%/15.2%，环比增速分别为-2.1%/+12.6%。其中，银河/极氪/领克品牌分别实现10.2/1.9/2.8万辆，同比分别增长273.2%/1.6%/26.9%，环比分别增长5.4%/37.7%/0.1%，其中银河品牌月销突破10万辆，极氪007GT上市热销带动极氪销量环比向上。➢新车周期助力产品矩阵完善，有望推动公司超额完成销量目标2024年公司共发布9款新能源汽车产品，银河/极氪/领克品牌各3款，不乏上市即热销的爆款车型，如银河E5、星愿、星舰7、极氪7X等。展望2025年，公司计划发布10款新车型，其中银河/极氪/领克品牌分别为5/3/2款，产品矩阵或将进一步完善，有望带动公司销量继续向上。综合来看，2025年1-5月吉利汽车已累计实现销量117.3万辆，同比增长48.6%，保持强劲的增长态势。后续月均销量有望持续提升，推动公司超额完成全年271万辆的销量目标。➢《台州宣言》加速落地，吉利汽车战略聚焦、整合2024年9月，吉利控股集团发布《台州宣言》，包含五大举措推动企业战略转型，旨在聚焦汽车主业，全面梳理吉利汽车各业务板块。2024年11月吉利汽车发布公告，经一系列资本运作之后，极氪持有领克51%的股权，吉利汽车持有49%的股权。2025年5月吉利汽车向极氪提出非约束性报价函，若私有化建议完成后，极氪将成为全资附属公司。此外，翼真和雷达也正式并入吉利汽车集团整合，有望进一步减少同业竞争内耗，实现品牌定位互补，推动降本增效。➢盈利预测与评级我们预计公司2025-2027年收入分别为3269.04/3922.85/4707.42亿元，对应增速分别为36.1%/20.0%/20.0%；归母净利润分别为149.36/186.12/230.37亿元，对应增速分别为-10.2%/24.6%/23.8%；EPS分别为1.48/1.85/2.29元/股。3年CAGR为11.5%。鉴于公司成长性优势明显和车型产品周期优势领先，维持“买入”评级。风险提示：产品交付不及预期；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险；销量不及预期的风险。财务数据和估值202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)179,204240,194326,904392,285470,742增长率21.11%34.03%36.10%20.00%20.00%EBITDA（百万元）12,60827,10525,06230,71737,302归母净利润（百万元）5,30816,63214,93618,61223,037增长率（%）0.91%213.32%-10.20%24.62%23.77%EPS（元/股）0.531.651.481.852.29市盈率（P/E）25.58.111.69.37.5市净率（P/B）1.71.61.71.51.3数据来源：公司公告、iFinD，国联民生证券研究所预测；股价为2025年06月11日收盘价 1.风险提示1、产品交付不及预期：若公司产品交付不及预期，将影响公司销量以及收入的提升；2、行业竞争加剧：若汽车行业竞争加剧，车企盈利能力将受到影响；3、上游原材料涨价风险：上游原材料价格的波动将影响车企盈利能力；4、销量不及预期的风险：销量预测仅基于车型产品力和所在细分市场历史销量，存在销量不及预期的风险。 3/5 请务必阅读报告末页的重要声明财务预测摘要资产负债表2023货币资金37958应收账款+票据35898预付账款3143存货15982其他20653流动资产合计113635长期股权投资15703固定资产27351在建工程无形资产27520其他非流动资产8389非流动资产合计78963资产总计192598短期借款663应付账款+票据59071其他37091流动负债合计96824长期带息负债5440长期应付款其他5182非流动负债合计10622负债合计107446少数股东权益4643股本184资本公积与留存收益80325股东权益合计85151负债和股东权益总计192598现金流量表2023净利润4935折旧摊销8203财务费用-544营运资金变动55522其它-45773经营活动现金流22342资本支出-20060其他3915投资活动现金流-16145债权融资1283股权融资其他-4047筹资活动现金流-2764现金净增加额3434数据来源：公司公告、iFinD，国联民生证券研究所预测；股价为2025年06月11日收盘价 请务必阅读报告末页的重要声明评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。法律主体声明本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。权益披露国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。版权声明未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。联系我们北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼 5/5上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼